經(jīng)營(yíng)策略的轉(zhuǎn)變對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

蘇潔 張婧鑫

【摘要】? 文章基于主營(yíng)業(yè)務(wù)調(diào)整的視角，聚焦于企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)策略向縱向一體化經(jīng)營(yíng)策略轉(zhuǎn)變的過(guò)程，以金宇生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“生物股份”）為例，針對(duì)生物股份經(jīng)營(yíng)策略的變化進(jìn)行較為系統(tǒng)、完整的過(guò)程性分析，進(jìn)而剖析經(jīng)營(yíng)策略如何影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)單純地尋求多元化經(jīng)營(yíng)并不能很好地提升利潤(rùn)以及可持續(xù)增長(zhǎng)能力。企業(yè)只有選擇適合自身的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，整合內(nèi)部資源，聚焦關(guān)鍵利潤(rùn)點(diǎn)，方能獲得更高的收益、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】? ?經(jīng)營(yíng)策略;多元化經(jīng)營(yíng);業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià);內(nèi)含增長(zhǎng)率

【中圖分類號(hào)】? F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】? A? 【文章編號(hào)】? 1002-5812（2019）10-0082-05

一、研究目的

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式與戰(zhàn)略方向千差萬(wàn)別，在多元化經(jīng)營(yíng)模式領(lǐng)域，有很多企業(yè)取得了成功，如海爾、萬(wàn)達(dá)等，除了自身原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)以外，還廣泛進(jìn)入到其他相關(guān)性不大的行業(yè)，取得了更多的利潤(rùn)，獲得了規(guī)模效應(yīng)，并使品牌聲譽(yù)得到進(jìn)一步提升。因此多元化經(jīng)營(yíng)模式獲得了許多大企業(yè)的追捧，并紛紛效仿，將產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，或是橫向擴(kuò)大自身的經(jīng)營(yíng)范圍。

本文擬探究不同經(jīng)營(yíng)策略下企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與可持續(xù)增長(zhǎng)能力的變化，遵循典型性原則，選取生物股份作為案例研究對(duì)象。生物股份在資本市場(chǎng)上的長(zhǎng)期表現(xiàn)及其發(fā)展現(xiàn)狀與其經(jīng)營(yíng)策略的選擇密切相關(guān)，其在企業(yè)戰(zhàn)略上的轉(zhuǎn)變充分體現(xiàn)了在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增速放緩、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大的大環(huán)境下，許多企業(yè)開始變得更加謹(jǐn)慎，不再?gòu)V泛地投資于各種相關(guān)性不大、熟悉程度不高的領(lǐng)域，轉(zhuǎn)而深入發(fā)展核心業(yè)務(wù)，在核心產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行深入挖掘，在提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)向上下游延伸，以擴(kuò)大自身的可持續(xù)增長(zhǎng)能力。對(duì)生物股份的戰(zhàn)略研究可以為其他面臨戰(zhàn)略選擇和轉(zhuǎn)變的企業(yè)提供借鑒。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）多元化經(jīng)營(yíng)。多元化經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)增強(qiáng)實(shí)力的通用做法，可以促進(jìn)企業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的提升，以及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)[1]。企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)的程度越高，通過(guò)不斷提升市場(chǎng)價(jià)值，可以獲得更好的成長(zhǎng)性[2]。企業(yè)開展多元化經(jīng)營(yíng)的目的是降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，適度的多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益[3]，提升企業(yè)價(jià)值[4]。相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)提高企業(yè)績(jī)效，而無(wú)關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)[5]。我國(guó)上市公司的多元化經(jīng)營(yíng)和績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系[6]。多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的資金獲得能力有較高要求，如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較慢可能會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)危機(jī)等問題[7]。企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)受到多種因素影響，如環(huán)境因素、數(shù)據(jù)因素以及研究方法因素等。多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)增加企業(yè)的管理難度和管理風(fēng)險(xiǎn)，在擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的同時(shí)增加管理、組織方面的成本，同時(shí)過(guò)度投資又會(huì)分散資源。企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況決定了個(gè)體的特異化需要及能力。要開展多元化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)最先需要考慮的是未來(lái)的發(fā)展方向，以及是否有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和管理人才 [8]。多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的發(fā)展和擴(kuò)張可以起到推動(dòng)作用，但必須將企業(yè)的主業(yè)放置在第一位[9]。

