因子分析法在云南省上市公司經濟效益評價中的應用

周倩倩　趙樂靜

摘要：資本市場在國民經濟中有著舉足輕重的地位，上市公司的業績則影響著資本市場的健康穩定發展。正確認識云南省上市公司的經營業績，分析相關影響因素，對云南省上市公司的發展有著重要的作用。在因子模型的基礎上，對云南省20家上市公司進行經濟效益的評價，從盈利能力、資產增長能力、償債能力、資產周轉能力4方面研究這20家企業的業績情況，指出對公司業績影響的重要因素。最后就云南省上市公司的發展提出建議。

關鍵詞：上市公司；經濟效益；因子分析法；云南省

一、引言

目前，西部大開發已經進入第二階段，而西部大開發需要資本市場的支持。雖然云南占有的自然資源得天獨厚，但是僅僅擁有資源已經不適應當前經濟的發展，融資困難嚴重阻礙了云南經濟的發展。因此要發展云南的經濟，不得不重視資本市場的發展，而在其中，上市公司起著非常重要的作用。因此研究云南省上市公司的經營業績具有一定的重要意義。

在評價云南省上市公司的經濟績效的時候，選取因子分析法，不僅能夠對云南省上市公司的經濟效益做出評價，還能夠找出影響其經濟效益的因素，有針對性的提出建議。

二、云南上市公司經濟效益實證分析

（一）指標體系的構建

科學的綜合評價指標體系應該同時具備全面性和代表性，但是全面性并不意味著指標越多越好，指標選取過多，會產生許多重復性的指標，對綜合評價有不利影響；指標選取太少，所選取指標可能缺乏足夠的代表性，會產生片面性。

本文選取云南20家上市公司的經濟評價指標，從財務角度，利用因子模型對公司的綜合效益進行評價，從盈利能力，資產增長能力、償債能力、資本周轉能力4方面來建立評價指標體系，見表1。

從二級指標中選取8個指標進行因子分析：主營業務收入、凈利潤、股東權益、總資產增長率、每股收益、股東權益比率、流動比率、總資產周轉率。

（二）因子分析適用性檢驗

本文采用Bartlett球形檢驗和KMO檢驗方法進行驗證分析，結果如表2。

從結果來看，取樣的檢測值為0.537，符合因子分析的要求。樣本的Bartlett球形度檢驗的原假設為相關系數矩陣為單位陣表明：變量之間存在相關關系，適合用因子分析法。

（三）主因子的提取

按照變量特征值大于等于1、累計貢獻率大于85%的原則，從表3中可以看出前4個因子的總體方差90.07。因此，前4個因子基本反映了85%的信息，因此，只需要提取4個公共因子就可以對要分析的問題做出解釋。

（四）建立因子載荷矩陣并提取公因子

借助統計軟件SPSS得到的旋轉后的因子載荷矩陣表如表4所示。

根據最大方差旋轉法，因子旋轉后，可以得出某些指標在公因子上的載荷較大，有些指標載荷比較小。從表4中可以得出：主因子1表示的是盈利能力因子主要由主營業務收入、凈利潤、股東權益這3項指標決定。主因子2 表示資產增長能力，主要由總資產增長率及每股收益這2 個指標決定。主因子3表示償債能力因子，主要由股東權益比率、流動比率這2個指標決定。主因子4表示資本周轉能力，由總資產周轉率決定。

（五）因子得分

用回歸分析法計算出云南省上市公司經濟效益評價的因子得分系數矩陣，用F1、F2、F3、F4表示各因子的得分，見表5

計算公式如下：

F1=0.34X1+0.22X2+……+0.13X8

F2=0.18X1+0.19X2……+0.08X8

F3=-0.08X1-0.09X2……+0.1X8

F4=-0.02X1-0.05X2……+0.09X8

三、云南省上市公司綜合績效評價分析結果

（一）綜合績效分析

由表4得出各因子的權重為0.41、0.20、0.16、0.11，得出因子權重以后就可以得出上市公司綜合經濟效益評價的計算公式為：

S=0.41F1+0.2F2+0.16F3+0.11F4，運用EXCEL計算出云南省20家上市公司的綜合績效水平表6所示。

由表6得知：云南省20家上市公司中綜合得分大于0的表明其經營狀況較好，得分越高，經營狀況越好；反之，得分小于0的表明其經營狀況比較差，且越小，經營狀況越差。對于接近0的上市公司，其經營狀況處于一般水平。我們可以看出，博聞科技、云南白藥、世博股份以及南天信息經營狀況比較好，而馳宏鋅鍺、貴研鉑業、文山電力、云南銅業以及云煤能源相對經營狀況比較差。

（二）主成份因子分析

盈利能力時考察企業資金增值的能力，是證明企業發展良好的證明方法之一。從總體上看，雖然云南省大多數上市公司的盈利能力為正數，只有少數幾個出現負值，但是就數值本身而言，盈利能力比較差，所以目前，針對云南省的上市公司，需要尋找相應的政策來促進其盈利水平的提升。

資產增長能力考察企業的擴張能力，是了解企業規模的途徑之一。從總體上看，目前云南上市公司的資本增長能力有所欠缺。

償債能力反映目前企業清償債務的保障程度，與企業的健康穩定發展有著很大的關系，從一定程度上反映企業的經營情況是否穩定。從數據上看，除了少部分幾個的償債能力稍微差一點以外，目前云南省的上市公司的償債能力都比較好，整體償債能力比較強。

通過資產周轉能力，可以了解企業的資金利用的效率以及管理資金的合理情況，從數據可以看出，云南省的上市公司的資金周轉能力都是圍繞著0上下波動，說明這些企業的資產周轉能力處于一般水平。

四、提高云南省上市公司經濟效益的措施

（一）抓住機會，擴大云南省上市公司規模

云南省上市公司整體上還存在較大的發展潛力和空間，應抓住機遇，大力發展資本市場，提高上市公司的發展規模和數量。西部大開發的實施為云南省上市公司的發展帶來了機遇和挑戰，在新的經濟形勢下，地方政府和上市公司應該積極創造條件，采取有效的措施和政策，培育出能帶動地區經濟發展的龍頭企業。

（二）運用可利用的資源，加大對主導上市公司的扶持

云南省的有利資源主要包括有色金屬礦、旅游、植物花卉、制藥等，此外云南處于與東南亞國家交界的地區，不僅能夠吸引東南亞國家的游客，還可以改善目前的交通情況。因此，上市公司的發展應著重旅游企業、綠色經濟發展企業、基礎設施企業以及礦產資源加工企業等。

（三）拓寬融資渠道，增強企業的融資能力

云南省資本市場的發展速度較為緩慢，從而導致投資環境較差，上市公司的數量較小并且規模較小，因此，政府部門應考慮從財政、投資、稅收、技術和人才引進等方面予以大力支持。與此同時，云南省上市公司本身還需要積極拓展多種融資渠道，充分利用外資，促進外向型經濟的發展。充分利用當地的地理位置優勢，與東南亞、南亞周邊國家在資源、技術、產品和資金等方面相互交流，開展跨國交易。

（四）堅持可持續發展，實現經濟發展與生態保護的雙贏

云南省具有豐富的有色金屬等自然資源，以自然資源為基礎的采掘和初級加工型的上市公司仍是云南省發展主要方向。上市公司的目標是追求利潤最大化，因此，我們很難指望企業能夠自發地去關注其帶來的環境污染和生態破壞的問題，當地的政府要在加大對環境污染治理力度的同時，必須制定相關的具有可操作性的法律法規，對市場微觀主體的行為進行規范和約束。

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（作者單位：西南林業大學）