戴上科創板的眼鏡看當前市場

嚴禮

從6月10日開啟的這波反彈行情，終極目標似乎只有一個：為科創板平穩推出保駕護航。近期控盤主力打了一手好牌，先是利用外圍因素緩和的有利時機，啟動以風向標券商股為首的權重藍籌，帶動指數站上3000點。然后一方面利用大小非減持市場熱門股，比如中信證券清倉減持中信建投，制造市場分歧。另一方面，對于股東增持和業績預增的權重藍籌持續買進，對沖指數波動風險。于是，我們看到貴州茅臺破了千元大關，中國平安五次回購累計耗資超32億元并創了歷史新高。控盤主力打了一手好牌，這幾番操作使得指數在3000點上下摩擦震蕩，既洗掉了浮籌，又抬高了市場持倉者的平均成本。

隨著6月27日科創板第一股華興源創網上申購開始，市場正式進入了科創時間。科創板是2019年中國資本市場的頭等大事。平穩推出科創板，一方面符合金融供給側改革的要求，通過直接的股權融資，解決新興產業中小微企業融資難融資貴的問題。另一方面，有利于中國經濟轉型升級，實施創新驅動戰略，走高質量發展之路。近期在中興通訊之后，中科曙光再次被美納入實體清單。可見在外部因素背景下，設立科創板，提升中國經濟增長的科技含金量，顯得更加重要和意義深遠。

回到市場，科創板的推出將給整個A股市場包括主板和中小創，帶來一套全新的估值體系和投資邏輯。從近期市場的盤面變化，我們可以看出以下幾點端倪：

首先，科創板高市盈率發行，會提升同一細分行業股票的市場平均估值。以科創板第一股華興源創舉例，它的IPO發行價為24.26元，發行市盈率高達39.99倍，可以對比的是目前新股平均23倍的發行市盈率。在科創板申購如火如荼的當下，第一批科創板股票上市后被市場追捧應是大概率事件。市場聰明的資金顯然發現了這個估值差的機會，周四與華興源創同樣從事平板顯示檢測的精測電子封上漲停板，創出近期新高。與華興源創同屬于電器儀表檢測行業的匯中股份，被游資相中借題發揮連續收出5個漲停板。

其次，科創板尤其重視科技的含金量和研發投入，因此對于有重大核心技術突破的公司，可以給予更高估值。這一點，從近期相關上市公司的股價表現可見一斑。上市公司高斯貝爾因自主研發的5G核心高頻板材獲工信部認證，可實現進口替代，被市場資金熱烈追捧連收3連板。神奇制藥公告公司產品斑蝥酸鈉的抗癌作用機制及抗癌療效研究取得重要進展，連續兩天一字漲停。外圍因素的影響，加上高層對核心技術攻關的關注，這兩個因素疊加，使得市場資金會自發對A股相關上市公司的科技含金量，進行一次價值重估。

再次，固有的投資邏輯和體系需要更新換代，以適應新形勢和新變化。例如，科創板擬上市企業蘇州澤璟生物制藥公司，這是一家營收接近零，3年虧7億的藥品研發企業。面對這樣一家公司市場該如何估值，套用原來A股的那套估值標準顯然是不合適的，這將極大考驗投資人理解力和市場的包容力。對于新業態新公司的估值，可能更應該看重的是其在所在細分行業的市場地位，以及其未來的市場前景和想象空間。

總之，3000點是一個進可攻退可守的平衡位置，此處的市場氣氛不冷也不算熱，比較適合恭迎科創板第一批股票上市交易。科創板的設立是中國資本市場的一次重大制度性變革，也一定會給市場投資者帶來前所未有的投資機會。科創板已來，作為投資者的您準備好了嗎？