產業資本順勢減持 投資者厘清大股東動機再定去留

郭施亮

3月21日，秀強股份發布公告，公司實控人盧秀強因償還個人借款需要，分別于3月8日、3月11日、3月12日、3月20日、3月21日以集中競價方式合計減持了其通過“上海百濟投資管理有限公司-秀強炎昊私募證券投資基金6號”、“西藏信托有限公司-西藏信托-智臻38號集合資金信托計劃”持有的2965萬股，占公司總股本的5%。

這只是近期二級市場上市公司瘋狂減持的一個縮影。數據統計，稍早前截至3月18日，A股市場已發布了870份減持計劃，涉及463家上市公司，平均每個交易日發布減持計劃接近18份。同時，上市公司減持的理由各式各樣，甚至包括改善生活質量這類奇葩的“借口”。

減持形式多樣化 理由千奇百怪

實際上，上市公司密集的減持現象，與市場環境轉好密不可分。今年以來，滬市累計漲幅超過25%，深證成指累計漲幅達到35%左右，創業板市場的年內累計漲幅更為明顯，該市場成為股東密集減持的重要場所。

其中，多只今年屹立股指潮頭的領漲股票，近期紛紛被重要股東減持。例如，京東方A發布公告，稱股東重慶渝資光電產業和合肥建翔投資，均擬減持3.47億股股份，折合市值超過26億元;而近期漲幅巨大的東方通信，同樣于近期發布了控股股東減持計劃，控股股東普天東方通信集團有限公司擬減持不超過2%的股份。

針對A股上市公司的減持問題，政策層面先后發布了減持新規以及減持新規升級版的規則，試圖規范上市公司董監高的減持行為。實際情況卻是，即使有著減持規則的約束，上市公司仍有層出不窮的另類減持。

稍早前，晨曦航空曾發布關于股東違規減持股份的致歉公告稱，公司持股5%以上股東高文舍在未預先披露減持計劃的情況下，進行違規減持。其主要原因系股東高文舍臨時委托配偶管理證券賬戶，而配偶對股票交易軟件的失誤操作致使其違規減持。

而近期，延安必康公告顯示其減持出于無奈，股東上海萃竹股權投資管理中心（有限合伙）質押給國泰君安證券的部分股票遭遇強制平倉導致被動減持，擬被動減持數量4596.8萬股，不超過公司總股本的3%。

再者，則存在部分上市公司違規減持的現象。具體而言，主要存在上市公司未披露減持計劃，且進行違規減持的行為。又如，部分上市公司的實際減持超過了減持新規的約束限制，從而形成了違規減持的問題。其中，近期上市公司違規減持的現象頻繁出現，包括黑貓股份、神力股份、新通聯等等。以黑貓股份為例，公司在3月18日晚公告稱，監事方秋保在未披露減持計劃的情況下于3月15日因操作失誤，以集中競價方式減持公司股份共1250股，減持成交均價為6.56元/股，減持成交金額為0.82萬元。

此外，更有部分上市公司股東，為了減持套現，采取了清倉式減持策略，對于投資者的切身利益還是會構成一定程度沖擊，例如新五豐、騰龍股份等等，以后者為例，其股東鑫盛富茂擬“清倉式減持”所持騰龍股份。

投資者該如何應對減持潮

對投資者而言，面對上市公司股東減持的行為，需要注意幾方面的問題。首先，對于上市公司發布的減持公告，需要關注減持方、減持數量與比例等重要信息。

其次，需要關注到上市公司具體的減持原因。今年以來，上市公司減持的奇葩“借口”層出不窮。例如為了改善生活質量減持股份，再如秀強股份為了償還個人借款需要而減持等。

不過，并不是所有減持都會帶來負面影響。例如部分大股東，為了企業新項目的順利開展，加快從資本市場回收資金，提升資金的有效利用率，這對于上市公司的影響中性。

最后，需要警惕部分上市公司表面打著增持回購股份的旗號，但實際卻變相減持套現。在前期市場環境處于極度低迷時，不少上市公司傳遞出積極增持乃至積極回購的信號。但后來，部分上市公司并未履行當時承諾，當股票價格顯著回升之際，上市公司大股東不僅爽約，而且還趁機逢高減持股份。此舉不僅降低了大股東自身的誠信度，影響到企業品牌形象，而且還損害了普通投資者利益。因此，從誠信角度看，這類上市公司并不值得長期投資，投資者需要盡量回避。