保存勝利果實(shí)，不做減持買單人

陶丹

“高位接盤”是很多投資者在股市下跌中最痛苦的回憶，但到了行情轉(zhuǎn)暖時(shí)卻又經(jīng)常忍不住追高買入，再次重復(fù)此前“高位接盤”的經(jīng)歷。對于今年的投資者來說，一季度的這波上漲斬獲不少，“餓死膽小、撐死膽大”的無腦追高重倉買入成為“最佳投資方式”。值得注意的是，在市場一片喧囂中，大股東減持如影隨形。

央企加入減持大軍

大股東減持悄然展開，除了傳統(tǒng)“減持大戶”，如質(zhì)押比例高、資金鏈緊張需要“改善生活”的民企大股東，以及次新股中的創(chuàng)投基金之外，本周央企也加入了減持大潮。在8次風(fēng)險(xiǎn)提示被游資當(dāng)成耳旁風(fēng)之后，妖股東方通信的大股東東信集團(tuán)宣布減持計(jì)劃，雖然從比例上看不算高，只有區(qū)區(qū)2%，但涉及的金額卻超6億元之多。

一向在二級市場上減持概率較低的央企大股東開始出手，說明部分大幅爆炒的個(gè)股已經(jīng)存在較大幅度的泡沫，投資者如果采用此前一味追高的操作手法，隨時(shí)可能會被減持流彈所擊中，前期的勝利果實(shí)也有可能會得而復(fù)失。

從以往的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，大股東的密集減持并不一定意味著大盤見頂;反而是在市場行情火爆、成交活躍的情況下才會出現(xiàn)密集減持的跡象。這一現(xiàn)象也不難理解，只有市場上有足夠多的承接盤、股價(jià)也比較理想的情況下，大股東才會傾向減持套現(xiàn)。如果從這個(gè)方向去思考，目前的減持潮出現(xiàn)并不一定是壞事，至少是給市場頒發(fā)了“牛市證明書”。

但這個(gè)“證明書”證明的只是過去和當(dāng)下，很難對未來的持續(xù)性提供更多佐證。即使被巨量減持的個(gè)股在二級市場資金的助力下再度上攻，也并不是無限制可以膨脹的泡沫。一旦獲利了結(jié)的資金超過持續(xù)買入的增量資金，這樣的擊鼓傳花的游戲隨時(shí)就會戛然而止。從量變到質(zhì)變需要時(shí)間，甚至最后的炒作階段還可能會有瘋狂走勢出現(xiàn)，但仍無法改變內(nèi)在價(jià)值“地心引力”的作用。而這個(gè)向下回歸的過程，有時(shí)候只需要一個(gè)信號彈就會在不經(jīng)意間開啟。在筆者看來，東方通信大股東直接拋出減持計(jì)劃，就是一個(gè)重要的信號彈，提示投資者不要再參與擊鼓傳花的妖股炒作，不做接最后一棒的買單人。

警惕妖股投資風(fēng)險(xiǎn)

東方通信作為此前完成“十倍漲幅”的妖股，無論從財(cái)務(wù)報(bào)表還是上市公司的反復(fù)公告，理性投資者不難判斷目前股價(jià)蘊(yùn)藏的大量泡沫。本周大股東以“國有股減持”的方式出現(xiàn)，在央企中屬于比較罕見的，除了給股價(jià)帶來真金白銀的壓力之外，更給了游資一個(gè)震撼彈：央企不是不可以減持的。這個(gè)震撼彈無疑給市場帶來巨大的影響，讓市場重新思考大幅炒作妖股的風(fēng)險(xiǎn)。如果產(chǎn)業(yè)資本持續(xù)不斷的減持動(dòng)作出現(xiàn)，游資能否在充斥泡沫的股價(jià)水平上承接住，不無疑問。

而類似東方通信這樣前期被大幅炒高的妖股，大股東是央企或地方國企且持股比例較高的，如果炒作不降溫，隨時(shí)有可能遭遇減持公告的“精準(zhǔn)打擊”，其中的投資風(fēng)險(xiǎn)值得高度警惕（見附表）。

事實(shí)上，在本次東方通信大股東公告減持計(jì)劃之前，巨量減持就已經(jīng)充斥A股市場。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月份減持金額占市場成交金額的比重為0.5084%，已經(jīng)達(dá)到歷史峰值，是近15年來的最高水平，甚至高于之前幾次牛市頂峰的比例。雖然股市的不斷擴(kuò)容令市場的承接能力也在不斷增強(qiáng)，但這一指標(biāo)顯然是一個(gè)充滿利空意味的警訊。和東方通信類似，一些大幅炒高之后被大股東減持的個(gè)股，如網(wǎng)宿科技、光一科技、奧馬電器等都出現(xiàn)了快速調(diào)整，敢于在高位逆流而上的炒作資金漸漸力不從心。

附表今年以來漲幅較大、大股東持股比例較高的國企股

白馬股是避風(fēng)港

不管是從內(nèi)在價(jià)值還是價(jià)格博弈的角度，這些面臨減持風(fēng)險(xiǎn)且股價(jià)經(jīng)過爆炒的品種，都面臨著越來越高的風(fēng)險(xiǎn)。特別是4月份到來之后，年報(bào)和一季報(bào)集中亮相，不排除一些業(yè)績下滑的公司大股東趁市場流動(dòng)性較好的時(shí)機(jī)提前拋售的可能。如果投資者接盤減持股份，又遭遇業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)，將會形成疊加效應(yīng)，殺傷力極大。因此，對于一些業(yè)績不佳公司的巨額減持，投資者需要加倍提高警惕。

從保存勝利果實(shí)的角度看，回避巨額減持股是目前比較好的投資選擇。相反，對于一些年內(nèi)漲幅不大、具備低估值、高分紅特點(diǎn)的白馬股，則可以作為回避減持不確定性的避風(fēng)港。在大量績差股面臨減持壓力出現(xiàn)回落的同時(shí)，白馬股再度穩(wěn)健上行，其中貴州茅臺股價(jià)一度突破800元大關(guān)，刷新A股紀(jì)錄。筆者認(rèn)為，在接下來公募基金新一輪成立潮出現(xiàn)、科創(chuàng)板打新配置需求的推動(dòng)下，新增資金有望增加對低位白馬股的關(guān)注力度，銀行、鋼鐵、煤炭等板塊都是值得觀察的低吸對象。