華東數控資金鏈緊繃 連年虧損“舍子求生”

胡振明

扣非后凈利潤已經多年虧損的華東數控在近日發布公告，稱收到控股子公司華東重工管理人支付的破產債權清償款3830萬元，并由此使得2019年度收益增加3830萬元。

華東重工的破產清算是華東數控在2018年向法院申請的，理由是該子公司已經嚴重資不低債。表面上看，這只是一筆清償款，但是《紅周刊》記者以華東重工破產清算為切入點分析華東數控近年經營情況，發現其選擇將控股子公司進行破產的背后目的并不簡單，隱有“舍子求生”的意圖。

華東數控“舍子求生”

華東數控是于2008年在深交所中小板上市的企業，主業包括了數控機床和普通機床等。在上市最初幾年，華東數控還是能夠保持營收的增長和利潤的盈利，但到了2011年后，不僅營業總收入出現了下滑，且營業利潤也從2012年開始出現持續虧損。

正是公司在近些年營收表現不佳、營業利潤持續虧損，使得華東數控股東的財富也變得越來越少，“所有者權益合計”項目的金額由2012年年末的12.03億元減少至2018年年末的7109.97萬元，“每股凈資產”也從3.5814元減少至0.3389元。2017年時，公司還因連續虧損而被實行過“退市風險警示”的特別處理。

梳理華東數控2012年以來的“歸母凈利潤”表現，可以看到其通常是每連續虧損兩年又神奇微利一年，歸母凈利潤“兩負一正”現象的循環發生，令人懷疑其有可能是人為操縱的結果，因為只要不連續3年虧損就不會面臨被退市的可能。

其實，除了前幾年歸母凈利潤“兩負一正”現象外，2018年的“業績大洗澡”的嫌疑也是非常明顯的。資料顯示，2018年，華東數控全年凈利潤虧損-6.03億元，相較2017年凈利潤-980.42萬元、歸母凈利潤3713.73萬元出現明顯大幅增長。對于2018年的大幅虧損，華東數控在回復交易所年報問詢時稱：“2018年第四季度因子公司華東重工不再納入合并范圍，之前合并報表范圍內抵消的對華東重工的其他應收款壞賬準備3.2億元所形成的內部未實現損失，在子公司處置當期轉為已實現的壞賬損失，計入當期的合并利潤，因此第四季度資產減值損失金額較大，導致利潤出現大幅波動。”

表面上看，上市公司解釋了2018年巨虧的原因，但《紅周刊》記者發現，若結合華東數控在今年年末因華東重工破產清算一事而增加2019年度收益約3830萬元看，則2018年的巨虧很可能是上市公司將對華東重工的壞賬準備提前集中體現在2018年了，再通過主動對控股子公司實施破產清算，使得破產清算所帶來的清償款集中體現在2019年利潤中，如此的做法可謂巧合和巧妙，不排除公司有刻意之嫌。

除此之外，相關公告內容還顯示，控股子公司華東重工與中國銀行威海分行存在金融借款合同糾紛，理應于2018年11月20日歸還借款8300萬元及利息28.58萬元、罰息89.82萬元，而控股股東華東數控對該債務也承擔連帶清償責任，可實際上，華東數控卻將對華東重工提供的擔保轉給了關聯方智創機械，而智創機械則出具《聲明》稱，放棄華東數控對上述債權的連帶保證責任，無論華東重工能否清償債務，智創機械將不追究其連帶保證責任。

關聯方的一紙聲明雖然讓華東數控“撇清”了連擔清償責任，但如此的做法，很難讓人相信這過程中沒有隱藏其他利益安排的可能，否則關聯方為何要輕易放棄自己的利益呢？不管如何，正是因為這種“舍子求生”運作，華東數控2019年很可能又將神奇地盈利或至少少虧了。

難扛的資金壓力

雖然各種各樣的“巧合”，使得華東數控在近7個會計年度營業利潤為負的情況下，仍保持住上市狀態，但不管其如何操作，公司維持經營的流動資金壓力卻是非常明顯的。

2018年年報顯示，華東數控年末賬面貨幣資金只有2071.10萬元，僅占同期流動資產36186.39萬元的5.72%。而流動資產中，周轉時間較長的存貨金額高達25978.60萬元。同時，2019年三季報披露，42257.27萬元的流動資產當中只有8471.03萬元的貨幣資金。這些都意味著，華東數控的流動資產的周轉情況是不樂觀的。

