公司治理的道與術

王志剛

2019年5月，證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會上表示，有效的公司治理是保障信息披露質量的前提，也是衡量上市公司質量的重要標志。術業有專攻，公司治理是將公司法、上市公司治理準則等相關法規和規章、公司章程在公司內部持續落實的一項專業工作，需要專業管理和專業精神。近期，很多上市公司董秘因為公司治理上的違規行為受罰。如今年3月，深圳證券交易所公開譴責利源精制及兩任董秘，兩任董事長兼總經理分別受到公開譴責、通報批評。利源精制自2016年2月至2018年8月，對關聯交易、重大投資等大量重大事項沒有做信息披露，也沒有履行相應的內部決策程序，暴露了這家上市公司在治理上的嚴重缺陷，也令人驚詫于時任董秘在履職時對于信息披露規則、公司規范運作要求的理解與把握。那么，董秘應當如何看待公司治理的專業性？如何把握公司治理的道與術？

最需要倡導的是“心術”

董秘作為對公司治理實際工作負責的高級管理人員，一定要在公司治理的“術”上高度重視。只有在上市公司做好具體的“術”，不斷在法規引領下進行規則意識強化，不斷推進準確到位的管控監督，才能防患于未然，讓紙上的規則成為企業的管理行為。

首先，董秘要在上市公司抓好“學術”。董秘和證券事務代表等董辦人員要高度重視學習，主要人員應參加證券業從業資格考試，參加證券交易所的董秘資格考試和持續培訓，在公司建立“學習型組織”，不斷鞏固和提升董辦工作體系在公司治理各方面的專業能力。董秘也要注意做好董事監事高管的培訓，特別是組織好董事長、總經理和財務總監的上市公司監管指定培訓。學習法規、掌握規則，是遵紀守法合規的基礎。董秘的“學術”不止培訓，還有建立董辦工作團隊的“學術興趣”和“學術習慣”：需要對公司業務知識與動態、對證券監管規則、對相關法律法規、對資本運作持續關注與學習，以監管機構、中介機構、其他公司、公司其他部門專家為師，不斷提升在公司治理上的認知水平和執行能力。只有認識到位，心里有數、肚里有貨，才能與投資者交流產生好的效果，才能為“三會”運行提供好的服務。

其次，董秘應推動上市公司的“法術”。上市公司作為公眾公司，依法治司是企業管理的基本準則之一。除了一般企業應遵循的依法納稅依法經營，在公司治理上，董秘一定要把“上市公司和董事監事高管人員承擔外部法律責任”這一重要觀念帶進企業管理中。要讓公司方方面面意識到，上市公司發布公告是一項履行法律義務的行為，年度報告是一項直接產生法律責任的法律文件。董秘要和公司法律、風控、審計、財務、人力等部門聯動，建立起從上市公司到各子公司的法律事項報告與處理、知法宣法、遵紀守法的管理體系。對于違反規章制度、法律的行為，要嚴肅認真地追究內部、外部責任，形成遵章守紀合規的內部文化。

第三，要抓好公司治理，董秘還要掌握并不斷提升公司的“財術”。此財術非“財務”。上市公司是投資者在資本市場的交易標的，是股東們通過公司財務狀況做出投資決策的研究對象，更是增發股份、發行債券、實施重組的發行主體，也是回購股份的實施主體，上市公司不僅要以為全體股東創造價值為己任，不斷改善經營提升經營業績，還要把握資本市場機遇，在適當的時間以適當的方式實現融資、股本擴張或收縮，從而實現公司和股東利益。董秘要與財務總監緊密合作，做好投資者交流的財務信息準備、股東回報規劃的分紅資金落實，更要在發股發債等融資安排上深入研究、共同分析企業財務狀況和未來變化。只有運用好財術，才能在波動的資本市場上把握機會，為上市公司建立良好的投資者關系，實現上臺階式的大發展。

此外，上市公司治理還應關注“技術”。上市公司治理結構中，股東層面有對公司全面了解、深度理解的實際控制人、大股東，也有具備專業分析能力的機構投資股東，還有對公司業務了解很少的中小股東;董事會監事會中有外部董事、外部監事，對公司業務的理解比較有限。董秘要推動公司治理的進步，就應以“技術”為突破口，向中小股東、行業分析師、外部董事監事深入淺出地說明公司業務及公司技術等核心競爭優勢，讓相關各方在進一步掌握公司業務基本面信息后，對公司重大事項有更為深入理解后做出決策、監督或分析，對公司的內在長期價值做出研究和判斷，從而實現正向的公司價值管理。董秘要與公司技術研發、市場、戰略等業務部門保持良好互動和合作，實現資本市場對公司業務的深度理解，實現重大事項在董事會、股東大會決策的順利推進和有效管控，在公司治理方面揚技術與業務之長，避專業艱深之短。