（二）縱向一體化。當(dāng)前，很多學(xué)者都在研究縱向一體化理論，注重對(duì)單個(gè)行業(yè)或者企業(yè)進(jìn)行分析，并著重對(duì)比其對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。縱向一體化是指生產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)過(guò)程相互銜接、緊密聯(lián)系的企業(yè)實(shí)現(xiàn)一體化，是一種在產(chǎn)、供銷兩種不同方向上擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的增長(zhǎng)方式，動(dòng)因包括降低交易成本、提高企業(yè)效率、排斥競(jìng)爭(zhēng)等[10]。王冬、呂延方以我國(guó)藥品制造行業(yè)為對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)通過(guò)縱向一體化能夠?qū)⑼獠啃詥栴}轉(zhuǎn)化為內(nèi)部性問題，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有正向影響[11]。企業(yè)要想提高市場(chǎng)控制力，可以選擇向縱向一體化程度高的方向轉(zhuǎn)移[12];選擇適宜的縱向一體化戰(zhàn)略，減少不盈利的項(xiàng)目，拓展盈利項(xiàng)目[13];回歸主業(yè)，圍繞主業(yè)開展專業(yè)化經(jīng)營(yíng)[14]。

通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究進(jìn)行總結(jié)歸納可以發(fā)現(xiàn)，多元化經(jīng)營(yíng)策略與企業(yè)業(yè)績(jī)的提升關(guān)系并不明顯，部分企業(yè)或行業(yè)顯示出較強(qiáng)的相關(guān)性，部分企業(yè)或行業(yè)又顯示無(wú)關(guān)。由于企業(yè)在戰(zhàn)略實(shí)施的過(guò)程中面臨著很多不確定因素，如政策變化、市場(chǎng)波動(dòng)、技術(shù)進(jìn)步等都有可能使經(jīng)營(yíng)策略的實(shí)施出現(xiàn)偏差，因此探究單一戰(zhàn)略的實(shí)施效果難以給其他行業(yè)或企業(yè)提供借鑒。在選擇和實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的過(guò)程中，不同企業(yè)之間的差異也非常大。因此本文重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的選擇和變化過(guò)程，將多元化和縱向一體化兩大經(jīng)營(yíng)策略聯(lián)系在一起，探究同一企業(yè)在采取不同經(jīng)營(yíng)策略下經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化。本文著重挖掘生物股份的經(jīng)營(yíng)策略由多元化經(jīng)營(yíng)向縱向一體化經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變。生物股份逐漸剔除經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)一些風(fēng)險(xiǎn)較大、企業(yè)控制力較弱的業(yè)務(wù)，著重發(fā)展生物制藥，合并優(yōu)勢(shì)資源，在原有規(guī)模基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)，建造技術(shù)頂尖的生產(chǎn)車間，將產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸。生物股份經(jīng)營(yíng)策略的轉(zhuǎn)變使企業(yè)獲得了長(zhǎng)足發(fā)展，對(duì)其他面臨經(jīng)營(yíng)范圍模糊、缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力、盲目追求多元化發(fā)展等問題的企業(yè)提供了借鑒。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究方法。本研究采用解釋型單案例研究方法，屬于單案例多階段過(guò)程分析。首先，本研究旨在回答經(jīng)營(yíng)策略如何影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。本文研究的是經(jīng)營(yíng)策略，是一個(gè)動(dòng)態(tài)和發(fā)展的過(guò)程，因此適宜采用案例研究方法。其次，由于本文研究的是經(jīng)營(yíng)策略對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，需要豐富的案例材料和數(shù)據(jù)作為支撐，以進(jìn)行深入系統(tǒng)的探索。對(duì)于某一特定現(xiàn)象或問題進(jìn)行深入描述和剖析可以選取單案例進(jìn)行研究，這對(duì)理解某一特定現(xiàn)象有很大幫助，有助于提煉出解釋復(fù)雜現(xiàn)象的規(guī)律。此外，本文采用多層次、多數(shù)據(jù)源的資料收集方法，形成三角驗(yàn)證，以提供給研究主題更加豐富、可靠的解釋，增強(qiáng)研究結(jié)果的準(zhǔn)確性。

