房地產企業財務風險預警分析與防范

唐何晶

摘 要：房地產企業因資金需求大、投資周期長、且受國家政策影響，使其面臨的財務風險更高。本文基于財務風險相關理論，以保利地產為例，采用單變量預警模型及多變量預警模型分析其潛在財務風險，并提出相應風險控制措施。

關鍵詞：保利地產；財務風險；預警模型

一、企業財務風險的涵義

狹義財務風險指：企業因融資方式不當造成償債能力減弱或喪失從而引發的風險問題。廣義財務風險指：企業生產經營環節中存在的不確定因素導致企業實際與預期收益不一致。財務風險無法徹底消除，但可通過有效識別與分析，并采取合理措施降低風險。

二、財務風險模型分析法

以企業財務報表為基礎，構建相關分析方法，進而識別潛在風險即為財務風險模型分析法的原理。單變量模型分析是指通過計算分析相關財務比率的變化趨勢，對企業財務風險進行預判。學者Beaver建立了預測企業財務風險的單變量風險預警模型。該模型的分析指標有：資產收益率、債務保障率、資產負債率及速動比率。學者Altman提出多變量財務預警Z模型。該模型依據不同變量對風險敏感程度的高低，賦予不同權重從而計算得出Z值，再與臨界值比較進而判斷財務風險的大小。

三、保利地產財務風險預警分析

（1）單變量模型分析

表3.1顯示保利地產的債務保障率較低，2014-2017年甚至出現負數，表明企業經營凈現金流量為負，可能出現債務危機。企業資產負債率也保持較高水平，負債經營雖能為企業帶來一定杠桿收益，但過度負債會使企業面臨較大財務風險。保利地產的資產收益率呈下降趨勢，與2014年相比，2017年資產收益率減少了0.51%，企業整體盈利能力有所下降。2014年以來企業速動比率雖有所提高，但其短期償債能力仍然較低。

（2）多變量模型分析

Z模型四個變量分別記為X1（X1=營運資本/資產總額）、X2（X2=留存收益/資產總額）、X3（X3=息稅前利潤/資產總額）、X4（X4=股東權益/資產總額）。本文應用的Z模型分析公式：Z=6.65X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4。若Z值高于2.9，說明企業財務風險水平處于安全狀態；若Z值低于1.23，說明企業破產概率較高，若Z值在[1.23，2.9]的范圍內，表明企業財務狀況不穩定。

從Z模型分析結果來看，2014-2017年，保利地產的Z值均大于2.9，其預警結果顯示為安全狀態，表明企業財務風險均可控。2014-2017年，Z值下降了0.406。若繼續下降，保利地產的Z值將逐漸接近或小于2.9會導致企業財務狀況不穩定，增加發生財務危機的概率，因此企業管理者需及時采取措施防范風險。

四、保利地產財務風險防范建議

（1）優化資本結構，控制負債水平

企業管理者需關注企業內部資本結構，合理搭配債務期限，以減輕資金壓力，降低財務風險。根據自身情況企業可適當采用內部供應鏈、內部員工跟投等融資方式。優化自身資本結構，減少利息負擔；避免因利息支出過多而影響企業績效。

（2）加強現金流管理

消費者采用分期付款的方式購買商品房會影響資金回籠速度。因此建議企業加強對日常現金流的控制，合理安排費用、成本和利息支出。在加大促銷力度保證回款的同時，適度從緊控制賒銷比例。

（3）開拓多元化投資方式

房地產企業在進行投資活動時，可采用多元化戰略，對風險不同的項目采取組合投資的方式，實現多元化經營，增加企業抗風險能力。

參考文獻

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