基于企業發展戰略的財務狀況質量分析思路

連 峻

一、前言

財務報表作為企業大多數信息呈現的載體，研究分析其數據間的勾稽關系有利于企業對外披露信息，對內管理獻言。資產負債表、利潤表、現金流量表、股東權益變動表，四張報表雖然在表面上顯示出一定的獨立性與客觀性，但背后蘊含的信息可以建立起多重財務報表之間的相關關系，尤其在資產負債表觀得以重視的今天，圍繞變量間的規律可以從企業發展的利好效益角度分析資產、資本結構與利潤和現金之間的質量關系，探討預期的運營態勢。

二、財務狀況質量分析理論基礎

財務報表作為利益相關者獲取企業信息的重要途徑，具體可以影響到企業發展閉環系統內的各個角色方面。通過分析財務狀況質量，投資者可以預測到未來企業的潛在發展價值與發展動力，并據以選擇相應合適的投資策略；債權人可以預估到企業未來的資金借貸風險，考慮合適的債權比例，為潛在風險承擔必要的分散成本。站在企業的決策角度，管理者看重企業的存續能力，以實現對委托人在業績上的承諾，并平衡多方利益者的關系。通過市場競爭關系保證資金、資源的分配狀況，對于整個后續發展過程都有著至關重要的決定性作用，占據著企業一切發展的基礎。

在社會主義市場經濟環境下，企業的業績是評判其價值的一方面，政府作為社會公共治理的主要力量，更加重視企業對于社會責任的履行情況。社會貢獻與社會責任的統籌協調，有利于整個資本市場呈現健康的發展勢頭，從這個角度出發，公司通過挖掘企業財報中所蘊含的各種信息，來監督各契約行為主體的責任履行情況的義務。要實現這一點對于企業而言僅僅通過報表所示信息較難形成統一衡量的指標，所以引入財務狀況質量分析，做出更加完善與正確的決策。

（一）背景分析

確立分析思路來實現目標不僅是會計準則的制定者和理論研究者需要關心的問題，對投資者以及管理層的經管責任也至關重要。因此對于業內行情、企業自身的經營戰略和行業位置的審視是財務狀況質量分析的基礎。

（二）報表分析

報表分析作為搭建財務狀況質量分析框架中承前啟后的關鍵步驟，涵蓋了企業發展背景與報表指標分析的前端作用。作為需求導向性分析結構，重點在于滿足不同利益相關者的目標。

1.投資決策分析。投資決策分析在于明確投資的對象，通過研究其發展歷史預測未來盈利能力，在未來持續經營的預期基礎上進行合理估值，對企業超出預期增值和企業低價損失風險分別制定不同的應對措施。

2.信貸決策分析。企業財務管理過程中對于信貸能力的體現主要集中在償債能力、現金能力、信用狀況等方面，當企業預期發展前景不明朗時，企業就要制定面臨財務危機的對策，投資者和債權人也會考慮企業綜合的信用評級，在風險和收益二者間權衡出最佳發展方案。

3.管理決策分析。管理決策分析重要的不在其外部影響，而在于對內部的管控實施和調節。是綜合了投資和信貸決策可能產生的問題分析之于內部該做出的決策，從整體上對企業財務報表的會計質量做出判斷，不必開展單獨分析程序。

三、財務狀況質量體系構建

（一）財務狀況質量分析思路

第一，股權結構分析。公司的股東結構特征反映了對企業未來走勢的預期傾向，因而股權結構會影響到公司的組織結構，進而影響到公司的管理結構。股權結構對于公司管理層相互制約彼此牽制有著重大影響，好的股權結構能在索取剩余權益和企業內部控制時形成良性競爭。因此合理的股權結構能為公司起到防火墻的作用。

第二，經營背景分析。明確公司的經營戰略，經營特點及行業地位。從企業的技術運行、質量監管、品牌建設和市場營運方面探尋企業的競爭優勢，找尋行業內生存空間。此外，對企業市場前景進行分析，拓展有利因素，改造中性因素，規避不利因素，使得公司在市場中穩步運行，健康發展。

第三，項目質量、結構質量與整體質量的統籌分析對于質量的統籌分析要盡量客觀而言，注意不同項目間的整合作用，對于結構質量的分析一方面通過比較與行業平均值偏離的程度確定其質量，另一方面在整體質量角度下，結構起到支撐整體框架的作用，涉及到具體科目之間聯動關系時，注意經濟實質重于法律形式，確保最終整體質量最優化。

