動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈整體承壓

馮彬

《紅周刊》：新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，動(dòng)力鋰電池市場需求不斷增長，但行業(yè)內(nèi)相關(guān)上市公司的盈利狀況卻呈現(xiàn)冰火兩重天的走勢(shì)。如寧德時(shí)代預(yù)計(jì)2019年上半年凈利潤約20.04億元-22.77億元，同比增長120%-150%;扣非后凈利潤17.43億元-19.52億元，同比增長150%-180%。而與寧德時(shí)代主業(yè)類似的堅(jiān)瑞沃能卻一直陷入虧損狀態(tài)難以自拔，對(duì)于這樣嚴(yán)重兩極分化的情況，小徐怎樣看？

小徐：2009年以來，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展較快，動(dòng)力電池作為新能源汽車核心部件，其市場亦發(fā)展迅速，近些年不斷吸引新進(jìn)入者通過直接投資、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或收購兼并等方式參與競爭，同時(shí)現(xiàn)有動(dòng)力電池企業(yè)亦紛紛擴(kuò)充產(chǎn)能，市場競爭日益激烈。

從2009年國家開始新能源汽車推廣試點(diǎn)以來，我國一直推行新能源汽車補(bǔ)貼政策，隨著新能源汽車市場的發(fā)展，近兩年新能源汽車補(bǔ)貼開始逐漸退坡，動(dòng)力電池開始出現(xiàn)降價(jià)趨勢(shì)，同時(shí)這樣的降價(jià)趨勢(shì)開始向上游傳導(dǎo)。如寧德時(shí)代這樣的頭部企業(yè)憑借自身規(guī)模以及技術(shù)等方面的優(yōu)勢(shì)，目前在激烈的市場競爭中已脫穎而出，而鋰電池產(chǎn)業(yè)的洗牌已經(jīng)開始，大量的企業(yè)將面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

《紅周刊》：說到產(chǎn)業(yè)鏈的上游，業(yè)績下滑最明顯的莫過于生產(chǎn)鈷類產(chǎn)品的上市公司。2018年上半年盈利高達(dá)5.29億元的寒銳鈷業(yè)已預(yù)計(jì)2019年上半年虧損6000萬元-6500萬元，華友鈷業(yè)的半年報(bào)預(yù)告雖然還沒出來，但從其一季度凈利潤從上年同期的8.51億元驟降至1235.63萬元來看，公司已難逃業(yè)績暴跌。鈷類產(chǎn)品價(jià)格目前仍處于持續(xù)下跌中，還有反彈機(jī)會(huì)嗎？

小徐：不到一年時(shí)間，鈷類各種產(chǎn)品目前的價(jià)格已較高點(diǎn)時(shí)普遍下跌65%-75%，而從目前市場的實(shí)際情況來看，鈷產(chǎn)品價(jià)格雖有反彈的可能，但反彈的空間將會(huì)有限。

常見的鋰電池正極材料包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元正極材料，各類型正極材料在不同應(yīng)用領(lǐng)域具有較明顯的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。在新能源汽車特別是乘用車領(lǐng)域，三元正極材料在續(xù)駛里程、使用壽命、綜合成本和安全性等方面的綜合優(yōu)勢(shì)較明顯，也是目前境內(nèi)外新能源車企及主要?jiǎng)恿﹄姵仄髽I(yè)的主流選擇方向。

高鎳化已成為三元正極材料的發(fā)展方向，高鎳三元材料通過提高價(jià)格較低的鎳金屬含量，減少價(jià)格較高的鈷金屬含量降低原材料成本，導(dǎo)致對(duì)鈷的需求減少，因此鈷產(chǎn)品的價(jià)格很難再現(xiàn)輝煌。

《紅周刊》：說到高鎳三元材料，不得不提剛剛在科創(chuàng)板上市的容百科技，公司憑借在高鎳三元材料方面的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，近年來營業(yè)收入和凈利潤雙雙高增長。2016年至2018年，容百科技分別實(shí)現(xiàn)營收8.85億元、18.79億元和30.41億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤0.07億元、0.31億元和2.13億元，但2019年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.05億元-19.80億元，同比增長34.43%-47.46%，扣非后凈利潤9600萬元-12000萬元，同比變動(dòng)幅度為-9.43%至13.21%，增速顯著放緩，是否也是受到了整個(gè)行業(yè)下滑趨勢(shì)的影響呢？

小徐：NCM811高鎳三元材料是容百科技重點(diǎn)發(fā)展的核心產(chǎn)品，在NCM811方面公司的技術(shù)明顯領(lǐng)先于國內(nèi)其他企業(yè)，2018年容百科技NCM811產(chǎn)品銷量5926噸，據(jù)此測(cè)算公司NCM811產(chǎn)品的國內(nèi)市場份額達(dá)到74%，這是容百科技2018年業(yè)績大增的主要原因。不過目前國內(nèi)除容百科技外，當(dāng)升科技、廈門鎢業(yè)、天津巴莫等公司也都在積極布局NCM811高鎳三元材料，雖然容百科技搶得了先機(jī)，但很快就將面臨市場的競爭，這也從一個(gè)側(cè)面反映出鋰電池行業(yè)競爭的日趨激烈。

《紅周刊》：科創(chuàng)板上市公司之中，嘉元科技主營超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，主要用于鋰離子電池的負(fù)極集流體，是鋰離子電池行業(yè)重要基礎(chǔ)材料，嘉元科技2016年至2018年?duì)I收分別為4.19億元、5.66億元、11.53億元;凈利潤分別為6221.98萬元、8519.25萬元、1.76億元，同樣呈現(xiàn)高速成長之勢(shì)。與容百科技不同的是，嘉元科技2019年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入76194.16萬元，同比增長69.39%;實(shí)現(xiàn)凈利潤18066.19萬元，同比大增257.06%，是否可以關(guān)注呢？

小徐：在科創(chuàng)板上市公司之中，嘉元科技業(yè)績持續(xù)高增長，但考慮動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈整體承壓，因此對(duì)相關(guān)上市公司不宜給予過高估值。