最后，公司治理中，董秘最需要在公司倡導的是“心術”。只有在上市公司建立“誠信、規范、透明”的企業文化，公司方方面面尊重投資者權益，實際控制人能遵紀守法，董事會、股東大會審議決策能充分考慮全體股東利益，公司信息披露充分考慮投資者的需求，以為全體股東創造價值為目標，以規范運作為基本要求，正心正念來對待公司治理各方面工作，即使出現公司治理與規范運作方面小的、操作層面的問題，也無礙公司整體管理，不會影響公司的長遠健康發展。

近年來有些上市公司通過公告或交易所互動平臺“蹭熱點”，公司制造利好消息為大股東減持創造條件，還有的公司公告報喜不報憂，甚至為保殼不惜財務造假。凡此種種，都是“心術不正”，最終只能自食苦果。被證監會列為2018年重點案件的華澤鈷鎳公司信息披露違法違規案，就是上市公司實際控制人為掩蓋關聯方長期占用資金，通過虛構合同和業務等手段，將37.8億元無效票據入賬充當還款，指使上市公司違規披露。在這樣的公司，董秘獨善其身已然困難，推進規范運作更是無從談起了。

追求基本的道德和健全的常識

一家上市公司的董秘，如果推動公司在以上“學術”、“法術”、“財術”、“技術”、“心術”上得到提升與進步，是否就可以萬事大吉，走上公司治理的康莊大道呢？《易經？系辭》有云，“形而上者謂之道，形而下者謂之器”。公司治理的“術”，基本是在“器”上。公司治理一定要從“道”上尋找解決之路。大道至簡。伯克希爾哈撒韋副董事長芒格、董事長巴菲特這兩位投資界的智者，能給我們關于公司治理之“道”一些啟發。

2019年2月，查理？芒格在Daily Journal公司的年度股東大會上，笑問股東對于這樣一家董事會主席（芒格）95歲、副主席89 歲、首席執行官80 歲卻志在占領全球市場的公司怎么想？芒格說，“之所以出現這么奇特的一幕，是因為從我們身上可以隱約看到，我們始終對基本的道德和健全的常識孜孜以求。伯克希爾哈撒韋能取得巨大的成功，Daily Journal 能小有成就，沒什么秘訣，就是追求基本的道德和健全的常識。”公司實際控制人、控股股東和管理層“始終對基本的道德和健全的常識孜孜以求”，就是保持兩家美國上市公司常青常盛、不斷取得優異業績的公司治理大道！

上市公司在治理上天然就存在創始股東、實際控制人、大股東和管理層這樣一些具備權力優勢和信息優勢的主體，也存在機構投資者、公眾股東、外部董事、外部監事這類相對弱勢的主體。在公司治理的制衡制度設計中，法律與監管機構給弱勢一方以保護和權力放大，從而實現內部的有效監督與制衡。然而由于公司情況的千差萬別和優勢方的內部運作，這種來自于外部力量推動的治理平衡很可能是表面的，或者是暫時的。上市公司管理優勢者對“基本的道德”的追求，實現了對公司全體股東合法權益的保護和股東間利益的平衡;管理優勢者對“健全的常識”的追求，實現了公司經營管理上的高效、穩健與可持續。A股公司出現的公司治理各種奇葩事件、各類以身試法的違規案件，就是因為沒有走這樣一條路才出現的。

芒格的表述，也是董秘作為公司治理實踐行動者應當堅守的理想。董秘作為公司內部人員、高級管理人員，應當在管理優勢者與管理弱勢者的關系上，借力法律法規和監管規則，依托上市公司公開透明的股權文化建設，推動所在上市公司管理層“追求基本的道德和健全的常識”，在服務三會決策時“追求基本的道德和健全的常識”，做真正有益于所任職公司的事。

巴菲特在致伯克希爾哈撒韋股東的信中寫道，“盡管我們的形式是法人組織，但我們的經營觀念卻是合伙制，查理？芒格和我將我們的股東看作是所有者合伙人，并將我們自己看作經營合伙人，由于我們的持股規模，不管怎樣我們還是有控制權的合伙人，我們并不將公司本身作為我們企業資產的最終所有者，而是將企業看成是一個通道，我們的股東通過它擁有資產。”這段話對于如何看待公司治理中兩個關鍵關系很有啟發，大股東/實際控制人與小股東/社會公眾股東，公司管理層與董事會（股東的代表），眾多的公司治理問題都是因為沒有解決好這兩個關系，眾多的公司法律制度都是為了解決這兩個關系而設計。如果我們按照巴菲特和芒格的思路，跳出公司的組織形式來看待這兩個關系，把大小股東、管理層都看成是合伙人，平等地對待對方，彼此尊重，坦誠相見，相互信任，追求基本的道德和健全的常識，公司治理就成了一件其實很簡單的事。