大象起舞正當時：Fintech對小微企業融資的影響研究

李易懋

摘 要：在我國經濟體系中，小微企業一直扮演著非常重要的角色。然而，這些企業卻普遍存在著融資難問題。盡管近年來我國出臺了多項政策鼓勵金融機構支持小微企業發展，但是運行效果卻并不樂觀。隨著中國金融技術水平的不斷提升，小微企業所面臨的資金短缺問題有了一定的改善。基于此，研究金融科技對小微企業融資的影響，了解其在小微企業發展中的深刻意義，并提出相應政策建議，從而促進小微企業的發展。

關鍵詞：金融科技;小微企業;融資

中圖分類號：F832.5 ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2019）17-0132-04

引言

Fintech（金融科技）于2011年被正式提出，從字面上理解，它是Financial與Technology 的合成詞，即“金融”和“科技”的深層次對接，通過以先進的科技作為內在的動力，將其引入到金融服務中，從而提高公司的效率和收益。金融穩定理事會（FSB）給出的定義為：由技術掀起的金融制度改革。其能夠轉變傳統的經營模式，推動產品更新換代，優化業務流程，并將前端產業與后臺技術有效的銜接在一起。

近些年來，金融科技在充分依托互聯網技術的情況下取得歷史性的飛躍，同時也對傳統金融領域帶來了較大的沖擊。隨著數字技術水平的不斷提升，在融資中網絡的中介職能得到了充分的體現。在這種環境下，一些新型的融資模式先后誕生，比如第三方支付等。他們所呈現出的特征為：高收益、低風險，所以，嚴重的威脅并阻礙了傳統金融市場的發展。小微企業一般投資主體結構多元、兩極分化明顯、科研成本投入較高，其在組織生產的過程中一方面面臨著巨大的資金缺口，另一方面承擔著較高的經營風險。所以，決定其生存和發展的關鍵因素即融資難。在金融科技誕生以后，從某種程度上減輕了小微企業的融資壓力。再者，由于其操作簡單，限制性條件較少，因此，不僅使企業的融資成本得到了有效的控制，并且對小微企業融資路徑的選擇也是一種擴充。

一、文獻綜述

（一）國外研究綜述

關于小微企業融資的分析研究發現，因為小微企業大多剛成立不久，規模較小，所以，管理機制、財務制度等還存在諸多的缺陷和漏洞。一般外部人員想要從小微企業的財務報表中獲取與之相關的經營信息存在較大的難度，且小微企業中家族企業占據較高的比重，在參與市場競爭的過程中若出現資金緊張問題，通常采取的融資舉措即自籌（Udell&Berger，1998）。針對銀行貸款方面的分析研究發現，因為小微企業內部的經營和管理體系不完善，且跟銀行之間尚未建立信息共享機制，再者，該類企業本身就存在較高的經營風險和財務風險，所以，銀行更愿意為優質貸款人提供融資服務;盡管小微企業能夠接受較高的利息費用，但是，從銀行獲得貸款的可能性依然較小（Stiglitz&Weiss，1981）;小微企業融資方面：受經營模式、規模等因素的影響，一般信貸機構并不看重小微企業，反之，一些大中型企業則成為各大金融機構重點服務的對象。究其原因，主要是由于小微企業在市場上缺乏競爭優勢，還款能力不強，所需的貸款金額較小，考慮到貸款風險，為此金融市場調高了小微企業的貸款門檻。通常銀行等機構對成本和風險較高的小型科技類企業整體評價不佳（Latimer Asch，2000）。隨著資本短缺的日益加劇，金融科技的誕生在一定程度上緩解了小微企業的融資壓力。比如，針對創意類小微企業，實施眾籌融資模式則能夠滿足其融資需求（Agrawal，2011）。金融科技要想真正的發揮自身的優勢，前提是必須確保技術的安全可靠性，所以，信息技術是其內在的驅動力。

（二）國內研究綜述

關于金融科技方面的研究國內很晚才開始引起重視，因為現階段國內的金融科技水平整體不高，而前人在探究的過程中基本停留于理論和技術應用的層面上，而很少有專家分析小微企業如何借助新型科技融資平臺來解決資金問題。

