論現代中小微科創企業融資困境及應對措施

彭小意 高家祺 謝熠韜 趙心宇

摘 要：隨著國家經濟體制深化改革及市場經濟主體多元化發展，中小微科創企業在發揮市場活力中日漸呈現出其重要地位。而融資門檻仍舊是限制中小微科創企業發展的一個重大難題。本文從中小微科創企業所處環境和自身條件優劣出發，分析其融資門檻及形成原因，并以錘子科技公司為例，提出當前我國中小微科創企業破解融資難題的可行性措施。

關鍵詞：中小微科創企業；融資門檻；應對措施

一、中小微科創企業融資現狀

（1）中小微科創企業產生與發展現狀

改革開放及一系列政策推進以來，中小微企業逐漸成為市場經濟新生力量，以高新技術為代表的科創型中小微企業發展勢頭迅猛。2017年，中國商務部原副部長張志剛曾表示，中國高新技術產業的增速已達10.8%，高于規模以上工業企業的增加值；同時我國已建成各類眾創空間2000多家，國家科技企業孵化器、加速器2500多家，早在2015年，“在孵”企業就已超過10萬家；另外，在我國“創新高地”深圳市，截至2018年，全市1.12萬家國家級高新技術企業中，創新型中小微企業超過5000家。數據背后，不僅涌現了以華為、騰訊、阿里巴巴等代表的大型高科技企業，更催生諸多同樣以科技創新為主要特征的中小微企業，其中以錘子科技（Smartisan）為代表。

（2）錘子科技發展歷程及現狀

錘子科技有限公司（下稱“錘子科技”）成立于2012年5月15日，是一家以制造移動互聯網終端設備的中小型科創企業。其創始人羅永浩帶領團隊，在創新精神能力匱乏的安卓手機陣營里“獨樹一幟”，以精致前衛的工業設計、獨具個性的營銷手段，試圖成為當今智能手機時代的“工匠”。

成立伊始，錘子科技被估5000萬人民幣，員工僅500余人；2013年5月完成第一輪正式融資，估值已達4億7000萬人民幣；在國產手機行業迅速發展的背景下，錘子科技繼續擴張，第三輪融資時其估值達10億人民幣，同時還積極與蘇寧等大型公司開展深度合作，以謀求其長遠發展；2017年8月，成都市政府為其出資6億元人民幣。

錘子科技在2013年成功推出Smartisan OS操作系統，并在2014至2017年間陸續推出Smartisan T系列、Smartisan M系列以及堅果系列等，多次驚艷眾多智能手機的愛好者。2017年，錘子科技成為唯一一家僅憑兩款產品就實現銷量大幅增長的智能手機品牌，在全年手機銷售增速榜單中位列第六，而當年前五的手機品牌發布新手機數量都遠高于錘子科技。2017年其發布的堅果Pro 2手機成為2017年11月熱搜手機排行第一名，并在2018年1月1日京東商城公布的銷量戰報中名列銷量增長率第一。

（3）錘子科技面臨的融資問題及融資門檻

錘子科技雖發展態勢較好，但也面臨中小微科創型企業發展融資難、融資門檻高的窘境。成立初期，創始人羅永浩及其團隊缺乏管理經驗，難以尋求長期資金投資人；其次，中小微企業扶持政策“落地”不及時使其難以獲得政府資金支持；加之錘子科技初期并未發布代表性產品，市場銷售情況不容樂觀，未收獲太多關注。

公司擴張的強烈需求和資金的短缺導致中小微科創型企業規模發展受限，且其主要產品和提供的服務具有高度不確定性，若無革命性創造很容易被市場淘汰。雖前景較好，但競爭激烈。各種限制性因素導致中小微科創型企業普遍實力參差不齊，投資吸引力下降，融資難度隨之加大，門檻也在無形中被提高。

二、中小微科創企業融資原因分析

中小微企業是涵養市場、保持經濟活力的源泉，在激發創新活力等方面發揮著重要的作用，其融資難是宏微觀因素綜合作用的結果。

（1）中小微科創企業存在自身缺陷

1.自身條件與市場經濟要求不匹配

國內相當一部分中小微企業自身的管理落后，未達到市場經濟所需的基本條件，缺乏適合企業自身發展的管理制度和管理機構；且中小微科創企業的創業主體大多是年輕人，對市場的認知度不足，不能及時合理地規避市場風險；

2.抵押資產少且融資渠道單一

目前我國中小企業融資渠道比較單一且缺少足夠抵押的資產，銀行等金融機構難以為其提供擔保。

3.企業信用觀念淡薄，缺乏銀行支持

我國中小企業有著較高的倒閉和違約率。據有關部門估計，我國有近30﹪的私營中小企業在2年內消失，60﹪在4～5年內消失；且企業法人個人信用程度低，造成企業信用行為扭曲，存在著逃債、賴債、甩債等觀念。這都成為銀行不放貸的依據。

（2）現有金融機構服務不完善

目前我國金融機構服務不完善體現在相對大企業而言，資產數量少、質量差的中小型企業難以獲得銀行貸款，這使得中小型企業的貸款對象主要集中在民間的金融機構。比如組織成本低，機制靈活，效率較高的信貸機構。

