企業財務分析方法改進和優化研究

佘桂泰 周勝銳 黃淑茹

[摘 要] 財務分析是企業經營管理的專門技術及手段，其最基本的作用是將大量的會計數據結合非財務信息轉換成對企業決策相關的表述，可以有效抵御企業決策中的風險;在評價企業正常運營、預測并分析企業未來發展能力方面起著十分重要的作用。財務分析方法的改進及優化將從會計數據失真和財務分析工具存在的缺陷兩個角度展開，通過結合共同比分析法和項目質量法、彈性分析法和趨勢分析法增強會計數據的可比性;在利用區塊鏈+會計的財務模式解決會計信息失真的同時將傳統杜邦分析體系與現金流量緊密聯系起來補充與修正現有財務分析指標存在的缺陷，繼而使財務分析的結果更真實更可靠。

[關鍵詞] 財務分析現金流量區塊鏈+會計財務共享

[中圖分類號] F230? ? ? ? ? [文獻標識碼] A[文章編號] 1009-6043（2019）04-0135-03

一、財務分析改進的意義

財務分析是企業管理者通過一系列的分析方法結合各種主觀因素和客觀因素，在基于企業財務報表上分析企業的經營活動、財務狀況及未來發展能力，衡量企業經營業績;是保證企業正常運轉、規避經營風險和預測企業發展/轉型方向、實現企業行為目標（即利潤最大化）的重要手段，也是企業進行合理投資、籌資、決策的重要步驟，為企業經營提供財務管理工作和優化企業決策的重要財務信息，給企業的發展提供指引。但是現階段一些企業、投資者及其第三方機構在對財務報表進行分析的過程中存在著一定的缺陷，因此改進和優化企業對財務報表的分析方法研究是十分必要的。

（一）財務報告自身存在問題

財務報表作為企業發展過程中會計信息的整合體，是資本市場有效運行的“公共物品”。在如今經濟迅猛發展、市場環境瞬息萬變的背景下，不少企業通過利用會計政策上的漏洞或會計制度賦予的會計政策選擇權等方式進行報表粉飾，以達到“美化”財務報表的目的;比如利潤最大化/最小化、利潤清洗;高估資產，低估負債，混淆現金流量類別等，使績優企業藏匿利潤，減少稅收或讓經營虧損的績差企業度過難關。很明顯可以看出，財務報表分析和財務報表粉飾是相互聯系的，當目標企業存在大量報表粉飾行為，導致財務信息嚴重失真時，無論財務分析再合理，分析工具再復雜，也是徒勞無功的。

財務報表主要是根據企業過去的經營活動和財務狀況所編制的，如果過度依賴以歷史資料為基礎的財務報表進行公司決策很容易與當前市場脫節。此外，基于利益驅動，上市公司的管理層或控股股東顯然不會將會計信息及其相關非財務信息的綜合表述完整的公布于眾;如果會計信息提供者不在表外附注中注明相關財務數據所代表的信息且企業未發布相關公告，那么外部會計使用者的財務分析將缺乏數據的追溯性，僅僅根據公開的財務報表項目數據難以還原企業真實的業務活動。此時，財務分析顯然已為雞肋。

（二）財務分析方法存在瑕疵

財務分析的方法諸多，既有定量的分析方法，又有定性的分析方法。最基本的方法包括以下幾種：比較分析、趨勢分析、比率分析、因素分析，綜合模型分析等。在分析中，以上這些方法常相互結合使用，以達到最佳分析效果。非理想狀態下的分析總會存在著各種各樣的局限。比如，比較分析法在不同會計期間的比擬標準容易受到利率變化、稅收政策與資本市場結構等方面的宏觀影響，且不同企業會計人員對會計估計和會計政策的選用、不同會計處理方法、企業生命周期及參照值與實際值在時間上的長度不一致也會對該分析法的可比性產生作用;在趨勢分析法下，當企業財務報表映射的經營活動出現重大變故或者選用的會計政策、會計處理方法發生改變時，其采用的以前年度報表數據將失去一定可比性;作為財務分析綜合模型的杜邦分析法，在凈資產收益率分析體系下也存在著瑕疵，缺少了對企業真金白銀的現金流量分析，只將分析著眼于存在粉飾空間的資產負債表和利潤表的項目數據，忽略與企業未來息息相關的發展能力分析等。

