瑞幸何幸？

蘭嘉心

繼拼多多、趣頭條后，瑞幸咖啡以18個月的閃電速度，再次刷新了一家公司從成立到IPO的最短時間。

5月17日晚間，瑞幸咖啡正式登陸美國納斯達克，股票代碼為“LK”。共發行3300萬份ADS，每份定價17美元，為價格區間頂端。開盤漲47%，報25美元，首日收盤報20.38美元，較IPO發行價17美元上漲19.88%，市值約47.4億美元，成為今年在納斯達克IPO融資規模最大的亞洲公司。

瑞幸CEO錢治亞表示，“IPO是公司發展的重要里程碑，今后會在產品研發、技術創新、門店拓展，以及品牌建設和市場培育方面進行持續的大規模投入，在很長一段時間內都將堅持高速擴張戰略，堅守品質，推進咖啡消費平權。”

自2017年10月設立第一家門店后，瑞幸咖啡便走上了火箭式擴張的路途。招股書顯示，2018年，瑞幸咖啡開店2073家，較半年前翻了4倍。與之相對比，“咖啡界老大哥”星巴克在中國20年才開出3600余家門店。

在此過程中，瑞幸也替代ofo成了“燒錢大戶”，一年虧損逾16億元。圍繞瑞幸的唱衰聲漸起，有人質疑其為“下一個ofo”，有聲音稱赴美上市是巨虧后的刻不容緩。

而史上最快獨角獸誕生的背后，離不開女掌門人錢治亞的運作和瘋狂的資本入局。

含著金湯勺誕生

2017年6月，摩拜與ofo廝殺正酣，滴滴估值55億美元成新晉獨角獸。而在咖啡領域，拿捏著同樣資本套路的瑞幸咖啡成立了。

企查查顯示，當年6月14日，在北京市海淀區大鐘寺第二食品廠，錢治亞成立了瑞幸的第一家公司“北京瑞吉咖啡技術有限公司”。

摘掉神州優車COO光環，一頭扎根進咖啡行業創業的錢治亞并非一時興起。這位美女CEO曾在采訪中提到，因為經常加班，自己成了咖啡的重度愛好者。而當要喝咖啡時，她發現除了星巴克外，選擇少得可憐。

錢治亞發現，我國咖啡市場仍是有潛力的金礦。據她調查，美國及加拿大的咖啡消費水平為平均每人每年300余杯，同為亞洲國家的日韓兩國為人均180杯，而我國大陸每年人均咖啡飲用量僅為4杯。而據《2017—2021年中國咖啡行業投資分析及前景預測報告》顯示，中國的咖啡消費量每年增長幅度為15%～20%，遠遠高于全球市場2%的消費增速。

錢治亞認為，當前中國咖啡消費價格高、購買不方便，是普遍的行業痛點。為此，錢治亞準備了10億元盤纏，開始了咖啡創業之旅。

2017年11月，錢治亞正式官宣從神州優車離職。彼時，董事長陸正耀發內部信對麾下老將予以支持，“對她的創業決定，我由衷地理解，并愿意鼎立相助，為她打call”。

錢陸二人相識已久。1998年，錢治亞從武漢紡織大學畢業。2004年，草根出身的錢治亞告別武漢來到北京，跟著陸正耀一起創業，彼時，陸正耀仍在做通訊代理。13年間，陸正耀從通訊做到汽車，而她也從人事經理最終晉升為神州優車COO。

陸正耀絲毫不掩飾對錢治亞的欣賞，他曾在接受采訪時介紹，錢治亞是一起創業13年的大徒弟，“作為神州在全國300個城市、1000多家門店、10萬多臺車超過4萬員工的大管家，自己每次在外面見合作方聊完就走，具體的細節是錢治亞負責的。”

陸正耀聲稱的鼎力相助，說到做到。據了解，瑞幸咖啡的第一家門店，便于2017年10月在神州優車總部大堂設立。除此之外，陸正耀還為錢治亞帶來了人才、錢財以及神州專車與滴滴專車對決時的寶貴經驗——尋求速度和市場規模的互聯網思維。

