忙發行忙調研 投資著眼于中長期

2019年以來，受益于股市行情的突飛猛進，權益類公募基金的收益也頗為喜人。截至3月21日收盤，暫居榜首的公募年內收益已經突破了55%，若將A、C兩類分開來計算，60只公募產品的年內收益已經突破了40%，而最大的贏家公司則是前海開源，公司多只權益類產品幾乎霸屏排行榜。 同時，權益類公募發行也是熱火朝天，明星大佬陳光明公司首只產品申購超過700億元，最終啟動了比例配售。

本周，《紅周刊》記者約訪了銀華內需精選基金經理劉輝、匯豐晉信2026生命周期基金經理劉淑生、前海開源基金董事總經理、聯席投資總監邱杰、諾德基金經理顧鈺等多位公募基金經理。從采訪內容來看，多數公募產品今年維持高倉位運行，從去年底開始對權益類產品保持超配狀態，今年隨著行情回暖進一步加倉。對于近期市場的調整，受訪人士認為，其更著眼于中長期企業投資價值，短期漲跌對投資策略影響不大。此外，梳理今年以來業績居前的公募產品可以發現，養殖板塊是諸多基金產品的“心頭好”，也是今年凈值爆發的主要因素。

績優公募基金多成功“養豬抓雞”

截至3月20日，匯豐晉信2026生命周期基金2019年以來累計收益45.68%。基金經理劉淑生對《紅周刊》表示，2018年下半年市場處于3000點以下時，我們從PB-ROE投資流程的視角出發可以發現，中長期來看市場已經具有很高的投資價值，而且當時市場的上行風險已經顯著高于下行風險，此外，我們一直持樂觀觀點，他所管理的2026生命周期基金也一直維持對權益資產的超配。

“當然，在今年年初各種跡象已經較為明確地顯示市場開始回暖的情況下，我們也適當增加了投資組合的彈性，以更好地獲取超額收益。”劉淑生表示。采訪中，顧鈺表示，目前其所管理的基金倉位均處于較高水平，與年初相比有所提升。邱杰也表示，自2018年四季度以來，其所管理的基金一直保持高倉位運作。從目前時點來看，A股市場整體仍然處于估值較低的安全區間，不存在系統性下行的風險。

《紅周刊》記者分析了上述4位受訪對象所管理基金持倉個股發現，養殖板塊個股在今年產品凈值貢獻中功不可沒。具體從2018年四季度基金前十大重倉股來看，匯豐晉信2026生命周期和銀華內需精選均重倉圣農發展、益生股份、仙壇股份3只雞肉養殖股。顧鈺管理的諾德中小盤混合基金和邱杰所管理的前海開源價值成長混合中，均出現了豬肉板塊龍頭公司溫氏股份的身影。此外，前海開源價值成長混合中還重倉持有牧原股份以及飼料龍頭正邦科技。Wind數據顯示，截至3月20日，今年以來，正邦科技、益生股份、牧原股份、仙壇股份、圣農發展、溫氏股份，累計漲幅分別為198.9%、180.5%、94.26%、84.79%、58.88%、46.75%，而如果將周期拉成至2018年10月19日至今年3月20日，則收益更為可觀，對應累計漲幅分別高達338.39%、219.78%、131.83%、104.7%、84.68%和62.8%。

劉輝在采訪中指出，結合非洲豬瘟等事件，雞肉作為豬頭的替代品，其景氣度正處于爆發的前夜。對于當前的雞養殖板塊，劉淑生表示，估值修復已經比較充分，風險回報已有所降低，其正在尋找其他性價比更高的板塊進行布局。

績優公募選股風物長宜放眼量

由于公募機構投資多著眼于中長期視角，所以對于近期市場短期的調整，受訪對象均表示短期得失并不是其關注的重點，能否選出在基本面上站得住的資產，才是能否盈利的關鍵，但對于未來行情走勢均較為樂觀，認為未來大幅向下概率并不大。“我個人更關注行業和公司基本面的變化，不太關注倉位擇時。”劉輝對《紅周刊》記者表示。

在他看來，當市場風險偏好回升時，只有那些在基本面上站得住的資產，才會成為別人需要的品種，從而快速上升，“銀華內需基金在一季度凈值快速上升，也是借到了‘好資產率先修復的額外力量”。在具體個股挑選上，劉輝要求自己持有的公司是一家具有生命力、量和質向上生長的公司，未來12到36個月，可能的競爭地位和盈利能力變化方向是必須能夠被推演出來的。如果對基本面的評估在1到3年的這個范疇內動搖了這個根本，大概率會果斷更換。

邱杰則表示，其投資主要聚焦于有性價比、能持續成長的個股，希望通過企業價值的持續增長來賺錢。他分析說：“近期市場行情迅速轉暖，部分個股的股價漲幅巨大，如果有些個股股價超過了我預估的合理區間，提前透支企業未來增長的價值，那我就會選擇賣出，替換為風險收益比更好的其他公司。目前來看價格透支價值的個股還是少數，A股整體的估值水平仍處于相對低位，依然具有很高的投資價值。

此外，從公募機構最新調研動向來看，3月份以來公募機構調研熱情相較于2月份更為高漲。而從今年以來公募機構調研數據來看，中小板和創業板個股仍是公募基金調研的重點，其中中小板個股被調研次數最多330次，遠高于創業板的185次和主板的65次。從個股調研頻次來看，勁嘉股份最受公募機構青睞。此外，陽光城、中航光電、凱撒文化、星源材質、大富科技、邁瑞醫療等個股受公募機構關注度也較高。值得注意的是，上述公募機構關注度集中個股2018年度業績均保持了較為平穩的增長。如大富科技2018年度歸母凈利潤同比增長104.32%，業績增長原因為公司5G新產品逐步開發與上量，產品毛利率逐步提升，以及收到政府補助和轉讓全資子公司取得收益。