（二）財務狀況質量維度建立

1.資本結構質量分析。企業內部各種資本分類如果拋開“企業”的限制外，放到整個資本流動的上下游關系中來看，最重要的發展動力的實現在于其能否在競爭關系中取得所需資本的引入，如果企業的信用狀況良好，那在商務博弈中就有較大的話語權，資本流入關系就會偏向于企業一方；如果企業整體競爭力和盈利規模在戰略內涵上能得到社會利益相關者的認可，那么在各方利益的博弈中也會取得的一定的主導權，從而確保企業的資源規模，穩定企業發展，反過來促進資本結構的進一步穩定。

2.資產質量分析。資產質量一方面反映企業資產配置能力，是盈利能力的基礎，另一方面影響企業的治理效率，在特定系統中發揮“蓄水池”的作用，會給企業發展提供強大的緩沖。資產質量主要分為變現質量，利用質量與耦合質量，在會計角度往往習慣將各個資產質量用貨幣形式量化的物理質量，而在具體的財務狀況分析時要注重其最終的貢獻質量。資產質量分析另外一大重點，是要區別資產對不同企業的相對應用性，因情況而異，具體分析，對不同企業，不同發展階段的企業要采取不同的資產貢獻衡量指標，來確保企業的盈利和風險偏好路徑的選擇。

3.利潤質量分析。利潤質量分析依據企業選擇的會計核算方法不同有不同的分析思路。對上市公司而言，會計角度選用權責發生制作為核算基礎較多，因而利潤質量在分析時不能單純以現金實際的收支期間作為核算區間的依據，而應強調收入費用的歸屬期。在此前提下，對于整個企業在決策和戰略上的安排應該將實際情況與報表數據結合來看，應收項目或應付項目對于企業生產占用的比例會呈現不同的維持情況。在盈余管理方面，利潤質量分析還可以通過企業不同的財務現狀和財務預期在法律、制度允許的范圍內進行相應的調控，但過度粉飾可能會造成利潤質量的下滑。

4.現金流量質量分析。現金流量質量相較于其他三個項目質量更多起到明顯的診斷效應，可以通過現金流量質量的高低反映企業經營情況與戰略要求，現金流量質量對企業發展的反映可以落實到具體的任一環節，具有高度的匹配性。因而，現金流量質量的結構劃分清晰，可以準確評價出公司現階段某一方面發展的質量，在很大程度上是對企業管理情況的透視。

四、財務狀況質量與企業發展

（一）財務狀況質量與企業投資活動

上市公司取得控制性經營，對外投資實質轉移為對公司經營活動的盈利能力，因而分析母子公司之間數據“差額”可知道資源的潛在危機情況，資產的可替換關系、盈利空間的大小以及資產間的利潤換取比例，預測在規

模和結構上投資期間對于企業產生不同角度的影響。（二）財務狀況質量與企業籌資活動

籌資情況關鍵要看企業管理層對于未來發展規劃的實施情況，根據現有投資規模和未來可能流出的比例關系來確定，對于上市公司而言，籌資活動的必要性在于持續的為企業注入營運活力，是企業發展的原動力。在資本引入的長短期規模下采用時間價值計算獲取未來收益情況，達到分散融資風險的目的，最終確認企業之于發展態勢下的籌資規模。

（三）財務狀況質量與企業分配活動

上市公司可供分配的利潤來自于企業當期實現的凈利潤加上期初的未分配利潤，或來自于扣除年初未彌補虧損后盈余公積補虧轉入的數額。在質量分析角度對前期損益的調整，對資產流動性的判斷以及對契約性約束的管控是至關重要的分析條件。企業從利潤分配渠道與額度的增減變動關系入手，從合理性角度結合企業未來發展趨勢進行可行性分析，以確保股利結構保持完整的生命周期。

（四）企業財務狀況應用運行體系與前景分析

對于上市公司而言，要重點考慮與企業盈利能力相關的重要戰略目標，在資源配置戰略上保持內外一致；其次，從盈利角度考慮如何持續的推動企業盈利規模的良性擴張，對于潛在風險和危機進行有準備的規避；同時，應采用現金流量循環的方法，為上市公司提供緩沖并對各種資本結構的關系進行調整，以穩固各項目質量。[4]在此基礎上，從估值和預測兩個方面入手，通過將預測的數據轉換成企業資產價值、權益價值和整體價值，對企業的整體分析框架進行更加明確的分析。

本文通過分析財務狀況質量的四大指標針對實現公司發展過程中經營效果進行理論上的探討和研究，并且最終說明，上市公司是各種契約關系的組合體，使各項利益相關者行使權利的平臺，原先財務分析單純基于比率進行說明，缺乏系統性和整體性。本文對資產負債表觀下的財務報表信息進行透視化的分析，考慮多種因素的耦合性，在分析了財務狀況的理論和框架結構的基礎上對公司發展過程進行深度考核，從微觀主體角度出發，最終落腳致力于在宏觀經濟秩序的穩定發展，既是對財務狀況質量分析的完善，也是推進社會主義現代化經濟蓬勃發展的巨大動力。