福田合資渡難關？

王蕊

債務壓力日漸加重的福田汽車，期望在合資公司身上做“盤算”。

近日，北京福田汽車有限公司發布公告，宣布公司與云南云內動力集團有限公司、吉林恒聯精密鑄造科技有限公司、北京汽車股份有限公司擬共同出資設立河北規一汽車部件有限公司。福田汽車與幾家公司合資究竟打的什么算盤？

資金缺口擴大

最近幾年，福田汽車的經營狀況可以用四個字來概括：越賣越虧。

據福田汽車2017年財報數據，公司全年營收突破517億元，與2016年相比增長11.13%，但是最終實現歸屬上市公司股東的利潤卻只有1.1億元，比2016年下降80.25%。

財報數據顯示，剔除投資和營收外收入等利潤，福田汽車主營業務實際上是連續四年巨額虧損。2016年福田汽車主營業務實際虧損達3.8億元，2017年擴大到8.3億元，而2014年和2015年其實際虧損就高達6.7億元和9億元，2018年也沒有得到好轉。據福田汽車目前發布的2018年三季度財報，公司的營業收入為311億元，同比下降14.48%，歸屬母公司凈利潤虧損16.9億元，同比下降1324.33%，扣除非凈利潤虧損達到23.6億元，與2017年相比大幅縮水255.23%。預計，2018年全年福田汽車歸屬上市公司股價凈利潤虧損將達到32億元，扣除非經常性損益后的凈利潤虧損達到38億元。

福田汽車的債務壓力也越來越大。據統計，截至2017年底，福田汽車的流動資產總額只有282.8億元，但是其流動負債總額卻達到了380.9億元，存在98.1億元的巨額償債缺口。這負債幾乎占據福田汽車全年營收總額的近五分之一。而2016年底，其負債總額僅為55.8億元。

雪上加霜的是，福田汽車的政府補貼也逐年減少。2015年，福田汽車收到政府補貼超過9億元，2016年減少到不足8.6億元，2017年為3.7億元，2018年僅有2.7億元。

融資緩解壓力

在這樣的背景下，2019年2月21日，福田汽車與吉林科技、北京汽車和云內集團成立合資公司，注冊資本為43631.85萬元。其中，云內集團以貨幣形式繳納注冊資本，福田汽車等剩余三家公司則以股權對價為基準核定其所持有的股權價值，并以其所持有的河北福田股權繳納出資。

不難看出，此次成立合資公司，無疑是福田汽車的一次“套現”行為。福田方面表示，目前河北福田現資產負債率高達93%，通過引入投資的方式不僅可以改善企業資產的負債率，優先償還公司部分欠款，緩解資金壓力，同時還可以解決河北福田后續經營的固定資產資金需求。此次交易后，河北福田將不再納入福田汽車合并報表范圍內，資產負債率將下降0.4%左右，公司財務結構也將得以改善。

然而，以“拆東墻補西墻”的方式真的可以從根本上緩解福田汽車的資金虧損問題嗎？

按照2018年福田汽車半年財報的分析，其歸屬上市公司股東凈利潤變動的主要原因是乘用車同比虧損增加5.1億元。

福田汽車發布預告，公司預計2018年全年凈利潤虧損將達到32億元，扣除非經常性損益后的凈利潤虧損達到38億元。對于業績虧損的原因，福田汽車在公告里透露，首先便是寶沃汽車2018年銷量下滑。

對于乘用車板塊的虧損，福田汽車表示，主要原因為銷量下降利潤減少1.5億元，銷售費用增加2.3億元，無形資產攤銷增加減利0.55億元。截至2018年8月31日，寶沃汽車的營業收入為21.84億元，營業利潤虧損12.48億元，凈利潤虧損了11.48億元。

連年的巨額虧損已經讓福田汽車元氣大傷。而以合資公司的方式進行資金運轉，究竟是亡羊補牢，還是運籌帷幄，只能等時間告訴我們最終答案。