商業銀行表外業務對我國貨幣政策影響探究

(西南大學 重慶 400715)

一、研究背景

近些年金融快速發展，各類衍生工具層出不窮，銀行的存貸利差逐步縮小，單純的進行傳統的存貸業務已經滿足不了銀行的基本生存需求，大力發展表外業務是銀行的必由之路。但是表外業務蘊含的風險也不容忽視，監管的不到位導致商業銀行發展表外業務困難重重。所以規范監管，大力提高貨幣政策傳導機制的傳導效率是我們改革方向的重中之重。央行應當掌握商業銀行的表外業務發展趨勢，妥善解決發展過程中遇到的各種問題，為表外業務的發展打下一個堅實的基礎。目前的相關研究者多認為表外業務對貨幣政策的傳導機制的影響是消極的，但是缺少商業銀行表外業務對貨幣政策作出調整之后的反應分析，本文擬對表外業務在不同的政策背景下的反應分析，進而得出結論并提出政策建議。

二、研究意義

本文研究銀行表外業務發展對貨幣政策有效性的影響，在假設貨幣政策是有效的前提下，通過研究銀行表外業務對貨幣政策對中介目標和最終目標影響來考察銀行表外業務對貨幣政策有效性的影響。一方面是彌補國內對這方面理論上研究的不足，另一方面是從實證的角度，研究銀行表外業務對貨幣政策的影響程度，從而規范銀行表外業務發展，提高貨幣政策有效性。因此，研究我國銀行表外業務對貨幣政策有效性的影響非常具有理論意義和現實意義。

商業銀行表外業務不運用商業銀行自身的資金來進行運作，自身比較容易操作，依靠商業銀行良好的信譽和技術等為條件，為客戶提供擔保等服務，從而收取一定的手續費作為報酬，這項業務拓展了商業銀行的盈利來源，同時也能更符合現代金融發展對高科技的需求，這使得很多商業銀行愿意從事表外業務。但是表外業務自身種類繁多，靈活性很大，加之表外業務正在發展進程中，透明度較差，同時缺少有力的監管系統，所以表外業務的發展需要中央銀行強加約束，以此規范表外業務的發展，維持金融環境的穩定。

三、商業銀行表外業務的現狀

我國商業銀行開始發展表外業務的時間較晚，信托，租賃類業務在1979年第一次發行，隨后進一步開拓，進而開發了保函，商業銀行票據承兌與貼現等業務，使得表外業務得到進一步完善，近年來商業銀行表外業務的使用更加頻繁，成為了商業銀行重點發展的對象。表外融資規模占社會融資規模逐漸上升，而表內融資占比在逐漸下降，10年間，表外融資規模占比從10%上升到了20%左右，2013年達到最高為29.88%，而表內融資占比下降區間大，將近有10%，2013年為歷史最低點54.81%。商業銀行(全國前25)中間業務收入占比10年間上升5%。商業銀行業務的創新性和全面性是未來發展的大趨勢。銀行的發展要跟的上企業的需求，只有多元化的發展才能滿足時代的要求，不被競爭激烈的金融市場淘汰。

四、發展表外業務對貨幣政策有效性影響

(一)對貨幣創造機制的影響

對貨幣供給量估算的影響：目前的廣義貨幣供給量M2=M1+城鄉儲蓄存款+企業單位定期存款。但是很多流動性比較強的項目，如銀行承兌匯票等并不在統計范圍，但是這些業務又確實影響著商業銀行的資產負債結構，進一步影響公眾的流動性和結構，對乘數效應有放大的作用，進一步加大了統計真實貨幣供給的難度。

(二)對調控工具作用的影響

再貼現等數量型調控工具本就對銀行體系以外業務如民間借貸等的影響有限，而且表外業務也不在商業銀行的資產負債表的統計范圍內，于是進一步的降低貨幣政策的調控能。而且表外業務和M2呈負相關關系即貨幣政策寬松時，表外業務規模縮小。貨幣政策緊縮時，貨幣需求者為了擴大資金來源，會使得表外業務規模擴大。這種負相關使得宏觀的金融調控變得更加艱難，價格型調控工具也有類似影響：以信貸規模為中間目標的金融宏觀調控政策需要準確的統計出信貸規模總額，但是商業銀行發展承兌匯票等業務加大了金融統計的難度，使得測量數據失去了準確性，雖然表外業務現在發展還不完善，但對宏觀經濟和貨幣政策的影響卻不可忽視。

(三)對金融監管的影響

一方面，表外業務的快速發展導致缺少與之對應的監管機制和對沖機制，這就使得表外業務的風險性進一步加大，另一方面在分業監管的體制下，若銀行的表外業務涉及到了交叉領域，三大監管機構無法實現共同監管的協調。表外業務的規模逐年擴大，對宏觀經濟的影響也越來越大，這急需監管層盡快做出政策調整，完善對表外業務的監控。