（三）財務分析指標的缺陷

由于資產負債表和利潤表的性質決定了這兩張報表存在一定的粉飾空間，而現金流量表作為企業現金流入和現金流出動態狀況的報表，它往往反映了企業更加真實的經營成果信息，但不少企業管理層在財務分析中只側重于利潤（成果指標），對現金流量表的數據不是很注重，以至于在各項財務指標分析中出現諸多缺陷。比如企業以資產作為償還負債的償債指標，往往沒有考慮項目資產在具體時點下是否具備實際償債能力;在營運能力分析中，無論是流動資產周轉率還是非流動資產周轉率的指標計算分子使用的銷售收入只局限于利潤表之中，收入并不一定是企業真金白銀的盈利;以凈資產收益率為主的盈利能力分析中計算分子使用的是權責發生制下發生的凈利潤，如果存在應收款項，則有產生壞賬的可能性，無法保證全部的利潤流入量，相當于高估了企業的資產，違背了會計上的謹慎性原則。

特別是具有代表性的杜邦分析體系也存在一定的缺陷，首先也是缺少對企業現金流量表的分析，比如銷售利潤率基于利潤表各項目數據進行計算的方式過于片面，凈利潤包括經營活動產生的收益、投資收益和利息收入等，能清晰區別這些收益才能判斷企業的經營、融資和投資效率;其次在計算總資產收益率時，分子利潤是股東所有的，債權人無權分享，但分母卻包含了股東權益和債務，而且資產分為經營資產和金融資產，并非所有的資產都和企業經營收益有關;最后，沒有區分開金融負債和經營負債，負債的利息僅僅是金融負債的成本，而經營負債不存在利息（無息負債），其本身就沒有杠桿作用，將經營負債計入財務杠桿只會歪曲杠桿的實際效益。

二、財務分析方法優化

（一）共同比分析法與項目質量法相結合

為了改進和優化傳統財務分析方法，本文將利用資產與資本結構質量分析、利潤質量分析、現金質量分析的財務狀態質量分析理論框架與共同比分析法結合的方法進行缺陷修正。以目標企業資產與資本結構質量、利潤質量以及現金質量四個切入點作為財務報表分析程序端口，對財務報表項目的性質與狀態進行質量分析，并分別以總資產、主營業務收入、現金流量作為資產、利潤、現金流量的共同尺度消除不同企業規模差異所帶來的影響，顯示出企業各項財務指標組成的結構特點，重點分析企業的資本結構以及企業的資源分配情況，對企業的整體財務狀況做出準確的判斷。比如，判斷企業應收賬款在總資產中是否比重過大而存在大量大額壞賬的可能、存貨占比過大而導致產品滯銷的情況、分析各項成本費用是如何“侵蝕”主營業務收入以及判別經營利潤中的真金白銀等。

（二）彈性系數分析法與趨勢分析法相結合

趨勢分析法主要運用于企業在做財務分析時與以前年度進行比較，分析企業自身的發展能力、盈利能力以及營運能力等的變化;為了彌補趨勢分析法所帶來的分析缺陷，本文提出采用彈性系數分析法主要對發生重大變故所影響到的報表項目進行彈性分析，得出發生變故的次因子對具體指標的主因子之間互相影響的數量關系、變化特征和規律，通過與不同時期的計算得出發生重大變故或者會計處理方法的企業財務數據與以前年度報表項目數據的變化百分比，剔除該因子百分比影響值得出排除發生重大變故后的財務比率，進行客觀分析，并針對發生變故的百分比值提取解決該風險的最佳方案。

（三）改進與優化財務分析指標

傳統的杜邦分析法是以凈資產收益率為核心而展開的財務分析體系。在該體系下所有的指標都圍繞著利潤和資產項目數據而進行，忽略了企業經營過程中現金流量表的數據，而現金流量作為企業運行的“血液”，對它的分析顯然是必不可少的，且資產負債表和利潤表都是在權責發生制為基礎進行的，而現金流量表的數據反映的是企業擁有的真金白銀，故本文將結合現金流量對杜邦體系的各項指標進行改進和優化。

此處的凈資產現金收益率為經營現金流量占速動資產和剔除長期投資后非流動資產的百分比，它可以充分反映與經營性現金凈額對應的凈資產獲現能力，同時也反映了企業盈利的質量即經營性現金凈額對凈利潤的保障程度，得出企業能夠還本付息的自由現金流量，保證企業資金鏈正常。

資產負債表中速動資產（時點數）項目數值在此將排除應收賬款、應收票據、其他應收款等在期末不能帶來現金流入的項目，為了使分子與分母口徑一致，分母的非流動資產也將減去長期投資項目與經營性流入相呼應。該凈資產現金收益率將具體剖析出企業盈余中的現金凈額，當凈資產的獲現能力小于其獲利能力，企業就應謹慎地分析產生“虛假利潤”的原因，當凈資產現金收益率等于凈資產收益率時，說明凈資產的獲現能力與獲利能力水平一致，企業收益質量比較高。