且商業銀行在信貸管理上推行了統一授信制度及分行考核，風險管理強化，考核力度加大，對信貸人員實行貸款終身追究制度，銀行貸款更加謹慎。

（3）我國多層次資本市場不健全

目前，我國的基本市場發展不夠完善。中小微型企業沒有統一平臺向社會披露財務信息成為信息不對稱重要原因。金融機構及社會難以辨別中小微企業優劣與發展前景，使其為降低風險不敢為其輕易注資，中小企業獲取資本的途徑和數額也因此受到限制。

（4）政策扶持體系不到位

政府扶持政策不到位且無相關法律保障其權益是中小企業融資難的重要原因。近年來雖有所改善，但仍存在許多問題。具體表現在：銀行有貸款注入的意愿，但由于缺乏完善的信用擔保機制，企業很難找到符合要求的抵押物和擔保單位，且評估手續繁瑣，費用較高，影響了銀行貸款的投入。如土地房屋和動產分屬不同的部門評估，有的評估費高達原值的2%，企業不堪重負，抵押落實難。

三、中小微科創企業融資應對措施

針對錘子科技成功融資的經歷以及中小企業現有的融資處境，本文提出以下幾點融資困境應對措施。

（1）優化中小微科創企業自身條件

中小微科創企業自身具有資金規模小、技術力量積淀薄弱、管理制度體系不完善、信用等級差等特點縮小了企業融資范圍以及增加了其融資成本。這部分企業很少能根據自身能力找到合適的中介機構，為其提供融資服務。取長補短，充分抓住企業優勢，合理尋找合作方，比如錘子通過與蘇寧云商等的合作來發展自身品牌使其成為錘子手機發布后的線下體驗店。同時中小微科創企業應加強自身戰略管理和融資管理，盡量去掉“信用低”的標簽，降低經營風險，提高競爭力，通過對市場長遠態勢分析，合理確定投資方向及投資規模，降低融資難度。

（2）完善多層次資本市場體系及中小企業貸款服務體系

在銀行體系內，大部分銀行對中小企業存在惜貸現象。銀行缺少貸款業務，無法對銀行體系內資金進行盤活；中小科創企業缺少資金，無法進一步跟進已有項目。“供給不平衡”，中小微企業信用體系建設不完善，銀行缺少可以佐證中小微企業還款能力資料等使中小企業難以擴展規模，融資難也成為行業內明而隱的話題。銀行貸款理應成為中小企業資金來源的一個重要途徑，且應不斷完善多層次資本市場服務體系，上到大型企業，下到中小企業。針對大型企業與中小企業各自特點，合理制定相應的貸款限制性條件，而不是一致性標準。

（3）整合改善現有金融服務體系

就現狀，金融機構應該創新與中小企業融資合作模式。不僅銀行，其他金融機構應創新中小科創企業貸款方式，同時可適當研發適合中小企業的金融產品，通過長期合作的方式來提高中小科創企業的融資信用額度，盤活金融企業資金，提高資金周轉率，擴寬中小科創企業的融資渠道。

（4）提供中小企業信息公布的平臺

信息不對稱是中小企業融資難的一個重要原因。首先，銀行與企業之間是中小微企業信息披露少，對企業資產情況了解少以及企業未來投資領域不確定性使其對中小科創企業的放貸少；其次是政府與企業之間為兩者相互合作的領域較少，雙方沒有建立起如上市公司一樣的信用機制；然后是企業與投資者之間，雙方缺少證券交易所等正規的交易場所，致使面向公眾的融資量較少。因此金融機構、政府及中小企業三方應共同打造為大眾所接受的信息披露平臺。

（5）發揮科創板優勢

科創型企業具有中小企業普遍存在的融資渠道少、可供抵押貸款的資產少等特點，一定程度上限制了其發展。目前政府高度重視科創型企業的發展。2019年1月28日，中國證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，為科創企業發展提供了一個嶄新平臺。科創板通過不斷完善的進市標準與股票交易機制，比如科創板漲幅限制放寬至20%，允許首次公開發行股票數量在1億股以上發行人進行戰略配售等方式助推中小科創企業融資。同時，其也為中小科創企業提供了一個良好的融資平臺，在具有一定進入門檻的前提下，增強中小微科創企業信譽與自身價值，提高其股份的流動性與融資能力。在中國資本市場上，科創板的推進是中小微科創企業發展的一個嶄新開始，應不斷深化完善科創板制度，形成框架體系，推其走向成熟。

（6）政府加強稅收政策扶持力度

面對中小科創企業自身研發內容具有前沿性與風險性，隨著社會經濟結構不斷調整，政府不斷推出科創型企業稅收優惠政策。2018年，財政部宣布《研發費用加計扣除政策執行指引（1.0版）》、《關于延長高新技術企業和科技型企業虧損結轉彌補年限的通知》、《財政部 稅務總局關于創業投資企業和天使投資個人有關稅收政策的通知》等政策，應繼續加大加強中小及科創企業的稅收優惠政策。

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作者簡介：

彭小意，女，漢，重慶榮昌，本科在讀，重慶工商大學，財務管理。

高家祺，男，漢，山西太原，本科在讀，重慶工商大學，財務管理。

謝熠韜，男，漢，江蘇無錫，本科在讀，重慶工商大學，財務管理。

趙心宇，男，漢，山東蓬萊，本科在讀，重慶工商大學，財務管理。