奔跑的野獸

曾在神州優車擔任CMO的楊飛，也在瑞幸咖啡挑起了負責營銷的重任。

楊飛在互聯網營銷圈頗有名氣，策劃過不少知名案例，所著《流量池》一書成了產品運營必讀教程。他還獲得過2017年廣告門年度CMO等業內榮譽。

瑞幸用營銷、補貼來拉客的招法與楊飛不無關系。他曾在日后總結經驗稱：“瑞幸可以先補貼‘破壞一個行業，然后再去用互聯網創造。咖啡比出行行業更加容易得多。”

創立初期試營業的幾個月，在線下電梯樓宇、線上朋友圈中，湯唯和張震拿著小藍杯說“這一杯，誰不愛”的廣告頻頻出現。據界面報道，2018年前3月，瑞幸咖啡在朋友圈廣告的投放金額超過800萬元，廣告曝光人數超過1億次。

瑞幸咖啡以18個月的閃電速度，再次刷新了一家公司從成立到IPO的最短時間。

此外，瑞幸咖啡還進行了“買二贈一”“買五贈五”的促銷，2.8折、5折的大幅度優惠券滿天飛。

借著高頻次曝光和大力度的優惠，瑞幸咖啡成為了一只極速奔跑的野獸。

創立第一家店后的半年，即2018年5月8日，瑞幸咖啡宣布正式營業。彼時，錢治亞宣布，試營業期間，瑞幸咖啡銷售咖啡500萬杯，服務用戶超過130萬人。同時，瑞幸已經在北京、上海等13個城市開店，裝修完畢的店鋪有525家，也就是說，在試運營期間，瑞幸的開店速度達到每個月87家。

這些數字仍在不斷增長。招股書中顯示，2018年，瑞幸咖啡開店2073家，較半年前翻了4倍，全年售出商品9000萬件。與之相對比的是，“咖啡界老大哥”星巴克落地中國已有20年，合計開設門店3600余家。

如此速度也引來資本的青睞。2018年6月，瑞幸喜獲2億美元A輪融資，投資方為愉悅資本、君聯資本等，估值為10億美元。值得一提的是，這些資方被外界稱為神州優車的“朋友圈”，陸正耀在資本運作上的作用顯現。

僅半年后，2018年12月，瑞幸咖啡又將B輪融資的2億美元收入囊中。此時，其估值已經高至22億美元。

期間，瑞幸將星巴克看作頭號競爭對手。2018年7月，陸正耀在談及咖啡補貼戰時，毫不客氣地說：“咖啡這一仗打得漂亮，一氣呵成，炮火重組。星巴克的市值已經縮水100億美元了，如果星巴克給我們100億美元的股票，我們就不打了。”

盈利沒有時間表

補貼、營銷、開店，每個環節都是一筆龐大的開支。而瑞幸仍然未走通它的盈利模式。

B輪融資計劃書顯示，2018年前9個月，瑞幸咖啡共虧損8.57億元。而招股書則顯示，其在2018年全年凈虧損16.2億元。2019年4月，一筆4500萬元動產質押的消息被網友解讀為瑞幸資金鏈病危。

與此同時，在過去一年中，另一位燒錢大戶ofo走向大敗局。基于此，對瑞幸的唱衰聲漸起，網友質疑其為下一個ofo。

錢治亞卻顯得不太擔心，認為這是“良性的戰略虧損”，并明確表示“盈利沒有時間表”。這種策略與投資人的態度高度一致，“他們還擔心瑞幸保守了”。她認為將瑞幸和ofo放在一起做對比十分可笑，因為喝咖啡也不需要交押金。

不過，虧損的瑞幸仍未放棄快速擴張的老路。錢治亞稱，“未來3至5年仍然堅持補貼”。2019年新年伊始，她表示要新開門店2500家，將從門店、杯量等方面超過星巴克。

質疑聲四起也未擋住瑞幸的好消息。4月18日，瑞幸獲得1.5億美元B+輪融資，投資方為頂級投資機構貝萊德，投后估值達到29億美元。

美國時間4月22日，成立18個月的瑞幸首次遞交IPO申請書，以“LK”為代碼擬登陸納斯達克，最高募資5.87億美元。本次招股書還披露了瑞幸咖啡目前的股權結構，董事長陸正耀和錢治亞分別持有30.53%和19.68%的股份。以估值29億美元來看，錢治亞身家已達到5.8億美元（折合人民幣39.6億元）。

虧損16億元卻跑步上市的瑞幸何時賺錢，仍需要時間去解答。