人民幣匯率對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的影響研究

摘 要：本文通過(guò)分析我國(guó)近年來(lái)匯率水平變動(dòng)以及國(guó)際收支調(diào)整的數(shù)據(jù)，運(yùn)用相關(guān)的實(shí)證方法來(lái)測(cè)算國(guó)際收支與匯率兩者之間的變動(dòng)關(guān)系。檢測(cè)結(jié)果表明，在2005年對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行變革后，人民幣匯率與國(guó)際收支之間存在一種長(zhǎng)期均衡的關(guān)系，人民幣匯率對(duì)我國(guó)國(guó)際收支平衡具有一定的影響力，但僅依靠匯率的變動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支是無(wú)法達(dá)到預(yù)期效果的。因此，我們還需要尋找其他的途徑來(lái)改善國(guó)際收支情況。

關(guān)鍵詞：國(guó)際收支；人民幣匯率；實(shí)證方法

一、引言

國(guó)際收支與匯率之間的相關(guān)關(guān)系是近年來(lái)各位學(xué)者研究的重點(diǎn)。在傳統(tǒng)的國(guó)際收支理論中，國(guó)際收支失衡可以通過(guò)調(diào)整匯率來(lái)改善，但從現(xiàn)有的文獻(xiàn)資料來(lái)看，兩者之間的相關(guān)關(guān)系不存在統(tǒng)一的結(jié)論。

本文旨在在前人的基礎(chǔ)之上，采用相關(guān)的實(shí)證方法來(lái)討論人民幣匯率是否能影響我國(guó)國(guó)際收支情況，從而對(duì)能否利用人民幣匯率的波動(dòng)來(lái)有效的調(diào)節(jié)我國(guó)的國(guó)際收支情況這一問(wèn)題進(jìn)行判斷。

二、國(guó)際收支與人民幣匯率實(shí)證分析

（1）指標(biāo)與數(shù)據(jù)的選擇

本文選用了凈出口額（NEX）以及外匯儲(chǔ)備（RE）兩個(gè)分析指標(biāo)，分別與人民幣實(shí)際匯率（RER）及我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）及主要貿(mào)易國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之和（GDP）進(jìn)行相關(guān)性分析，使用的是2005年至2017年的數(shù)據(jù)。本文設(shè)定了出口方程、進(jìn)口方程、進(jìn)出口差額方程以及外匯儲(chǔ)備方程，并且同時(shí)取自然對(duì)數(shù)以消除異方差，四個(gè)模型分別為：

LNNEX=α2+β2LNRER+γ2LNGDP+t2LNGDP+d1 （1）

LNRE=α4+β4LNRER+γ4LNGDP+t4LNGDP+d2 （2）

其中，d1，d2為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（2）單位根檢驗(yàn)

假若時(shí)間序列是非平穩(wěn)的，可能會(huì)導(dǎo)致“虛偽回歸”，對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果的客觀性就會(huì)造成一定的影響。而實(shí)際中，只有極少部分的時(shí)間序列是平穩(wěn)的，所以我們要先對(duì)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢測(cè)。本文對(duì)所取變量進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)，來(lái)判斷變量的平穩(wěn)性。

從檢驗(yàn)結(jié)果得知，序列LNRE、LNNEX、LNRER、LNGDP以及LNGDP都是不平穩(wěn)的，但對(duì)這些序列進(jìn)行一階差分后，拒絕了原假設(shè)，不存在單位根，故LNRE、LNNEX、LNRER、LNGDP以及LNGDP是一階單整序列，所以這些序列均符合協(xié)整檢驗(yàn)的前提要求。

（3）協(xié)整檢驗(yàn)

1.進(jìn)出口差額方程

從上表中得知，P值為0.1876，大于臨界值5%，接受假設(shè)。所以，進(jìn)出口方程中的幾個(gè)變量之間具有一種長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。得出協(xié)整方程：

LNNEX=3.18217+0.203100LNRER-0.220409LNGDP-0.299077LNGDP （3）

從方程的估算結(jié)果得知，人民幣實(shí)際匯率及主要貿(mào)易國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)進(jìn)出口差額的影響在統(tǒng)計(jì)學(xué)上不顯著，說(shuō)明我國(guó)凈出口數(shù)額對(duì)人民幣實(shí)際匯率的波動(dòng)不敏感，無(wú)法依靠匯率的變動(dòng)來(lái)調(diào)整進(jìn)出口差額。而我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)凈出口存在負(fù)向作用，GDP每上升1%，貿(mào)易差額減少0.22%。

2.外匯儲(chǔ)備方程

從上表中得知，P值為0.3317，大于臨界值5%，接受假設(shè)。所以進(jìn)方程中的各個(gè)變量之間存在一種長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。得出協(xié)整方程：

LNRE=10.68410-1.546584LNRER+0.691929LNGDP+0.339523LNGDP （4）

從方程的估算結(jié)果得知，人民幣實(shí)際匯率的上升會(huì)使得外匯儲(chǔ)備減少，它們之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，人民幣每升值1%，外匯儲(chǔ)備數(shù)量會(huì)增加1.54%；我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值對(duì)外匯儲(chǔ)備具有促進(jìn)作用，兩者之間具有正向關(guān)系，GDP每上升1%，外匯儲(chǔ)備增加0.69%；主要貿(mào)易國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與外匯儲(chǔ)備之間存在正相關(guān)關(guān)系，其GDP總值每上升1%，外匯儲(chǔ)備增加0.33%。

三、結(jié)論及建議

本文通過(guò)一系列的檢驗(yàn)，得到了實(shí)證分析的結(jié)論：人民幣實(shí)際匯率與國(guó)際收支狀況之間具有一種長(zhǎng)期均衡的關(guān)系，人民幣匯率波動(dòng)會(huì)影響我國(guó)國(guó)際收支的平衡，使其發(fā)生變化。

近年來(lái)國(guó)際收支的持續(xù)順差，使得人民幣升值的壓力不斷提高，同時(shí)增加了國(guó)際貿(mào)易摩擦，貨幣政策效應(yīng)也一定程度上被弱化，社會(huì)資源利用效率變低，此外，提高了外匯儲(chǔ)備成本，資金流出量變多。想要改善這種狀況，僅依靠匯率的變動(dòng)來(lái)調(diào)整是無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期目的的。我國(guó)可以從以下幾個(gè)途徑來(lái)優(yōu)化國(guó)際收支情況：（1）保持人民幣匯率穩(wěn)定，讓人民幣國(guó)際化穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)。通過(guò)保持人民幣穩(wěn)定，避免國(guó)內(nèi)通貨膨脹對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響，同時(shí)也可以降低企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊。（2）要改善我國(guó)國(guó)際收支的巨額順差，還可以考慮采用縮減政府支出、對(duì)外商直接投資流入量進(jìn)行控制等方法途徑。

作者簡(jiǎn)介：謝詩(shī)琪（1994.7-），女，漢族，籍貫：湖南婁底，碩士研究生，湘潭大學(xué)商學(xué)院，金融理論與政策。