（二）案例選取。內(nèi)蒙古金宇集團(tuán)股份有限公司作為內(nèi)蒙古自治區(qū)最早實(shí)行股份制試點(diǎn)的企業(yè)之一，1993年改組成立金宇生物技術(shù)股份有限公司，并于1999年在上海證券交易所上市（股票簡(jiǎn)稱“生物股份”，股票代碼600201），目前主要從事獸用生物制品的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。自1999年起，生物股份的市場(chǎng)占有率逐年上升，2000年全年的銷售收入增加至3億元，在行業(yè)中保持著前三的位置。2002年，生物股份旗下的金宇保靈生物藥品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金宇保靈”）被農(nóng)業(yè)部評(píng)為全國(guó)動(dòng)物保健行業(yè)50強(qiáng)，并建成全國(guó)第一個(gè)農(nóng)業(yè)部認(rèn)證的強(qiáng)毒滅活苗GMP車間。2007年，金宇保靈研發(fā)生產(chǎn)的牛口蹄疫AsiaI型、O型雙價(jià)滅活疫苗被評(píng)為十大科技名牌產(chǎn)品。2007年，生物股份成功收購(gòu)了揚(yáng)州優(yōu)邦生物制藥有限公司，貫徹落實(shí)了生物股份優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和擴(kuò)張式發(fā)展的重要一步。目前，生物股份作為農(nóng)業(yè)部指定的七家定點(diǎn)生產(chǎn)口蹄疫疫苗的企業(yè)之一，在行業(yè)內(nèi)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

本研究遵循典型性原則，選取生物股份作為案例研究對(duì)象。選擇生物股份的主要原因有：首先，生物股份曾面臨產(chǎn)業(yè)升級(jí)，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生多次調(diào)整變化，此類問題在企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的選擇中具有很強(qiáng)的代表性。其次，生物股份自1999年上市以來(lái)，現(xiàn)已成為全國(guó)知名生物制藥品牌。期間曾廣泛涉足房地產(chǎn)開發(fā)、羊絨產(chǎn)品出口以及健康食品等行業(yè)。后期為了貫徹將強(qiáng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)壯大的戰(zhàn)略目標(biāo)，生物股份將資源進(jìn)行整合，放棄了一些不盈利的業(yè)務(wù)，加大了對(duì)生物制藥的投資力度，把資源向優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)匯集，實(shí)現(xiàn)了縱向一體化戰(zhàn)略，生物股份探索與轉(zhuǎn)變的過(guò)程與本研究的主題非常吻合。

四、案例分析

（一）案例企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的變化分析。生物股份曾經(jīng)的發(fā)展格局是以生物藥品制造為主，房地產(chǎn)開發(fā)、羊絨紡織和農(nóng)牧業(yè)資源綜合開發(fā)利用為輔，自上市以來(lái)多次發(fā)生業(yè)務(wù)變化，最終選擇以生物制藥為主導(dǎo)業(yè)務(wù)。如下頁(yè)圖1所示，2000—2005年，企業(yè)凈利潤(rùn)的變化不明顯，保持低速增長(zhǎng);2006—2012年，企業(yè)凈利潤(rùn)的變化較大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化調(diào)整;從2013年至今，企業(yè)凈利率的變化明顯，且呈逐年上升趨勢(shì)。

依據(jù)生物股份凈利潤(rùn)的變化情況，可以將企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的變化劃分為3個(gè)階段，如圖2所示。

第一階段（2000—2005年）：經(jīng)營(yíng)策略初始建設(shè)階段。如圖3所示。

1.生物制藥方面。內(nèi)蒙古生物藥品廠（金宇保靈的前身）是生物股份的下屬子公司，主要生產(chǎn)獸用藥品，在全國(guó)同行業(yè)中生產(chǎn)能力和市場(chǎng)占有率屬中上水平，在預(yù)防各類牛、羊、豬傳染病的藥物制造等方面處于全國(guó)領(lǐng)先地位。竣工并通過(guò)GMP認(rèn)證的全國(guó)規(guī)模最大的凍干弱毒苗生產(chǎn)車間年產(chǎn)100億羽份，打下了內(nèi)蒙古生物藥品廠成為全國(guó)知名品牌的基礎(chǔ)。之后通過(guò)不斷摸索和開辟新的高附加值產(chǎn)品，著重于技術(shù)引進(jìn)，挖掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，給企業(yè)的持續(xù)發(fā)展注入了新的活力，率先打入市場(chǎng)的是高端產(chǎn)品“O型-亞洲1型口蹄疫雙價(jià)強(qiáng)毒滅活疫苗”。

2.房地產(chǎn)方面。生物股份自2001年開始培育房地產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)開發(fā)建設(shè)內(nèi)蒙古高校后勤園區(qū)項(xiàng)目，為生物股份的房地產(chǎn)開發(fā)樹立了良好的品牌形象，為實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)成為內(nèi)蒙古自治區(qū)第一品牌的戰(zhàn)略目標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。