在這樣的情況下，華東數控2018年年末流動負債還高達64803.92萬元，遠遠高于同期流動資產，是后者的1.79倍。而2019年三季度末流動負債52813.36萬元也高于同期流動資產42257.27萬元。也就是說，從流動性角度看，華東數控2018年以來的流動資產難以覆蓋流動負債的。

不僅如此，華東數控自2011年以來經營活動產生的現金流量凈額也是長期為負的，也就是說，其長期的經營活動不但沒有賺取現金，反而還導致了連續的現金凈流出，這種現象對于一家長期正常經營的企業來說，顯然有些不太正常的。2017年，華東數控經營活動現金流量凈額雖然暴增至11666.67萬元，但需要注意是，這主要是獲得13874.41萬元政府補助收入所致，而非經常性流入。

在經營乏力下，華東數控負債情況如何呢？根據2018年年報問詢函的回復，華東數控稱，“扣減已經償還的債務，包括大連高金的債務在內，目前公司主要短期債務余額41040.56萬元。剔除基本能夠續借的銀行借款、銀行承兌票據貼現債務、控股股東債務、預收職工公寓款及子公司債務，其他到期、未到期債務余額15265.44萬元。”這意味著，至少有1.52億元是需要華東數控去清償的債務。

在大額負債面前，華東數控積極尋求資金來源，除了“舍子求生”之外，2019年7月19日召開的第五屆董事會第十四次會議還審議通過了《關于向關聯自然人借款的議案》，擬向關聯自然人湯世賢借款，借款金額不超過人民幣3000萬元，借款利率為同期銀行貸款基準利率4.35%/年，借款期限為自實際發生之日起不超過12個月。資料顯示，湯世賢曾擔任過華東數控的董事長，目前是華東數控第三大股東，持有約1449.74萬股。

此外，華東數控還積極通過關聯方的“幫忙”來減少利息費用。例如，2018年，通過追加大股東威海威高國際醫療投資控股有限公司及關聯方威高集團有限公司的擔保，貸款銀行上調了華東數控的信用評級，從而降低借款利率。使得華東數控在威海商業銀行的借款利率由6.09%下降至4.35%，在威海農村商業銀行借款利率由8.136%、9.216%下降至4.785%。這些利率下降的幅度很明顯，因此減少2018年息費用約447萬元。另外，華東數控還與債務人達成和解而豁免其應付未付的利息，沖減2018年利息費用519.33萬元，并且減少2018年和解以后各月的利息費用。

然而，在種種努力下，華東數控2018年年報和2019年三季報的財務數據顯示，公司仍然資金鏈緊張。

現金流量有異常

在述資金鏈緊張外，分析華東數控2018年年報相關財務數據，《紅周刊》記者還發現其現金流量數據是有一定異常的，在2018年采購規模明顯大于2017年采購規模的背景下，2018年用于支付采購“購買商品、接受勞務支付的現金”卻小于2017年相同項目。

財報顯示，華東數控2018年向前五名供應商合計采購了1287.63萬元（如附表），占年度采購總額的24.35%，由此可合理測算出其采購總額有5287.99萬元。考慮到采購的原材料等物資在2018年1～4月適用17%增值稅稅率，而5月以后適用16%的稅率，可推算出含稅采購大約有6151.70萬元。將含稅采購總額跟“購買商品、接受勞務支付的現金”3181.99萬元勾稽，可發現有2969.71萬元的采購并沒有被支付現金。理論上，這將會導致資產負債表中應付款項應該有相同規模的增加，或者綜合預付款項的變化之后經營性債務的增加規模與此相符。

附表 2018年華東數控的采購相關數據（單位：萬元）

然而，2018年年末應付票據及應付賬款6515.06萬元合計相比上一年年末的9731.01萬元不僅沒有增加，反而還減少了3215.95萬元。在一增一減中，兩者相差的金額高達6185.66萬元。若進一步考慮預付款項增加的221.31萬元影響，則這一差異金額將增至6406.97萬元。

當然，僅憑采購和現金流量、應付款項之間存在的差異并不能夠直接說明華東數控的財務數據是有問題的，還需要考慮其他可能的影響因素。可即使我們考慮到2018年年末原材料跌價準備有1309.44萬元，期末已經背書或貼現且在資產負債表日尚未到期的應收票據中期末終止確認金額與未終止確認金額合計4115.29萬元，合計的金額也只有5424.74萬元，與上述6406.97萬元的差異金額依然不能吻合。

綜合來看，華東數控2018年現金流數據或采購數據方面是存在疑點的，而這個疑點的存在很大可能還是因公司資金鏈緊張所致。