杭可科技：消費和動力鋰電雙輪驅動，后處理系統佼佼者

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浙江杭可科技股份有限公司坐落于錢塘江邊，位于浙江省杭州市蕭山經濟技術開發區。公司前身為1984年成立的杭州可靠性儀器廠，至今已有35年歷史。今天，杭可科技（證券代碼：688006）已發展成為集銷售、研發、制造、服務為一體的新能源鋰電池生產設備系統集成商。

杭可科技順應鋰電池行業技術發展方向，立足鋰離子電池生產線后處理設備，為鋰離子電池制造商提供后處理生產線。目前，杭可科技共建立3個廠區和4個研究所，公司客戶有三星、LG、索尼（現更名日本村田）、寧德新能源、比亞迪、國軒高科等國內外知名企業，是鋰電池后處理系統的佼佼者。

公司現任董事長兼總經理為曹驥先生。曹驥早年創辦杭可儀并擔任廠長，之后企業轉型為股份合作制，公司經過多年嘗試與積累，最終轉型鋰離子電池后處理設備業務。杭可科技現有日本、香港兩家全資子公司，韓國、馬來西亞、波蘭三家孫公司。其中日本子公司，還涉及電池設備和電池關聯產品的生產、銷售、采購、維護等諸多業務。截至2018年底，公司員工總計1474人，其中研發團隊300余人，科研力量雄厚。

鋰電池產業新興發展，公司深鉆后處理系統領域

伴隨科技進步及國家政策推動，在消費類電子產品不斷更新換代，新能源汽車市場普及率穩步提升的趨勢下，鋰離子電池內在需求不斷攀升。2011年以來，鋰電池市場以年復合增長率超30%的高速增長，2018年，全球鋰電子市場規模超過2300億元。

2016年10月，由工信部、發改委、科技部印發《鋰離子電池綜合標準化技術體系》，要求進一步加強鋰離子電池標準化工作的總體規劃和頂層設計，加快產品安全標準的制定與實施，完善和優化鋰離子電池綜合標準化技術體系。目前國內鋰電池應用在消費（3C產品）、動力和儲能三大領域，占比分別為60.3%、32.3%和7.4%。

消費型鋰電池產品銷量由之前的快速上漲，發展至目前平穩增長態勢，但手機、便攜電腦、數碼相機等3C產品更新快、使用周期短，對鋰電池容量和穩定性要求越來越高。尤其是伴隨5G產業跑步到來，智能手機對電池容量和續航能力有更高要求，鋰電池行業亟待突破現有技術。

動力型鋰電池主要應用于電動汽車。隨著汽車產業發展，汽車已成為氣候變暖和城市污染的一大原因，石油資源日益匱乏，也加速低排放、污染少的新能源汽車晉升市場主流。在2019世界新能源汽車大會上，全球汽車產業相關方達成博鰲共識：力爭到2035年全球新能源汽車的市場份額占比一半以上，汽車產業基本實現電動化轉型。目前，梅賽德斯奔馳等多個全球知名汽車廠商將產品線向電動化領域傾斜，電動汽車在美國、日本、英國等發達國家的占有量不斷提升。

中國市場人口基數持續攀升，污染問題突出，新能源汽車更有廣闊發展空間。我國2017年的《汽車產業中長期發展規劃》中提出，到2020年培育形成若干家進入世界前十的新能源汽車企業。中國汽車工業協會預測，明年全國新能源汽車銷量將突破200萬輛，成為車市整體冷淡之下的增長新亮點。

總體而言，全球鋰電池行業仍將保持快速增長態勢。據瑞銀集團報告，到2025年全球鋰電池行業實現營收將提高至840億美元，較2018年增長3.65倍。有數據顯示我國動力電池出貨量增長強勁，2018年我國實現動力電池出貨量65GWh（650億瓦時），同比增長46.07%。預計電動汽車的迅猛發展，將繼續加大動力電池內在需求。

鋰電池在消費型和動力型領域的需求量逐年提升，促進了后處理系統設備的高速發展。作為鎳氫電池和鋰離子電池生產的必備過程，后處理包括電芯的化成、分容、靜置、檢測、分選工序，只有完成全部工序后才達到可使用狀態，這一過程對鋰電電芯及電池的穩定性好、性能高等屬性起到關鍵作用。

杭可科技主要產品為充放電設備和內阻測試儀等其他設備。從業務收入構成來看，2016年至2018年，充放電設備占比分別為92.6%、88.1%和82.3%。其中，公司2018年動力型鋰電池充放電設備占總營收的45.57%，較2016年的僅29.16%大幅提升，未來公司將繼續加大動力鋰電設備的投入。