針對小微企業融資層面的分析：一方面，銀行一向并不支持對財務風險和經營風險都較高的小微企業提供融資服務，主要是由于小微企業的經營機制、管理模式尚不成熟，且財務報告中披露的信息不全面（林毅夫，孫希芳，2005）;另一方面，由于法律監管機制的不完善造成國內民間資本市場一直處于發展的初期，小微企業利用民間資本進入融資的難度較大（王曙光，張元琦，2005）。所以，加大金融創新的力度是時代發展的內在要求（郭繼輝，2007）。針對小微企業借助金融科技進行融資的分析：金融科技的發展具有多方面的優勢，它能夠補充和完善小微企業的信用信息，并為其從銀行獲得信貸提供了有利的條件。但是，值得一提的是，網絡融資中隱藏著多種風險，為此，網絡信貸平臺需與銀行之間構建高效、先進的貸款風險監管機制（吳曉光，2011）。新融資模式所呈現出的優勢恰好與小微企業的融資狀況相吻合：第一，網絡簡化了傳統融資中復雜的申請流程及其手續;第二，每次成功融資的小微企業會在網絡上留下個人的信用記錄，這就從源頭上消除了信息不對稱所引發的風險。新模式的產生為小微企業開展融資活動營造了良好的環境，同時也改變了商業銀行的服務形式。但是，當前金融科技發展所呈現出的最大問題在于監督和管理不到位，缺乏專項法律法規的指導和約束，所以，國家需加快金融科技立法（李安朋，2011）。關于P2P融資模式與小微企業融資問題的研究發現，借助金融科技而形成了完善的體系，身為傳統金融工具的延伸，P2P小額貸款在一定程度上減輕了小微企業的融資壓力。但是，在實際的經營中也暴露出較多的缺陷和弊端。P2P網絡貸款在實現信息共享的同時，也使得企業的融資成本大大減少，通過展現信息技術在資金引導中的紐帶作用，更好地促進了科技創新機制的完善與健全（趙雅敬，2014）。針對眾籌融資模式方面的研究：眾籌融資模可以分為四大類型，比如：股權式等。其中國內發展速度最快的當屬獎勵式眾籌，且已經滿足了很多小微企業的融資需求。而股權或債權眾籌因監管法規缺失，所以，在實際的發展中面臨諸多的困難（王光歧、汪瑩，2014）。紀玲瓏（2015）認為在傳統融資模式中，融資方的信息根本不能及時、有效的傳遞給資金提供方，所以，小微企業獲得融資的難度較大。然而，眾籌模式最大的優勢在于需要融資方將自己的創意或需求展現出去，而網絡會對項目的運行狀況進行全面的監督和跟進，這就有效的解決了信息質量。

二、作用機理

總結中西方關于金融科技影響小微企業融資效率的理論基礎，包括金融科技相關概念與理論、對金融科技接受程度的理論、科技促進企業融資效率提升的相關理論，其中包含社會學的革新擴散理論、理性行為理論、技術接受模型理論、技術抗拒理論、雙向融資匹配模型等。而關于社會學的革新擴散理論認為，決定新科技是否得到大眾的支持和認可的五大核心因素，依照時間順序可分為比較優勢、兼容性、可試用性、可視性和復雜程度（Roger，1995）。在分析大眾對網上銀行的接受程度時，Ekin等（2001）選取了土耳其互聯網銀行作為分析目標，得出一般受教育水平較高的群體或年輕人對互聯網銀行服務的接受意愿更強烈的觀點。關于理性行為理論，其認為行為的目的決定著人的行為，而對待行為的態度等則直接對行為的目的產生顯著的影響（Fishbein&Ajzen，l975）。Pearson（2007）認為對個體是否接受該項技術產生重要影響的因素包括：新技術的性能、運用該技術需付出的成本等。技術接受模型理論，即間接使用者對技術的易用性、可用性產生認可的程度如何（Davis et al，1989）。除外，還有些專家對該模型進行了完善。Suh&Han（2003）認為影響大眾對新技術的認可程度的第三大核心因素即信任度。Hein等（2006）則認為還需要關注到兩大層面：第一，客戶不能肯定自己是否有能力運用金融科技;第二，在尚未獲得使用權限的情況下出現盜用的行為導致客戶經濟嚴重受損。將這兩大風險納入到風險研究模型中得出，客戶對新型金融科技的接受度將在很大程度上受這兩大因素的影響。技術抗拒理論跟上述三大理論都立足于分析大眾對新技術認可度的使能因素差異上，第四種理論則對抑制因素更為關注，然而，該種抑制因素與使能因素之間是相互作用、互相促進的，并非是互相對立的關系（Cenfetelli，2004）。Schwarz（2011）將抑制因素細分為不同的類型，包括干擾性信息、信息過多等。Durkin et al（2008）將這兩大因素進行了全面的比較提出，由于金融科技服務并不安全可靠且與大眾之間的接觸性不強，為此極大地影響了大眾對其的接受程度。關于上述幾種理論所得的檢驗結果存在本質上的差異。Davis et al（1989）對第三類理論表示認可，在此基礎上指出理性行為理論中的范式因素沒有任何的意義。為了對各大理論進行系統的測試，Venkatesh et al（2003）全面的對比了各大理論的研究模型，同時還創建了一種新的理論系統。利用同一種樣本進行測試得出，新理論可以將人們對新技術的認可度詳細的概述出來。基于內生資本轉移的雙向融資匹配模型發現，融資方在挑選資金提供方時，實際上資金提供方也在匹配優質的資金需求方，在這個過程中便會產生內部轉移效應。在金融市場上提供資金的主體較多，一般結合資金提供方投放的融資規模的差異，可將其細分為不同的類型，包括傳統金融機構（商業銀行等）、金融科技平臺（網貸平臺等）。除此以外，結合對資金的需求量可將金融市場的融資方分為小微企業、大中型企業等。通常來說，在特定的時間內同一個資金提供方可以為多方提供融資服務。但是，從融資方的角度上看，因為其受時間成本等因素的影響，一般不會從多方進行融資，比如以商業銀行等為主的傳統金融機構則屬于是大型的資金提供方。而由于金融科技平臺的單個資金供給額度較低，所以通常劃分為小型的資金提供方。

