消費新政密集落地透視2019年的消費異動

任慧媛

這輪消費新政如下猛藥但亂世用重典沉疴下猛藥比新政更值得關注的其實是背后一系列的消費領域異動

六月以來，新一輪刺激消費的政策如約而來。不論補貼還是“松綁”，新政看起來都足夠“刺激”。

例如：為了刺激汽車消費，6月6日，國家發改委下令為汽車限購“松綁”——嚴禁各地出臺新的汽車限購政策，而且特別強調各地不得對新能源汽車實行限行、限購，已實行的“應當”取消。

綜合來看，刺激消費新政在重點推動三大消費迭代：一是推動汽油車向新能源車迭代。人們將會發現汽油車的使用限制越來越多，而新能源車則敞開臂膀“歡迎”您;二是推動5G手機盡快商用，并加快建設5G基礎設施，為新一輪5G基礎上的消費變革創造條件;三是繼續推動消費品，尤其是家電消費向綠色經濟的迭代。

看起來，這輪消費新政如下猛藥。但亂世用重典，沉疴下猛藥，比新政更值得關注的，其實是背后一系列的消費領域異動。這些才是下猛藥的原因，也真正決定著未來消費市場的走向、新政效果以及將怎樣發展的觀察著眼點。為此，《中外管理》特采訪了恒昌坤元資產資深投資總監莊錦興先生。

難以捉摸的消費異動

近期消費領域最讓人難以捉摸之處，一方面是社會消費總額明顯走低，而另一方面在消費總額下降的同時，一些民生領域的消費價格卻逆勢走高。

難道消費額下降、需求減少，商家不應降低價格嗎？

具體來看，根據國家統計局的數據，中國社會消費品零售總額，在今年4月（注：中美貿易談判出現波折之前）就已經出現明顯下降（見圖1），是1年以來的最低點。從房地產銷售額、汽車銷售額、智能手機銷售額，甚至最新的數據顯示，連中國電影票房都降到了2016年以來的低點。

而另一方面，國家統計局的數據顯示：5月份，鮮果價格上漲26.7%，鮮菜價格上漲13.3%，畜肉類價格上漲12.5%，其中豬肉價格上漲18.2%。總體來看，5月份中國CPI同比上漲了2.7%。

為何會出現這樣的消費異動？

透視中國人消費下降的三大影響因素

在《中外管理》的采訪中，發現近期的消費異動背后有如下幾大因素。

1.中美貿易戰一年來的持續影響

不僅是5月份談判破裂以來的影響，實際上，從1年前中美貿易摩擦中，開始對500億美元的中國出口美國商品征收關稅之后，中國社會消費零售總額增速就已經有了弱勢的跡象。隨著中美貿易摩擦持續升級，最新消費數據走低與之不無相關性。

2.中國居民的實際消費支出能力在下降

首先，是制造業對勞動力的吸納下降。莊錦興對《中外管理》表示：在貿易保護、關稅大幅提高的影響下，中外合資制造企業開始回流或者轉移，國內制造業產投雙降，都導致制造業對勞動力的吸納能力大幅減弱，進而導致制造業勞動人口收入降低，抑制了這部分消費。

其次，是高房價、房租對居民儲蓄的“吸虹效應”影響。

莊錦興進一步表示：從消費支出方面來看，高房價對社會上的資金具有巨大的虹吸效應。雖然當前投資性支出從房地產退場，但是剛性需求和改善型換房需求仍然存在。今年第一季度70%的城市房價回暖跡象明顯。所以大多數人仍然在為了還房貸、交房租省吃儉用，或者為了攢夠房子的首付而勒緊了褲帶。而居民負債率的攀升勢必會對消費能力有大幅度的削弱。

再次，中國人私人負債過高。

“中國目前最大的痛點之_就是私人負債過高（私人負債包含企業負債和居民負債）。中國的杠桿率居高不下，中國私人債務占GDP近210%，達到了全球歷次經濟危機的高值（美國2008年次貸危機這個指標是170%，日本1990年經濟危機是220%）。相對于居民過度貸款購房負債，中國的企業負債占GDP的比值已經達到163%，居全球首位，企業高負債壓力凸顯。”莊錦興向《中外管理》表示。

3.消費大頭汽車消費的下降

從構成4月份社會消費品零售總額的主要銷售項目中，不難發現，汽車消費成為了墊底！下降了2.1%，并且這是自2018年出現28年來首次年度銷量負增長后，連續第10個月銷量下降，汽車消費下滑已經創下歷史上最長的連續下滑月數。

消費力下降，物價卻在上漲的三大主因

近期，人們反響最強烈的就是物價上漲，商務部甚至為此專門作了回應。

莊錦興對《中外管理》表示，這種失衡將是短期的。

一是，蔬果和豬肉分別受季節、氣候和非洲豬瘟疫情影響，都不會持續太長時間。

二是，中美貿易摩擦導致的進口替代，在產業調整好新的供應鏈后，不長時間內也會得到有效的控制。

三則是真正影響物價上漲的長軸推動力：從2011年之后連續13次的降準。莊錦興認為：2019年之前的降準是“無針對性”的貨幣寬松政策，貨幣流動性釋放過多，而資金的趨利性，導致降準資金很多流向了房地產業，導致房價、租金、人工成本等一系列上漲，勢必會對物價上漲產生直接影響。

而2019年進行的兩次定向降準則對物價的影響不會太大，因為主要是定向用于扶持中小微企業，解決民營企業融資難、融資貴的問題。

中國經濟殺出重圍的重中之重在哪里

如今，國內外所有經濟問題的破解焦點就在消費上。

2018年，居民消費支出對中國GDP增長的貢獻度已經高達76.2%，比2017年提高了18.6個百分點，連續5年成為中國經濟增長第一驅動力。

刺激消費，無疑就成了提振經濟的重要抓手。

中泰證券首席經濟學家李迅雷在接受媒體采訪時表示，目前阻礙消費轉型的最大掣肘是中等收入人群的收入增長放緩，2018年國內中等收入人群的平均收入增速為4.4%，恰好只有高收入人群收入增速的一半。

因此，提高中等收入人群的收入水平，就是中國經濟殺出重圍的重中之重。

李迅雷建議，應擴大國有股權無償劃撥給社保的比例。保障社保就是在讓人們敢消費。

莊錦興對《中外管理》談到，政府通過對小微企業、民營企業的“定向降準”，釋放出長期增量資金，可以有效增加小微企業、民營企業等實體經濟貸款資金來源，保證了現金流就可以降低企業運營壓力，間接提高民眾收入，從而有效地刺激居民消費的后勁。

另外，減費降稅，降低中小企業經營負擔已經成為了高層的普遍共識，為了刺激居民消費，一輪又一輪的減費降稅措施已經在路上。

刺激消費，需重視私人負債率指標

那么，新一輪促進消費的政策能否激發新的消費增長動能？只能說，起到的作用應該比較有限。畢竟總體來看，我國已經走完消費快速增長的歷史階段，隨著人口進入老齡化階段，消費的潛在增長空間在收窄。

但值得注意的是，刺激消費還必須得考慮負債問題，因為只有控制住居民杠桿水平過快增長，緩解私人債務壓力，才能釋放消費增長潛力。過度舉債不但透支了未來收入，還可能會引發收不抵支風險。

責任編輯：李靖