以上改進是在分析企業盈利能力的基礎上引入了現金流量表數據進行指標改進，完善企業經營結果評價指標。以凈資產現金收益率為核心指標的分析體系將資產負債表、利潤表和現金流量表緊密的聯系起來，并統一計算口徑，剔除影響因子更科學的分析企業的盈利能力。通過資產、負債、收益和現金流量等一系列財務周轉的環節，來評價企業財務結構的穩定性、獲利的潛力和經營的效果。

三、大數據對會計信息的優化

（一）區塊鏈中的會計信息質量

在大數據的時代背景下，企業會計數據幾何增長，以傳統會計方式去整合分析會計數據，將導致大額的人工成本發生，而會計信息化的到來，使得區塊鏈進入會計的視野，成為大數據市場下的一種先進的記賬方式。

區塊鏈為一個經過數字加密處理的分布式賬本，可以將分布式技術、時間戳、密碼學和共識機制等特性與會計信息進行了有機融合，利用塊鏈式數據結構來驗證與存儲企業經營過程中的會計數據，并以時間戳的軸線連續性保證會計數據的可追溯，使儲存信息達到不可篡改和不可偽造的作用;并以智能合約為基礎創設一套由計算機程序自主完成交易審核、資金轉移和賬本生成的運行機制，充分滿足會計核算的基本原則，大大提高會計信息的質量。

（二）加密財務解決信任問題

在區塊鏈財務中運用時間戳技術和密碼學算法，有效保障企業在經營過程中的財務支付安全問題，將每一項財務業務運作基于智能合約的協議下發生，記錄在每一個節點上的會計數據，保證區塊憑證通過智能合約的雙向驗證后寫入區塊鏈的數據賬本之中，這樣既有效保障交易的透明性與安全性，又解決正常交易中存在的信任問題。世界賬本也將記錄區塊中會計數據產生及更新的時間并發布一個時間戳憑證，作為每一具體區塊數據的“身份證”，形成一個不可篡改不可偽造的“數據世界”，讓所有區塊節點的歷史記錄可追溯可驗證，為時間敏感型的財務領域提供了支撐性數據。公司的財務報表將成為“數據世界”的單一整合體，具有可審計性、可搜索性與可驗證性。確保了系統（企業）財務報表的可靠性及數據的真實性。在該財務模式下，企業經營成果呈半公開半透明化，任何企業曾進行的任何虛假行為都將被記錄到中央數據庫中，這些記錄將會永久的存在于這個區塊鏈的數據庫中，第三方機構（銀行，投資者等）和企業財務人員都可以進入區塊鏈系統中查看任何企業的誠信與交易問題。區塊鏈公開透明的機制極大地保障了財務運作的透明性和安全性，不會讓企業財務報表記錄存在粉飾的空間，讓財務分析更加有價值，幫助企業財務分析人員提高效率，同樣也能夠使得企業以誠信做事，杜絕了任何形式的偽裝，區塊鏈技術應用于企業財務分析方面的技術將會受惠于更多的企業。

（三）嵌入區塊鏈技術的財務共享模式

在區塊鏈+會計的財務模式下，區塊鏈將成為一本建立在計算機數據庫基礎上的公開透明的總賬，為“數字世界”中一切價值物進行等價交換而生成的大型網絡賬簿。該記賬模式可以改善經濟市場上甲乙雙方進行等價物交換涉及到的企業財務授權及反復審核的問題;在互聯網大環境中實現整個購銷流程，包括：簽訂購銷合同/采購訂單、收付款憑證、發票、銀行業務回單以及與第三方機構掛鉤的貨物保險單、審計報告、進出口報關單等，使各項經濟業務的開展真實有效的;整個過程所記錄各類單據憑證都將基于區塊鏈共識機制下完成，并形成不可篡改且具有追溯性的區塊數據傳入共享財務系統;自此，企業日常財務處理中較為繁雜的審核流程將不再需要，大大降低了企業會計核算成本又滿足了會計所要求的各項原則，降低銀行，事務所等第三方組織機構的審查成本，保證了財務信息的及時準確。

四、總結

企業財務分析作為企業財務工作的末點，它既能準確反映企業經營結果，又能評價企業盈利能力和預測企業未來發展方向。但財務報告存在自身數據上的缺陷、分析方法的一定局限以及分析指標遺留著各種缺陷，本文雖然結合新時代區塊鏈技術解決了會計信息的真實性及準確性的問題，并將會計信息與財務分析無縫銜接在一起，讓報表失去粉飾空間。但區塊鏈+會計的財務模式在現階段尚不成熟;在具體實施時，區塊鏈技術下去中心化去信任的信息系統能否完全代替當前的財務系統以及其他潛在的技術問題都可能遭受質疑;分析工具和方法上還有待更好的完善。相信區塊鏈下準確的會計記錄和可靠的計量能規避了會計數據失真現象，使得做出的財務分析效用更強，分析出的結論具有更大的可行性與準確性。

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[責任編輯：潘洪志]