貴州茅臺資產負債表分析

陳曈曈

摘要：本文運用SWO丁分析、資產負債表項目分析和財務指標分析方法對貴州茅臺2012-2016年的資產負債表進行分析，對企業的財務狀況和經營能力做出分析結論，最后給予貴州茅臺公司未來的發展建議。

關鍵詞：上市公司;貴州茅臺;財務分析

一、公司簡介

中國貴州茅臺酒廠有限責任公司的前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責任公司。1999年，由有限責任公司聯合中國食品發酵研究所發起的貴州茅臺酒股份有限公司（簡稱貴州茅臺）正式成立，注冊資本為一億八千五百萬元。2001年8月，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。貴州茅臺在全國白酒行業擁有獨一無二的工藝技術，企業標準和特殊功能，公司主要業務是茅臺酒及系列酒的生產與銷售，目前，貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒年生產量四萬噸。

二、貴州茅臺SWOT分析

S優勢：茅臺酒品牌知名度，在中國幾乎是無人不知無人不曉，也是國家領導人接待外賓用酒，在高檔白酒市場有著強大的吸引力，消費者幾乎沒有議價能力;獨特的醬香型口味，有著穩固的消費群體。

W劣勢：生產工藝比較復雜，具有.一定的季節勝，使得年產量不夠高，限制了企業的擴大生產;典型的國有企業，現代化與國際化程度較低，內部關系網復雜，對社會人才吸收不夠，一定程度上阻礙了企業的長遠發展。

O機會：中國酒文化源遠流長，不管在任何時候、任何場合白酒消費都有著強大的生命力;

茅臺作為國家領導人接待外賓用酒，不斷走出國門，越來越受到外國人歡迎。

T威脅：全球化的不斷加深，大量高檔洋酒進入中國市場，對高檔白酒市場具有一定的沖擊;茅臺酒年產量有限，價格較高，不是普通百姓日常消費品，受“限制三公消費”政策影響，對茅臺酒的銷量也會產生影響。

三、資產負債表項目分析

（1）存貨

貴州茅臺、洋河股份、五糧液三家制酒企業的存貨都是逐年增長，這和高端白酒行業特殊性質是有關的。

高庫存：白酒的生產要歷時五年，即庫存五年。同行業的其他企業制作工藝也大同小異，所以普遍呈現出高庫存的現象。

存貨逐年增長：高端白酒的保質期長，甚至隨著時間推移，品質和價格會逐步提高。由于市場價格遠高于生產成本，且庫存成本極低，所以存貨的增加，對公司而言，就是實打實的價值增加。

（2）預付賬款

預付賬款占營業收入的比例逐年下降，說明不存在通過預付款流出資金，然后以營業收入的面孔，將資金重新流回公司虛增利潤的情況。

預付賬款減少主要是當期完成的工程進度及完工結算的固定資產增加所致。

貴州茅臺的預付賬款較之同行業其他企業明顯偏高。

經查閱貴州省2012-2016年重大工程和重點項目名單，可知茅臺集團近幾年實施了一批建設項目。

（3）固定資產

貴州茅臺的固定資產共有四類，其中房屋與建筑物占比最大，約為90%。茅臺年報顯示其固定資產采用直線法提取折舊且在前后會計期間保持山致，房屋與建筑物、機器設備、運輸工具和電子設備折舊年限符合石業會計準則的規定，說明貴州茅臺通過折舊操縱利潤的可能性較小。貴州茅臺每年沒有或很少計提減值準備，這意味著固定資產的整體質量較高。

一方面近五年來貴州茅臺的固定資產處于高速增加的狀態，與其所進行的一系列改擴建工程相吻合，由此說明企業固定資產的投人力度和更新力度都很大;另一方面，在同行業的比較中，貴州茅臺的固定資產已經遠遠超過了五糧液和洋河股份，其固定資產的規模一定程度上體現了其在白酒行業的領軍地位。

四、財務指標分析

（1）長期償債能力分析

三家公司的資產負債率從2012年開始都有不同程度的下降，到2014年有有不同程度的上升，但是總體來說都在合理的范圍之內。2012年開始了禁酒令，高端白酒告別高價格、高利潤、高速增長的時代，開啟營銷“微”時代，這也是為何在禁酒令之后這三大企業的資產負債率還能有所下降的根本原因。

（2）短期償債能力分析

貴州茅臺的流動比率變動趨勢總體平穩，并高于同行業的洋河股份。貴州茅臺企業在行業內一直處于領先地位，短期償債能力強，抗風險性高。

總體來看，茅臺企業的短期償債能力處在較高水準，對償債能力控制較好。不過雖然企業短期償債能力很強，但同時也維持著偏高的流動比率，說明企業可能缺乏良好的投資渠道，以及沒有合理利用財務杠桿，造成了一定的機會成本。

五、總結

貴州茅臺各項財務指標較理想，財務狀況良好，財務政策非常穩健。貴州茅臺的流動資產和貨幣資金，占資產總額的比例一直都很高、沒有長期投資，資產負債率很低，99.9%的負債都是流動負債，幾乎沒有長期負債，沒有銀行借款、在所有者權益中，未分配利潤所占的比例逐年上升。

（1）企業財務狀況分析結論

貴州茅臺的財務狀況比較良好，凈資產較多，使得企業的風險更小，以應對未來可能發生的各項風險。有著較強的償債能力，對企業的債權人有良好的信用。穩健性的財務政策使得企業財務在應對風險時有著更好的彈性。但是也表明企業對財務杠桿的利用不夠充分，不能使資金得到充分的利用以獲取更多的利潤。

（2）企業經營能力分析結論

從上述分析，我們可以看出貴州茅臺的營運能力中，對資產的利用程度不夠，存貨周轉過慢，營運效率過慢。在近三年，貴州茅臺的盈利能力在逐步回升，這與中國白酒業經過深度調整后進入復蘇期有關，與同行業其他企業相比，貴州茅臺的盈利能力仍是處于領頭羊的地位。

參考文獻

[1]劉君 貴州茅臺財務報表分析，商，2014

[2]蘇杭 哈佛分析框架下貴州茅臺公司的財務分析，蘭州理工大學碩士論文，2017

[3]陳凡 五糧液與貴州茅臺財務報表分析，華僑大學碩士論文，2011