箱紙板：2021年同比上漲 2022年漲幅收窄

文 劉 輝

卓創(chuàng)資訊

核心提示：2021 年，在外廢進口清零、國內“十四五”及雙碳政策的大背景下，加上能源、廢紙等成本增加，箱紙板整體價格處于上行通道。卓創(chuàng)資訊預計2022 年箱紙板價格同比仍呈上漲態(tài)勢，但漲幅有所收窄，主因是2022 年新增產能陸續(xù)量產，供應面有所增加，箱紙板價格承壓漲幅收窄。

2021 年箱紙板市場價格呈“M”形走勢，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)（本文數(shù)據(jù)均來自卓創(chuàng)資訊，下同）顯示，2021 年中國箱紙板市場均價在4822 元/t，較2020年上漲17.72%。其中高點為11 月初的5348 元/t，低點為年初的4428 元/t，高低價差920 元/t，波幅達到20.78%（見圖1）。

圖1 2020—2021 年中國箱紙板市場均價走勢

具體來看，箱紙板市場價格呈現(xiàn)“1—2 月強勢拉漲，3 月橫盤整理后轉勢下行，4—5 月下行明顯，6—9 月震蕩調整，10 月蓄力上拉，11—12 月弱勢下滑”的運行態(tài)勢。1—2 月箱紙板市場價格以拉漲為主，主要影響因素為：首先，外廢進口清零，2021 年作為第一年，整體原料高位的市場環(huán)境基本確立；第二，1—2 月規(guī)模紙企拉漲6～7 輪，漲后箱紙板價格在4900 元/t 左右，較年初價格上漲500～600 元/t。規(guī)模紙企高頻次、密集漲價對市場“買漲不買跌”心態(tài)刺激明顯，1—2 月補庫進度較快，包裝廠庫存攀升至較高水平。3 月受需求提前透支影響，箱紙板價格在經過了一段時間的橫盤整理后，還是難以擺脫下游需求疲弱拖累，4—5 月處于價格下行通道，紙廠經過這一輪去庫存，在上調紙價保利潤訴求下，開始開啟提價模式，從5 月13 日開始連續(xù)發(fā)布6～7 次漲價，但由于處于需求的消費淡季，內外需表現(xiàn)皆不理想的情況下，推漲較為僵持，所以6—9 月基本處于供需博弈狀態(tài)，整體行情以震蕩為主，10 月受能源及原材料價格上漲、供應面收緊等因素影響，紙廠又開啟拉漲模式。11—12 月隨著市場炒作熱情退卻，箱紙板價格回歸基本面運行，受下游謹慎悲觀心態(tài)影響，年底旺季補貨節(jié)奏未達預期，整體弱勢運行，紙廠庫存有一定壓力。

1 箱紙板供應量價齊升

從表1 可知，箱紙板整體供應量同比窄幅增加，其中2021 年箱紙板產量2769 萬t，同比增長2.75%，2021 年箱紙板進口量399 萬t，同比下降1.24%；樣本企業(yè)庫存121.65 萬t，同比增長54.28%，箱紙板供應壓力明顯。行業(yè)開工負荷基本持平，在新增產能影響下，雖行業(yè)開工負荷率有所下滑，但供應面無較大下滑。后期隨著新增產能釋放，且箱紙板多為大生產線投放，紙廠供應面壓力從2022 年下半年開始將逐步釋放。

表1 2021 年箱紙板重點數(shù)據(jù)對比

2 箱紙板盈利壓力嚴峻

受2021 年外廢清零政策影響，紙廠整體生產成本有所抬升。2021 年國廢黃紙板市場價均價為2331 元/t，同比上漲18.32%；進口再生紙漿方面，受全球航運緊 張，歐美等主要外廢出口國對廢紙需求增加，2021 年東南亞地區(qū)進口廢紙價格全年高位運行，繼續(xù)推漲東南亞地區(qū)再生紙漿價格，2021 年再生紙漿價格較2020年漲幅達37.14%。從2021 年箱紙板盈利情況來看，行業(yè)平均盈利水平在19.02%，同比下降0.75%，隨著箱紙板供應壓力增加，紙價上行幅度受限，加之成本居高不下，箱紙板整體盈利壓力較為明顯。

3 箱紙板2022年預期窄幅震蕩

預計2022 年箱紙板市場價格同比仍呈震蕩上漲態(tài)勢，但漲幅有所收窄，預計將在4780～4940 元/t 之間震蕩。主因是2022 年新增產能陸續(xù)量產，供應面有所增加，箱紙板價格承壓難繼續(xù)大幅上行。2022 年國內箱紙板市場均價預計為4860 元/t，同比上漲0.79%。其中最高點預計出現(xiàn)在6 月，為4940 元/t，最低點預計在9 月，為4780 元/t，波動區(qū)間160 元/t，波幅3.35%（見表2）。2023 年預計年均價同比基本持平，2024 年同比下降0.78%。

表2 2022 年箱紙板市場價格影響因素評價

（1）從宏觀環(huán)境來看，2022 年全球及中國經濟依然存在較大不確定性，中央經濟工作會議表示我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。經濟下行壓力加大，國內經濟政策也存在調整預期，或加大瓦楞原紙及箱紙板價格的波動率。從消費和出口來看，內、外需仍面臨一定壓力，箱紙板價格上行存阻力。

（2）原料廢紙成本面預期繼續(xù)上行，但供應面較少的邊際效用正在逐步減弱，加之國外再生紙漿項目的陸續(xù)投產，國內廢紙回收體系的逐步完善，國內化機漿項目的增加，將會造成后期原料支撐作用呈下行趨勢，但短期看，仍存在一定程度的底部支撐。另外，需關注2022 年3 月起廢舊再生資源征收3%稅費問題對造紙市場的影響。

（3）新增產能釋放，供應端壓力較大。2021—2022 年新增產能預計在1258 萬t，其中瓦楞原紙452萬t，箱紙板806 萬t。從實際投產情況來看，2021 年已試機或已投產（含轉產）377 萬t，占2021—2022 年新增產能的29.97%，其中瓦楞原紙147 萬t，箱紙板230 萬t。受行情、資金狀況及國內外經濟大環(huán)境等因素影響，新增項目投產進程略有受阻。2021 年瓦楞原紙及箱紙板總產能為7326 萬t，較2020 年增長0.26%。其中產能主要集中于華東、華南及華北地區(qū)，占比分別為38.60%、27.27%及12.13%。另外，規(guī)模紙企對箱紙板項目投資較為集中，且2022 年下半年—2023 年為集中投產時間段，供應壓力增加明顯。綜合來看，2022 年國內箱紙板市場均價預計在4860 元/t，同比漲幅0.79%，漲幅明顯收窄。