3.羊絨產(chǎn)品加工方面。生物股份開發(fā)研制高支羊絨紗、絲絨紗，生產(chǎn)的大部分羊絨制品出口歐美等國(guó)家。之后生物股份將重點(diǎn)放在開拓高支絲絨紗的市場(chǎng)和采用積極的方法盤活存量資產(chǎn)上。由于受到歐盟和美國(guó)對(duì)我國(guó)紡織品出口制裁和反傾銷的影響，再加上人民幣升值、原料市場(chǎng)價(jià)格上漲等因素，2005年生物股份羊絨紡織業(yè)務(wù)的出口訂單大幅度下降，全年虧損1 724萬(wàn)元。

4.其他方面。自1998年啟動(dòng)至2005年，生物股份歷經(jīng)八年艱苦探索承擔(dān)的亞麻籽綜合開發(fā)項(xiàng)目，開發(fā)了亞麻籽膠、油系列產(chǎn)品。由于受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、原料價(jià)格等多種因素影響，亞麻籽項(xiàng)目一直處于虧損狀態(tài)，出于產(chǎn)業(yè)調(diào)整的需要，生物股份決定淡出健康產(chǎn)業(yè)。

綜上，在2000—2005年產(chǎn)業(yè)創(chuàng)建階段，生物股份不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，選擇更優(yōu)的產(chǎn)業(yè)。在羊絨紡織產(chǎn)業(yè)受到歐盟和美國(guó)對(duì)我國(guó)紡織品出口進(jìn)行制裁和反傾銷的影響，企業(yè)及時(shí)把握國(guó)家政策，增強(qiáng)動(dòng)物防疫力度，大力開拓獸用生物藥品市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)全球化、國(guó)家實(shí)施西部大開發(fā)的大背景下，企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了以生物制藥為主業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，之后得到進(jìn)一步鞏固和快速發(fā)展，并克服了SARS等帶來(lái)的負(fù)面影響。在這一階段，企業(yè)把“做生物制藥全國(guó)知名品牌、房地產(chǎn)開發(fā)全區(qū)第一品牌”作為戰(zhàn)略目標(biāo)。總體來(lái)說(shuō)，盡管生物制藥為企業(yè)帶來(lái)了很高的利潤(rùn)，但亞麻籽項(xiàng)目虧損較多，生物股份2005年的凈利潤(rùn)僅為12 014 102.14元，較2000年的凈利潤(rùn)下降了60.87%。

第二階段（2006—2012年）：經(jīng)營(yíng)策略變化階段。如圖4所示。

1.生物制藥方面。2007年，內(nèi)蒙古生物藥品廠和揚(yáng)州優(yōu)邦生物制藥有限公司合并為金宇保靈生物藥品有限公司。該公司擁有四個(gè)GMP標(biāo)準(zhǔn)車間，使得生物股份的生物制藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)了以國(guó)家強(qiáng)制免疫的牛羊豬特種疫苗為核心產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售格局。金宇保靈在豬藍(lán)耳朵病疫情的防治上做出了重大貢獻(xiàn)，其市場(chǎng)銷售份額在國(guó)內(nèi)排在第一位。行業(yè)內(nèi)僅有的“獸用疫苗國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室”項(xiàng)目建設(shè)任務(wù)由金宇保靈承建。金宇保靈采用懸浮培養(yǎng)技術(shù)的牛口蹄疫疫苗生產(chǎn)線，發(fā)明了定量檢測(cè)口蹄疫抗原146S含量檢測(cè)技術(shù)，推進(jìn)了國(guó)內(nèi)獸用生物制藥的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。金宇保靈是國(guó)家高新技術(shù)認(rèn)證企業(yè)，并獲得了國(guó)家高級(jí)別生物安全實(shí)驗(yàn)室建設(shè)任務(wù)。

2.房地產(chǎn)方面。2008年，呼和浩特市預(yù)售樓盤中獨(dú)占鰲頭的“金宇紫光”項(xiàng)目如期交房。同時(shí)，國(guó)家宏觀政策對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的工程質(zhì)量、成本費(fèi)用、物業(yè)服務(wù)、小區(qū)景觀等開始進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。2009年，生物股份得到呼和浩特卷煙廠土地項(xiàng)目，為生物股份在房地產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型奠定了基礎(chǔ)。2012年，受國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控的影響，在融資受到政策限制的背景下，生物股份從切身問題出發(fā)，突破政策障礙，在當(dāng)年度基本實(shí)現(xiàn)了房地產(chǎn)業(yè)的淡出。