從金融科技改善傳統金融模式的融資劣勢，金融服務的全面化、擴大服務范圍，實現高效率服務，分析金融科技參與小微企業融資行為的作用機理。金融科技主要從以下三個方面提升小微企業融資效率：一是金融科技能夠有效地緩解傳統單一投資模式下小微企業融資的問題。我國的小微企業長期以來基本都是外源融資，從金融中介（間接融資）或資本市場（直接融資）獲取資金，投資主體的單一性制約著企業的融資能力，隨著我國小微企業融資需求的增長，金融機構和資本市場的投資資金缺口也越來越大。數字技術經過改革開放三十多年的發展，具有強大的去中心化分析信用的能力，引入數字科技參與金融服務，衍生出第三種融資渠道，能夠有效的提高小微企業獲得融資的概率，解決現有的投資缺口問題。二是科技的參與能夠良好的消除小微企業融資過程中所面臨的信用風險。小微企業起步晚，靠傳統途徑獲取信用信息成本高，投資回收期較長，面臨著高非系統性風險、法律風險等多種不利因素。金融科技的參與能夠對風險進行合理的分擔，且數字科技能夠運用本身所具有的高透明性，降低企業融資過程中可能產生的可控風險。三是數字科技的參與能夠提高企業融資的效率。數字科技本身具有明顯的管理和技術優勢，引入數字科技參與企業融資，能夠有效地改善傳統金融模式下單一融資模式效率低，資源浪費等一系列現象。

三、金融科技對小微企業融資的影響

結合以上的分析得出，最近幾年，國內的金融科技取得了顯著的進步，隨著金融科技的深入創新，小微企業的融資壓力得到了有效的緩解，主要從融資渠道、融資成本、融資效率三大層面展現出來。

（一）對小微企業融資方式的影響

在傳統金融領域，小微企業通常使用的融資方式包括民間借貸、銀行貸款等。其中，雖然從銀行進行融資的成本較低，但是融資門檻卻偏高;而從民間借貸盡管手續簡單、融資難度小，然而企業需承擔較高的利息成本。一般來說，要想從傳統的融資渠道中順利融資，前提是必須要具備良好的信用記錄，擁有較強的債務償還能力，或者是有可供擔保的抵押物等，而上述這些條件都導致小微企業面臨較大的融資壓力。在金融科技誕生之后，小微企業的融資形式變得靈活多樣。

（二）對小微企業融資成本的影響

因為小微企業剛建立不久，內部的經營結構尚不完善，管理模式也相對較為落后，所以，其在從銀行等傳統金融機構進行融資時存在較大的困難。為了維持日常的經營活動，小微企業被迫只能從民間資本市場籌集資金。但是，一般這種放貸機構收取的利息費用較高，這無疑加重了小微企業的財務壓力。而金融科技的誕生和發展，有效降低了小微企業的融資成本。例如，金融科技中的區塊鏈技術能夠幫助小微企業以較低的成本在充分依托自身的資源優勢的基礎上而實現融資的目標;同時，區塊鏈技術還能夠對小微企業的應收賬款進行拆分，使其變為能夠流動的資產，這實際上也減少了企業的的融資成本。當前，美的公司已經在廣泛的使用該技術，從某種程度上來說，這就為小微企業的融資成本控制提供了重要的參考依據。