員工持股計劃對國企經(jīng)營績效的影響分析

劉夢元

摘 要：自從實施員工持股計劃，國企的組織結(jié)構(gòu)發(fā)生發(fā)生了前所未有的、實質(zhì)性的、翻天覆地的變化，能夠最大化釋放企業(yè)的活力，使企業(yè)擁有了更多的自主經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)，與此同時大量的員工擁有整個企業(yè)資產(chǎn)的大部分所有權(quán)，從而進一步地調(diào)動廣大員工工作的積極性和主動性，進而使得企業(yè)經(jīng)營者做出更優(yōu)的決策和對資源的高效利用，最終達到提高整個企業(yè)經(jīng)營績效的目的。但在實施過程中，還存在許許多多的問題仍未得到解決，有待進一步的探索與嘗試。

關(guān)鍵詞：員工持股計劃；國有企業(yè)；經(jīng)營績效；影響

一、文獻綜述

國內(nèi)外學者對于員工持股對企業(yè)的影響的研究主要分為兩類，一類是員工持股對于市場基礎(chǔ)企業(yè)績效的影響，另一類是員工持股對利潤基礎(chǔ)績效指標的影響。員工持股對市場基礎(chǔ)企業(yè)績效的影響在市場基礎(chǔ)上研究員工持股對企業(yè)績效的影響，就是研究員工持股計劃對上市公司股票相關(guān)指標的影響，包括股價、股票超額收益率等。Saeyoung（1990）在針對165份員工持股計劃的實施公告的研究中發(fā)現(xiàn)65%的公司在公告前后兩天的超額收益率為正，這兩天的平均超額收益率為3.66%。Blasi、Kruse&Conte（1996）對355家員工持股比例高于10%的上市公司進行研究，發(fā)現(xiàn)這些上市公司的平均股票價格1991年增長了35.9%，標準普爾指數(shù)和道瓊指數(shù)分別下降了26.3%和20%；1992年，兩指數(shù)上升不足4.5%，而由355家公司組成的平均價格指數(shù)上升了22.9%。由此得出員工持股能使上市公司在股票市場變得更有競爭力。Cramton

、Mehran&Tracy（1997）對382家上市公司進行了研究，結(jié)果表明在公布實施員工持股計劃后，有60%以上的公司的股價在兩天內(nèi)上漲，全部樣本公司的平均上漲幅度為1.6%，這表明員工持股計劃具有一定的導向作用，在短期對公司的股價有積極的影響。李士萍（2008）采用事件研究法對15家上市公司進行研究，發(fā)現(xiàn)員工持股存在短期財富效應(yīng)和長期財富效應(yīng)。張望軍、孫即、萬麗梅（2016）采用典型事件研究的方法考察員工持股計劃公告的股價效應(yīng)，實證結(jié)果顯示員工持股計劃對國有企業(yè)的股價影響強過民營企業(yè)。

二、員工持股對國企績效的影響內(nèi)容

員工持股計劃有助于調(diào)動廣大員工積極參與企業(yè)經(jīng)營與管理的決策，提高決策的質(zhì)量，進而改善企業(yè)的經(jīng)營績效由于推行員工持股計劃，部分員工擁有了企業(yè)的股權(quán)，也就擁有了企業(yè)的所有權(quán)，使得高度集中的股權(quán)被稀釋，企業(yè)的中高層管者在做出經(jīng)營與管理決策時，不再是少數(shù)人說了算。在涉及相關(guān)利益時，不在只考慮少數(shù)人的利益。這防止了部分主要股權(quán)所有者為了自身一己私利，控制企業(yè)的高層管理者，進而操縱企業(yè)的經(jīng)營管理決策權(quán)，使得大多數(shù)員工的利益受到損失，同時也能夠使得企業(yè)的資產(chǎn)流失得到一定遏制。再者，大多數(shù)員工持股計劃，也使得經(jīng)營管理決策更加透明化、公開化、公平化，避免了企業(yè)高層管理為了短期利益而去損害企業(yè)的長遠發(fā)展，由此做出的決策更加科學、更加合理、更具有質(zhì)量。如此一來，在企長遠發(fā)展方面來看，使得企業(yè)發(fā)展得更好，獲取更多的利益。

員工持股計劃有助于增強廣大員工精誠合作、團結(jié)一致的凝聚力，提高員工的工作效率，以達到提高國企經(jīng)營績效的目的。自從實施了員工持股計劃，廣大員工擁有了企業(yè)的所有權(quán)，真正地成了企業(yè)的“主人”。員工從此也有了足夠的動力去與他人一道精誠合作，更加積極、主動地努力工作，把經(jīng)營好與管理好企業(yè)作為自己的事情。這即充分地調(diào)動了廣大員工積極工作的熱情，也增強了整個企業(yè)的凝聚力，使得整個企業(yè)的員工的心往一處想，力往一處使緊密的人際關(guān)系網(wǎng)。這樣，大家在節(jié)約資源、愛護資產(chǎn)、合理地經(jīng)營等方面有了更高的意識與覺悟，企業(yè)的生產(chǎn)效率也有了很大的提高。

三、建議

首先，政府應(yīng)根據(jù)實際情況調(diào)整關(guān)于員工持股的相關(guān)政策和規(guī)定。2014年發(fā)布的《指導意見》明確規(guī)定，員工持股比例不能超過總股本的10%。另外針對上述高管通過加大財務(wù)杠桿來增加自身利益的行為，政府部門可以通過適當延長員工股的鎖定期來避免高管追求短期利益的行為。

其次，公司應(yīng)該從員工的角度出發(fā)選擇員工股票來源的途徑。非公開行股票的價格優(yōu)勢不明顯，對員工的激勵作用會大打折扣，很可能會失去員工持股的意義。因此，公司應(yīng)該結(jié)合實際情況，盡量地為員工創(chuàng)造更有吸引力的員工持股方式。可以在實行員工持股計劃前，與員工進行溝通；在員工持股計劃實施的過程中及時跟進，確保員工持股計劃能夠落實到位。

最后，高管持股對公司績效的影響優(yōu)于普通員工持股，因此公司在制定員工持股計劃時，適當?shù)卦黾痈呒壒芾韺拥某止杀壤５瞧胀▎T工作為公司的基本力量也不容忽視，可以增加一些績效評價指標來確定普通員工持股的資格。

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