科創板正式開板220天，資本市場見證中國速度

涂逸君

6月13日上午，在第十一屆陸家嘴論壇上，中國證監會主席易會滿宣布科創板開板，國務院副總理劉鶴、上海市委書記李強、上海市市長應勇共同參與科創板開板儀式。根據現場消息，“上海證券交易所科創板”的英文翻譯為“SSE STAR Market”。

在開板儀式上，證監會主席易會滿表示，設立科創板并試點注冊制，是深化資本市場改革開放的基礎制度安排，也是重大的改革任務;證監會將會同各部門，著力支持符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業做優做強，發展壯大。

開板非開市交易時間未定，兩個月內首批上市

根據制度安排，科創板的發行上市審核要經過受理、審核問詢、上市委審議、證監會注冊和發行上市等5個環節。

自2018年11月5日宣布啟動以來，至2019年6月12日，220天時間里，共有122家企業的科創板上市申請獲得上交所受理;其中102家企業進入審核問詢流程，21家通過問詢的企業獲準上會，6家企業已經過會，3家公司已經提交注冊申請，并同時更新了招股書注冊稿。

科創板的正式開板，對于中國資本市場來說，有著極其重要的里程碑意義，中國多層次資本市場的建設至此翻開了新的篇章。但需要注意的是，科創板這次開板，和A股市場平時所說的開板有所區別。

一般股票市場說開板，意味著可以交易了，但這次科創板則采取了“先板后市”的做法，開板所說的是今天科創板正式以文件或者聲明的形式向全社會昭告了。接下來，科創板會開始進入相對常態化的運轉，但開始交易的時間仍舊沒有確定。

參考十年前創業板的開板過程，其首批上市企業共有28家，科創板的首批上市企業數量如果參照這一標準，就會在30家左右。按照目前的審核進度和速度，真正開始交易，可能會在7月份實現。

上交所理事長黃紅元表示，預計在兩個月內首批企業將在科創板上市。

先期或遭爆炒執法從嚴，全面提高違法成本

對于6家已經過會的企業來說，接下來除了在證監會注冊，還有最重要的一步就是詢價、定價的環節。

在注冊制之下，科創板取消了直接定價，完全采用市場化的詢價方式。雖然證監會在市場化詢價主體、定價與配售機制方面進行了一定的約束，但這種制度的約束力依然是一個未知數。

對于首批科創板企業的估值定價，業界給予了極高的關注度。中信證券策略首席分析師秦培景預計科創板發行定價會系統性偏高;但久友資本管理合伙人何煦認為，即便是首批，發行定價也會在合理范圍內。

雖然業界對于估值水平的預測有不同的看法，但總體上，大多數聲音認為，市場化定價后，與現有IPO定價機制會有本質區別。開板初期市場供求不平衡，加之新的交易機制需要適應，首批科創板上市后被爆炒的概率較大。

易會滿在今天的陸家嘴金融論壇上也表示，科創板初期企業高估值發行的現象可能會增多，不排除出現短期炒作、漲跌幅較大的情形。

但同時，各大官媒也都在呼吁市場冷靜，新華社評論稱，“試驗田”或許免不了遇到“風風雨雨”，市場各方需要理智包容，共同建設。證監會副主席、新聞辦主任李鋼此前也表示：“科創板相應的一系列制度創新需要磨合期和實驗期，初期可能會出現個別公司定價不完全符合市場預期的現象或問題，希望大家多一些包容，多提建設性意見，共同呵護好科創板這個新生事物。”

但資本都是逐利的，僅靠呵護，可能過于理想化，健康的市場依然有賴于健全的制度保障。國務院副總理劉鶴在當天發表演講時就提出了科創板建設的兩個重中之重，一是落實好以信息披露為核心的注冊制改革，其實質性含義是把選擇權交給市場;二是完善法制，加大監管執法力度，要有透明嚴格可預期的法律和制度保障，全面提高違法成本。

易會滿在講話中也表示，對于上述問題和可能帶來的風險，監管層在制度設計時，已經盡最大可能予以評估完善，并做好相應預案;同時將堅持邊試點、邊總結、邊完善的原則，持續優化各項制度安排。

不過，一個新的資本市場的首批企業上市受到追捧，其實也是很正常的資本市場現象，尤其是先期上市的企業將會面臨一個相當不平衡的供需關系，監管層先板后市，“分批發行，集中上市”的做法，相信也有這方面的考慮。

創業邦（微信搜索：ichuangyebang）在和業內券商朋友聊到科創板企業的定價詢價問題時，大多數人表示，即便科創板初期的定價偏高，等到上市一兩個月后破發率明顯高于A股的時候，市場化的詢價機構也會很快調整詢價策略，估值會逐步回歸理性。機構投資者目前都相對謹慎，個人投資者在參與投資的過程中也會更加冷靜。

簡而言之，懷著投機的想法入市，可能也不會長久。

在制度保障方面，上交所理事長黃紅元也表示，科創板的退市標準將會卡得很嚴，執法從嚴，效率會很高。司法部門將加大信息披露違法懲處力度，發行人對信息披露負第一責任，如果科創板發行人及保薦機構出現信披違法違規，相關人員將承擔民事法律責任。

科創板時間表

2018年11月5日，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會上宣布，將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制。

2019年1月23日，中央深改委審議通過了《在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制總體實施方案》《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》。

2019年1月30日，證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，上交所緊隨其后發布14個文件，就科創板配套業務規則向社會公開征求意見。

2019年3月1日，科創板業務規則文件正式發布，規則體系的基本框架已經搭建完成。

2019年3月8日，科創板交易權限開通正式啟動，多家券商上線相關功能“迎客”并受到熱捧。

2019年3月18日，科創板上市審核信息披露系統正式上線，上交所開始接受企業的上市申請。

2019年3月22日，首批9家企業的科創板上市申請獲得上交所受理。

2019年4月1日，首次科創板業務專項測試啟動，以688開頭的科創板股票代碼揭曉。

2019年4月4日，上交所公布第一屆科創板股票上市委員會、科技創新咨詢委員會、公開發行自律委員會的委員名單。

2019年6月5日，科創板上市委舉行2019年第1次審議會議，首批3家上會企業微芯生物、天準科技、安集科技均獲通過。

2019年6月11日，科創板上市委舉行2019年第2次審議會議，第二批3家上會企業福光股份、華興源創以及睿創微納均獲通過。首批過會3家企業已提交注冊申請，科創板注冊程序正式啟動。

2019年6月13日，第十一屆陸家嘴論壇，中國證監會主席易會滿宣布科創板正式開板。