五、實證研究

由于本文研究對象為我國銀行表外業務，采用中國人民銀行公布的《商業銀行表外業務風險管理指引》(2000)的定義，即相對狹義的定義。表外業務統計量為：委托貸款、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票三者之和。

(一)變量選取及數據來源

前文分析表明，表外業務的迅猛發展會對貨幣政策調控產生負面影響，削弱調控成效。為驗證上述結論，本部分選取以下指標進行實證檢驗。

1、貨幣供應量月環比增量(dM2)

2、表內貸款月環比增量(dBL)：人民幣和外幣貸款月環比增量之和。

3、表外融資月環比增量(dBW)：等于委托貸款、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票月環比增量之和。

4、債券股票融資月環比增量(dBONDSTOCK)：企業債券和非金融企業境內股票融資月環比增量之和。

5、其他融資月環比增量(dOTHER)：社會融資規模中的其他融資月環比增量。

(數據均來自于人民銀行公布的月度數據，數據選取區間為2012到2018七年數據，數據頻度為月)

(二)模型的設定與回歸分析

本文模型表達式如下

Dm2t=c+β1DBLt+β2DBWt+β3DBONDSTOCkt+β4DOTHERt+μt

模型回歸結果

從回歸結果可以看出，債券股票融資(bondstock)和其他融資(OTHER)這兩個解釋變量的系數不顯著，考慮到二者與M2之間可能存在時滯效應，故用指標的一期滯后值來進行回歸估計，建立回歸方程如下：模型二：

Dm2t=c+β1DBLt+β2DBWt+β3DBONDSTOCkt-1+β4DOTHERt-1+μt

從回歸結果可以看出，其他融資月環比增量(dOTHER)僅在5%10%的顯著性水平下比較顯著，其他解釋變量在1%、5%和10%的顯著性水平下均比較顯著。D-W統計量為2.2，殘差不存在自相關。F統計量為20.12，且對應的P值為0，表明回歸方程的擬合憂度較好。

因此，模型的表達式最終確立為：

Dm2t=-11469.41+1.32DBLt+1.45DBWt+2.21DBONDSTOCkt-1+4.60DOTHERt-1+μt

(-3.682999)(5.557644)(5.066915)(3.543334)(2.110745)

模型估計結果說明，在假定其他條件不變的條件下，當年表內業務每增長1億元，貨幣供給在M2水平下平均增長1.32億元.在假定其他條件不變的條件下，當年表外業務每增長1億元，貨幣供給在M2水平下平均增長1.45億元.在假定其他條件不變的條件下，當年股票債券融資每增長1億元，貨幣供給在M2水平下平均增長2.21億元.在假定其他條件不變的條件下，當年其他業務每增長1億元，貨幣供給在M2水平下平均增長4.6億元。

六、結論和建議

表外業務的發展給現在的金融注入了活力，帶動了金融發展的積極性。但在監管方面的缺陷也不容忽視，尤其在信息披露方面蘊含著巨大的風險。所以我們在以后的發展過程中，要更加注重對表外業務的引導和監管，規范商業銀行的經營，穩定住中國宏觀經濟的穩定運行。

(一)實行表外業務報審和備案制度

表外業務對貨幣傳導機制有著很大的影響，所以監管部門需要對新推出的表外業務實行嚴格的評估，對不符合條件的或風險過大的業務加以限制，規范表外業務的范圍，新的表外業務需要在金融監管部門審查和備案，監管部門應及時對風險做出反饋，及時制定出較為完善的監管系統。

(二)嚴格市場準入，穩妥謹慎的發展表外業務

表外業務雖然不在資產負債表內反應，但是他自身與資產負債表關系密切，在很大程度上可以轉化成表內業務，且表外業務有較大的杠桿率、自由度大、透明度較差，風險也具有很強的隱蔽性，監管部門對表外業務的準入制度要有嚴格的監管，加強對風險的控制，認真審查擬開展表外業務銀行的資產儲備狀況，從業人員狀況，擬開展業務的風險性，自身的設備狀況等多方面因素，并立法作為強制性的準入條件，以此來防范商業銀行的系統性風險。

(三)完善非現場和現場監管操作規范

規范商業銀行表外業務需要從現場檢測和非現場檢測兩個方面來進行，銀行要按規定的時間向監管部門提交報告，增強業務的透明度，監管部門針對不同的表外業務要提出不同的管理措施，以此來規范表外業務的交易條件，同時制定監管措施，通過有效的非現場監管避免或減少表外業務產生的副作用。