乳制品公司的盈利能力分析

李根

[摘要]盈利能力通常是指企業在一定時期內獲取利潤的能力。企業經營業績的優劣最終可以通過盈利能力來反映，無論是企業的管理人員、股東還是債權人，都十分關心企業的盈利能力，并且十分重視對利潤率以及利潤率變動趨勢的分析和預測。

[關鍵詞]乳制品公司 盈利能力

一、研究背景

乳制品行業近年來發展十分迅速，我國現如今也已經成為世界上乳制品生產與消費的主要大國之一。根據國家統計局的統計數據，我國乳制品工業總產值在2005年度僅為862.57億元，到2010年我國乳業總產值達1650.2億元，短短5年時間增長了100%。同時，對位于增加農牧民收入、優化農業產業結構等反面也有重大意義。當前是我們農業產業結構進行戰略性調整的關鍵時期，乳制品行業將很有可能發展成為今后農業的一大支柱產業。乳制品行業是一個涉及面較廣，牽動性較強的特色食品行業，因此應當對其發展予以格外的重視。目前民眾對乳制品的消費需求已經達到一定的程度，且隨著居民生活水平的不斷提高，飲食結構的不斷改善，乳制品將會更加受到人們的喜愛和重視，所以從乳制品整個行業來看，它在我國正處成長階段，今后的發展空間很大。乳制品行業發展前景十分廣闊。

內蒙古伊利實業集團股份有限公司（以下簡稱伊利股份）是中國規模最大、產品線最健全的企業，位居亞洲乳業第一、全球乳業8強，也是唯一一家同時符合奧運會及世博會標準，為2008年北京奧運會和2010年上海世博會提供服務的乳制品企業。公司股票代碼為“600887”。伊利股份由液態奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業部組成，全國所屬分公司及子公司130多個，旗下擁有雪糕、冰淇淋、奶粉、無菌奶等1000多個產品品種，2015年伊利集團營收首破600億元，收入和凈利潤實現雙增長。在“全球織網”的戰略下，伊利已經實現國際化布局。作為行業龍頭企業，伊利集團旗下多款產品長期居市場領先地位，整體營業額在行業中遙遙領先，是唯一一家進入全球排名前八的亞洲乳企。2019年，伊利股份旗下多個品類又推出了多款創新產品，有望引爆2019年的乳品市場，助力伊利股份的業績不斷攀升，但具體企業盈利能力如何還需要深入分析。本文就伊利近三年（2016-2018年）的盈利能力進行比較分析。

二、盈利能力指標分析

盈利能力指標的劃分有多種方式，對應的指標反映形式也會有所不同。本文以經營方式的不同作為劃分盈利能力分析指標的基礎，將盈利能力分為商品經營、資產經營和資本經營三種不同的類型進行具體的分析。

（一）商品經營的盈利能力

所謂商品經營的盈利能力主要研究的是利潤與成本和收入之間的比率關系，主要分為兩大類指標，一種是研究利潤與收入的指標，統稱為收入利潤率指標;另一種是研究利潤與成本的指標，統稱為成本利潤率指標。

伊利股份2016 -2 018年營業毛利率分別為24.7%、25.5%和26.5%，營業利潤率分別為6.4%、8.5%和8.3%，營業凈利率分別為7.1%、7.9%和7.8%，伊利股份在這三項指標上都有著增長的趨勢，營業利潤率和營業凈利率在2017-2018年有小幅度波動，但總體趨勢上升明顯，說明伊利股份的盈利能力在增強。而伊利股份2016-2018年營業成本率分別為75.3%、74.5%和73.5%，呈下降趨勢，說明伊利股份在控制營業成本的能力在不斷進步。

綜合收入利潤率指標和成本利潤率指標分析，我們可以發現伊利股份在商品經營的盈利能力在顯著增強。

（二）資產經營盈利能力

資產經營盈利能力是指企業通過運營資產帶來利潤的能力，主要指標是總資產報酬率。一般來看，總資產報酬率越高，反映企業對資產的運用效率更高，資產的盈利能力更強。我們在評價總資產報酬率的時候，需要結合企業前期的比率、同行業其他企業的比率進行綜合比較和評價，伊利股份2016-2018年的總資產報酬率分別為15.2%、16.5%、16.8%，說明伊利股份通過運營總資產和凈資產帶來利潤的能力在逐步提升，資產盈利能力增強。

再來結合同行業可比公司的總資產報酬率和凈資產收益率的情況進行對比，以2018年數據為例，可比公司選擇分別是燕塘乳業、天潤乳業和光明乳業，三家可比公司的總資產報酬率分別為8.3%、10.2%和8.2%。伊利股份在總資產報酬率上有著顯著的優勢，說明伊利股份在利用資產的盈利能力方面在行業內屬于領先水平。

（三）資本經營盈利能力

資本經營盈利能力是指一個企業的所有者通過投入資本經營而取得利潤的能力，最基本的指標是凈資產收益率，即本期的凈利潤與凈資產的比率。伊利股份2016-2018年的凈資產收益率分別為28.5%、31.9%、33.1%，均呈現穩定上升趨勢，由此可見伊利股份通過資本經營的盈利能力在逐漸增強。而三家可比公司（燕塘乳業、天潤乳業和光明乳業）的凈資產收益率分別是9.1%、13.2%和12.0%，伊利股份的資本經營盈利能力顯著高于行業可比公司。

三、乳制品行業近年來的發展對伊利股份的影響

近些年來，面對我國乳制品行業出現的問題，我國相關部門積極的做出了響應，出臺了一系列的政策和法律法規，包括參照藥品行業的監察與監管機制對嬰幼兒的奶粉進行監督、叫停奶粉貼牌分裝。對進口奶粉品牌進行注冊等措施，給國產奶制品更大的發展空間，特別是對乳制品行業的重組措施，淘汰很多小型或者不達標的乳制品公司，去除行業內的“僵尸企業”，改善了市場環境，推動了產業的調整與升級，使消費者重拾對國產乳制品的信心。伊利股份作為國內頂尖的乳制品生產加工企業，只要能堅持按國家標準安全健康生產，做中國人的“放心奶”，在未來一定會有更突出、更健康、更穩定的發展。

四、結論與建議

通過對伊利股份各種盈利能力指標的分析，與歷史數據和同行業可比企業數據進行比較，我們發現伊利股份在總資產、凈資產的增長能力都是行業內的龍頭企業，其商品經營、資產經營和資本經營的盈利能力均位居行業領先位置，無論是從盈利的規模還是盈利的效率以及盈利的質量，都是同行業可比公司中最好的。

綜上所述，我認為伊利股份應該在保證原有生產效率的基礎上，加大科研力度，穩步提升生產效率，完善安全檢測模式，生產高質量的“放心奶”。在保證生產質量的前提下，利用科技進步、技術創新、工人熟練度提升等方式，降低單位生產成本;加強對品牌的宣傳和推廣，穩定并進一步擴大對國內乳制品市場的占用，提升收入利潤率;進一步完善資本結構，提升總資產報酬率和凈資產報酬率;打開國際市場，提升盈利能力等等。如果能做到這些點，我堅信，內蒙古伊利實業集團股份有限公司一定能在乳制品市場上創造屬于中國人的神話。