市場的主宰

本刊編輯部

我們都知道科創板公司會受到市場的熱捧，可還沒到上市交易，發行階段就熱得燙手。

比如睿創微納，發行價PE超過70倍、資金超募比例高達166.67%。這很容易喚醒我們對2009年-2012年新股發行放開市盈率時期的回憶：高股價、高市盈率和資金超募的“三高”現象，創造了一系列價值陷阱。

科創板的“頭一把火”會這樣燒下去嗎？看看主板市場，在那三年多之后就畫了一個發行估值中線。科創板當然可能會走同樣的路，可即便不走同樣的路，以科創板當前新股發行上市的速度，市場終會讓后來者仰望睿創微納等前輩的高估值。

科創企業在加速上市，A股也在繼續擴容。據普華永道估算，2019年A股IPO企業數量可能逾200家，全年融資規模超過1800億元。

企業數量上升，可退市的步伐卻明顯跟不上，最終的結果是投資者必須在更長的代碼表中尋找自己鐘愛的，且靠譜的那一只。因此，投資難度會大幅提高，買到好股票的幾率會更低。

當然，這也是A股IPO市場化和國際化的必然，是所有市場參與者共同面對的新變化。

當前的主流資金，其主要方向還是在主板市場，配置在中國核心資產上，也即圍著“中國漂亮50”打轉轉，并做眾星拱月狀——她們才是市場的主宰。

其實，仔細一想，與其在“市夢率”上搏傻，不如踏踏實實在漂亮50上等待價值變現。

2019年7月6日