3.羊絨紡織方面。國(guó)際金融危機(jī)對(duì)羊絨紡織產(chǎn)業(yè)造成了沖擊，人民幣對(duì)美元匯率上升，原材料價(jià)格激增，再加上取消出口退稅，在整體行業(yè)不景氣的情況下，生物股份一方面減員增效，另一方面直銷賣場(chǎng)，全年實(shí)現(xiàn)銷售額近1億元。企業(yè)及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，經(jīng)受住了全球金融危機(jī)的沖擊和考驗(yàn)，扭轉(zhuǎn)了年初生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)急速下滑的不利局面。通過(guò)嚴(yán)格把控各項(xiàng)費(fèi)用，制定了保合同、保生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)策略和薄利多銷的銷售策略，簡(jiǎn)化內(nèi)部審批流程，提高服務(wù)意識(shí)，最終在危機(jī)中培育了市場(chǎng)，建立了品牌。2010年，為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，生物股份逐步從羊絨紡織產(chǎn)業(yè)淡出。

綜上，2006—2012年間，生物股份通過(guò)不斷改進(jìn)品牌與產(chǎn)業(yè)的關(guān)系，在經(jīng)濟(jì)不景氣的環(huán)境下，生物制藥在“品質(zhì)金宇”戰(zhàn)略的指導(dǎo)下實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品升級(jí)，提高了疫苗質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)化營(yíng)銷取得了效果。生物股份2012年的凈利潤(rùn)為128 599 675.39元，較2006年增長(zhǎng)28.90%。

第三階段（2013年至今）：經(jīng)營(yíng)策略確定階段。如圖5所示。

2013年，在淡出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，生物制藥成為生物股份唯一的主營(yíng)業(yè)務(wù)。2014年，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊艱難、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)、行業(yè)壓力加大的復(fù)雜形勢(shì)下，生物股份不斷加大對(duì)生物制藥產(chǎn)業(yè)的投入，擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，開發(fā)新產(chǎn)品，增加產(chǎn)品線，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)品升級(jí);采用懸浮培養(yǎng)和純化濃縮技術(shù)生產(chǎn)豬、牛口蹄疫疫苗，使得國(guó)內(nèi)獸用生物制藥產(chǎn)業(yè)得到了升級(jí)，制定了口蹄疫懸浮培養(yǎng)疫苗的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。生物股份口蹄疫疫苗的質(zhì)量在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平，傳統(tǒng)口蹄疫疫苗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)被先進(jìn)的懸浮培養(yǎng)和純化技術(shù)所替代，進(jìn)而全面升級(jí)，疫苗的產(chǎn)品質(zhì)量得到了有效提升。受到養(yǎng)殖規(guī)模化、國(guó)家加大對(duì)動(dòng)物疫病防控力度的影響，生物股份跟隨市場(chǎng)變化，分析動(dòng)物疫情和市場(chǎng)需要，選擇以口蹄疫疫苗產(chǎn)品為核心的單品牌戰(zhàn)略，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)642 764 173.88元，較2013年增長(zhǎng)了257.97%。

（二）案例企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析。在完全不對(duì)外融資的情況下，預(yù)測(cè)企業(yè)增長(zhǎng)率最高水平的指標(biāo)是內(nèi)含增長(zhǎng)率。由于企業(yè)的成長(zhǎng)必須有外部資金的注入，因此從內(nèi)含增長(zhǎng)率可以看出，僅利用留存收益來(lái)滿足企業(yè)所需增加的資產(chǎn)時(shí)，企業(yè)最多能有什么樣的成長(zhǎng)空間。因此，一般采用內(nèi)含增長(zhǎng)率來(lái)表示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。內(nèi)含增長(zhǎng)率的計(jì)算公式為：內(nèi)含增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)收益率×留存收益比率;留存收益比率=1-股利發(fā)放率。生物股份內(nèi)含增長(zhǎng)率的變化情況如圖6所示。

