商譽減值地雷累及轉債

鄭良海

2018年農歷年最后一周，在貿易戰高層次談判進展順利和證監會進一步放松監管和融資融券限制的紅線后，A股繼續上揚行情。同時，轉債市場連漲六周，上證轉債周漲1.03%、中證轉債周漲0.75%、深圳轉債周漲0.31%。個券表現分化，由于正值年報集中預披露，多家公司業績巨虧大變臉，商譽減值地雷陣陣。根據《企業會計準則第8號—資產減值》、《會計監管風險提示第8號—商譽減值》相關規定，對企業合并形成的商譽明確要求企業定期或及時進行商譽減值測試，至少每年年終進行減值測試。

商譽影響較大的轉債個券有3只，利歐股份預計2018年虧損11.76億元至16.76億元，此前預計凈利潤2.1億元至2.9億元，擬對兩家公司計提商譽減值合計約13至18億元;新時達預計需計提相應的商譽減值準備為2.2元至2.9億元，凈利潤約-3億元至2.3億元;金農轉債對武漢天種畜牧有限責任公司進行商譽減值測試，計提金額約為0.9億元-1.17億元。此外，時達、久其、德爾轉債商譽占總資產比也在30%以上。

而對于盈利增長且未進行商譽減值的轉債個券也存有隱憂。藍色光標預計2018年扣非后歸屬上市公司股東的凈利潤為3.5億元至4.0億元，較上年同期的1.71億元增長104.16%-133.33%。但藍色光標47.14億商譽未減值。

2015年是并購重組的高峰年，當時監管鼓勵并購。通過并購既可以提升規模，還能炒作產業鏈延伸概念。于是上市公司為獲取標的公司未來盈利而支付溢價，因此形成了較高商譽。根據去年的三季報來看，全部A股的商譽合計達到1.45萬億，占全市場所有者權益的4.1%，其中創業板的商譽值是2762億元，雖然低于主板和中小板，但它的商譽占所有者權益的比例為19.4%，遠高于A股整體，成為了商譽減值的重災區。

據Wind數據，2015年的商譽較2014年增加了96.28%。三年對賭協議期一過，加上監管要求商譽減值測試，上市公司不得不主動爆雷或借機進行財務“洗澡”，為下一財年打下基礎。