具備四大技術優勢，市場占有率超20%

鋰離子電池后處理系統屬于鋰電設備制造業，其下游為鋰離子電池生產行業。行業發展至今，除了最初的功能實現，目前更關注設備的精度、電池產品的一致性等，行業整體向著高精度、高效率、節能環保、系列化及全自動生產線方向發展。

2016至2018年，杭可科技后處理設備生產入庫額分別為8.09億、11.36億和12.41億，市場占有率超過20%。公司主要客戶為三星、索尼、比克動力、天津力神等知名鋰電池生產企業。近年來，隨著動力電池市場加速發展，公司與比亞迪、億緯鋰能等國內生產商保持良好合作關系。此外，公司已與松下、三星等海外企業開展合作，境外動力電池市場的拓展已初見成效。

杭可科技擁有強大的研發實力以及極高的自主創新能力，截至今年一季度，公司擁有發明專利13項，實用新型專利56項，被浙江省認定為“省級高新技術企業研究開發中心”、“省級企業研究院”。公司在充放電機、內阻測試儀等后處理系統核心設備的研發、生產方面擁有多項核心技術及工藝優勢。

首先，公司設備安全性及穩定性良好。杭可科技通過多參數監控、危險因素判斷程序等主動安全保障技術，及自動斷電技術、防火隔離等被動安全保障技術，確保充放電設備安全運行，防止鋰電池過充、過放、過流、過熱或短路情況下造成的損毀或安全事故;其次，公司產品精度控制能力強。由于每種規格鋰電池對充放電的電壓電流有差別，要求電壓和電流的精準控制。杭可科技采用電芯獨立精確閉環控制、系統噪聲抑制和抗干擾設計在內的6項技術，以此控制電壓和電流的精確度。目前，公司可以做到電壓控制/檢測精度萬分之二、電流控制/檢測精度萬分之五的水平，明顯高于行業平均水平。第三，公司產品節能性能優異。隨著節能環保理念興起及技術發展，鋰電池后處理設備的能量回收功能日益受到鋰電池生產商青睞。這項技術對控制精度要求高，杭可科技可運用開關型充放電技術將充電總效率提升至80%以上，且能夠運用能量回收技術做到在典型工況下，將放電電量的80%以上回饋電網。在鋰電池節能上，杭可科技做到了業內前列。最后，公司系統集成與自動化能力突出。杭可科技具備電池制造工藝適應能力，穩定、可靠及安全的各種單機設備保證等能力。其中，公司利用溫度/壓力控制類技術實現自動化生產方式，將電池的加溫加壓與化成兩個工序融合，大幅縮減后處理工藝時間。此外，高溫加壓化成技術及恒溫充放電技術，對軟包電池的各項性能指標都有較好提升，改善了電池外觀的平坦度和厚度。

上半年營收超六億，凈資產收益率保持30%以上

長期的行業實踐以及深厚的技術積累，帶來了杭可科技業績的持續高速增長，公司財務狀況亦十分穩健。2016至2018年，公司歸母凈利潤從0.92億元增長至2.86億元，毛利率穩定在45%以上。最新的2019年中報顯示，公司營收6.29億元，已占2017全年營收的八成以上。另外，公司近3年應收賬款占當期收入16%以下，顯示公司良好的回款能力及經營管理水平。對比鋰電設備行業上市公司先導智能17%、41%和18%的應收賬款占比，杭可科技的回收現金流速度更快。2015至2018年間，公司現金流入累計7.2億元，高于累計利潤6.2億元，且基本無長期借款，財務費用為負數（產生利息收入）。截至今年二季度，公司現金余額約5.05億，表明杭可科技現金流充沛。公司近4年來，加權凈資產收益率在31.50%以上，高于多數鋰電池行業上市企業。

作為鋰電后設備龍頭，電池行業的波動對公司業績彈性影響相對偏小，抗風險能力更高。因為無論是消費型、動力型還是儲能型電池生產廠商，都可能面臨因市場政策、需求諸多變化，引起生產、庫存等風險，從而影響公司盈利狀況。但任何鋰離子電池生產環節都離不開后處理環節，杭可科技亦不涉及鋰電池生產，因此行業變化會影響到公司客戶結構，但對公司長期經營能力無過大負面影響。

作為科創板第4家完成詢價和杭州首家科創板上市公司，杭可科技穩居過會企業熱度榜前十。本次公開發行股份數量4100萬，市盈率39.8倍，價格27.43元。本次將募集資金約5.47億元，用于鋰離子電池智能生產線制造擴建項目（4.26億）及研發中心建設項目（1.20億），以進一步擴充產能，完善生產工序體系。本次登陸科創板，將助力公司強化現有產品競爭優勢，拉開高速發展的嶄新大幕。