生物股份從1999年上市至今經(jīng)歷了多次產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品升級(jí)，最終以生物制藥作為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。隨著經(jīng)營(yíng)策略的變化，生物股份的利潤(rùn)整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。在經(jīng)營(yíng)策略初始建設(shè)階段（2000—2005年），企業(yè)2001—2004年的內(nèi)含增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，原因在于：弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)沒有完全退出，尚存不良資產(chǎn)有待消化;新產(chǎn)品和新技術(shù)的應(yīng)用效果一般;極其依賴生物制藥產(chǎn)業(yè)的盈利能力，其他支柱產(chǎn)業(yè)盈利能力不足。在經(jīng)營(yíng)策略變化階段（2006—2012年），企業(yè)的內(nèi)含增長(zhǎng)率在持續(xù)增長(zhǎng)之后出現(xiàn)了較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)，原因在于：2010年企業(yè)擴(kuò)大了弱毒藍(lán)耳疫苗的防疫范圍，滅活疫苗市場(chǎng)份額受到了沖擊;2009年底，為了調(diào)控房?jī)r(jià)，國(guó)家出臺(tái)了一系列政策，以促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，這些政策在短期內(nèi)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)交易產(chǎn)生了抑制效應(yīng);生物股份下屬的金宇置地公司2009年沒有新開工項(xiàng)目，由于已開發(fā)房地產(chǎn)產(chǎn)品庫(kù)存減少，在建項(xiàng)目又沒有達(dá)到收入確認(rèn)條件，生物制藥收入的增加不足以填充商品房銷售的下降。2012年，企業(yè)的內(nèi)含增長(zhǎng)率較2011年下降1.69%，沒有出現(xiàn)大幅下降的原因是生物制藥收入較去年增長(zhǎng)10.24%，直銷苗銷售取得了較大成功。在經(jīng)營(yíng)策略確定階段（2013年至今），企業(yè)一直堅(jiān)持走國(guó)際化、市場(chǎng)化道路，用核心單品牌戰(zhàn)略來(lái)鞏固品牌優(yōu)勢(shì);制定調(diào)整措施，完善公司治理;實(shí)施創(chuàng)新管控模式，引進(jìn)管理人才，提升管理水平，企業(yè)2014年的內(nèi)含增長(zhǎng)率有了很大提高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有了較大提升。2015年養(yǎng)殖業(yè)低迷，企業(yè)在確定發(fā)展方向后，推動(dòng)養(yǎng)殖戶群體規(guī)模化，完善市場(chǎng)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)提供專業(yè)化服務(wù)，提高企業(yè)盈利能力和客戶忠誠(chéng)度。2016年，企業(yè)進(jìn)軍人用制藥領(lǐng)域，延伸主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)布局，盡管企業(yè)的內(nèi)含增長(zhǎng)率較2014年下降了6.86%，但總體仍呈上升趨勢(shì)。

五、研究結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)生物股份尋求多元化經(jīng)營(yíng)的過(guò)程進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)并不一定會(huì)引起企業(yè)凈利潤(rùn)以及可持續(xù)增長(zhǎng)能力的提高。多元化經(jīng)營(yíng)模式，雖然可以在一定程度上分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步開拓市場(chǎng)，廣泛獲得客戶，但是需要配合相應(yīng)的投融資策略，對(duì)資金的籌集速度、運(yùn)作效率也有較高要求，因此企業(yè)不應(yīng)一味地追求多元化經(jīng)營(yíng)模式，而應(yīng)該充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，尋找可靠的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，在整合核心資源的情況下，充分利用國(guó)家給予的優(yōu)惠政策，建立自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。生物股份在長(zhǎng)期追求多元化經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，嘗試了進(jìn)出口貿(mào)易、房地產(chǎn)等相關(guān)性不大的行業(yè)，在市場(chǎng)行情較好的情況下獲得了一定的收益，但是一旦面臨市場(chǎng)不穩(wěn)定，便很容易受到?jīng)_擊，以至于影響整個(gè)集團(tuán)的凈利潤(rùn)。在此情況下，生物股份通過(guò)整合優(yōu)勢(shì)資源，剔除競(jìng)爭(zhēng)力較差、風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較低的副業(yè)，專心經(jīng)營(yíng)生物制藥，最終實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，獲得了較高的可持續(xù)增長(zhǎng)能力。

本文的研究分析為其他尋求多元化發(fā)展的大企業(yè)提供了借鑒，企業(yè)應(yīng)認(rèn)清自身優(yōu)勢(shì)，選擇適合自身的經(jīng)營(yíng)策略，切勿盲目追求多元化經(jīng)營(yíng)。同時(shí)本研究也存在一些不足，沒有對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)失敗的影響因素進(jìn)行更加深入的分析，缺少對(duì)整個(gè)影響過(guò)程的機(jī)理研究等，有待進(jìn)行進(jìn)一步的探討。S

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