內含報酬率在企業投資決策中的應用

摘 要：很多人都知道，財務管理是企業投資中一個重要的組成部分，企業的長遠發展是離不開財務管理的。內含報酬率在企業的長期決策中是一個很重要的指標，在和凈現值指標的結合發展下，能夠準確評價出企業的投資決策。本文就是以內含報酬率為主要研究對象進行分析。

關鍵詞：內含報酬率；企業投資；應用

一、引言

內含報酬率法的優勢，就是可以準確快速地計算出來企業投資決策中實際報酬率的值，是在企業獲得報酬多少來決定方案取舍的，進一步實現投資決策項目的精確化和準確化，所以，內含報酬率的方法是適合任何一種投資決策項目的。內含報酬率的值可以影響企業投資決策的值，未來現金流入量的值也受內含報酬率的影響，在現金流入量貼現下，得到相對應的貼現值。企業是否可以通過決策給予投資，是受目標報酬率和現金流入量對比影響的。

二、需要企業處理的兩種投資項目決策

1.單一投資項目決策

對于單一的投資項目，如果是只有一個投資項目可以選擇的話，那決策的方法就是非常簡單的，如果凈現值≤0，而且獲利的指數>1，這個項目就會被采用，內含報酬率的指標在這個時候也就不重要了，但是還是會當作為參考的指標，最大的目的就是為了了解項目可能達到的實際報酬率。在對獲利的指數和凈現值進行計算的時候，確定貼現率是最為復雜的，也就是目標的報酬率。

2.互斥投資項目決策

（1）在投資額相同的方案對比下，不把其他的考慮因素進行考慮，只考慮投資項目的選擇項目，是可以選擇出一種非常適合企業財務的項目的，這樣的情況下，就可以通過對比凈現值和獲利指數的結果得到結論，進行決策。項目使用壽命的現金流入量，大多情況下都是均衡的如果運用內含報酬率，那么其指標的結果也會是一致的。

（2）對于投資額不相等的投資方案。判斷投資項目的優勢和不足，是需要看情況分析的，如果僅僅是依據項目的投資效率來進行判斷項目的取舍情況，就可以得出內含報酬率以及獲利指數法是最適合投資評價的兩種方法，但是，獲利指數是沒有辦法揭示出投資項目的實際報酬率的，在相比較的情況下，內含報酬率的方法是最適合的。

三、內含報酬率法在應用中存在的問題

1.出現多重內含報酬率

（1）一般把現金流出出現在期初，然后按照以后每年連續出現的現金流的項目為常規項目；但是，對于有些投資項目，其現金投入的模式并非如此，它們的現金凈流入和流出是交替進行的。例如：對于礦山的開采項目，在最后階段的時候，為了把廢棄的礦金進行平整，那么這需要花費很多的資金。這樣一來，就會導致最后的現金流量為負，也就是凈的現金流出。

（2）如果運用內含報酬率的方法去評估一些投資項目的時候，這樣會出現一定的偏差現象。對于后期的流出資金的現值會低估，同時對于項目投資的收益率會出現高估的現象。如果流出的資金越多，那么對于收益率的高估就會越大。這樣就會導致無法準確地進行評估，不能對于實際的投資收益率進行判斷。總的來說，如果內含報酬率高于資金的成本率的時候，其方案可行，但是出現原始投資額不一致的時候，需要以投資額大的為優先考慮。基準收益率僅僅是方案的取舍標準。

2.計算比較復雜

內含報酬率的不足之處是：在計算的過程中很麻煩，也很復雜。很多時候會出現一些錯誤的結果。如果內含報酬率法手工狀態下運用“逐步測試法”計算時，開始需要評估一個貼現率，運用這個來計算凈現值。當凈現值為正數的時候，這就說明方案的報酬率超過了貼現率。那么就需要提高貼現率，然后再進行相應的測試。反之，就需要降低貼現率。經過很多的測試評估，找到貼近零的值，即為方案本身的貼現率。其實在計算機廣泛使用的今天，解決這個問題很容易的。（1）單個方案的取舍。（2）多方案選擇時需要對它們進行排序。但是，運用凈現值法和內含報酬率法，有時候得出的結論也不一樣，因為凈現值大的方案內含報酬率未必較高，這時就會產生排序矛盾。

四、解決內含報酬率法存在的問題的對策

1.穩健內含報酬率，避免多重內含報酬率

（1）什么是穩健內含報酬率呢，穩健內含報酬率就是指：通過投資方案現金流入的現值和企業資金成本率貼現的現金流入的現值所對等的一個利率。（2）計算的基本原理為：首先確定企業的資金成本、項目投資金額和現金流出時間是一定的，然后對投資引起的現金流出按照企業的資金成本率來計算限制。如果大于企業的資金成本率那么這種方案就是可行的，如果說穩健內含報酬率小于企業的資金成本率，那么此方案就是不可行的。（3）運用穩健內含報酬率法的好處：運用此方法可以反映出一個項目在實施之后的投資效果如何，忽略了投資收益對投資成本的影響，并且可以真實地體現出投資報酬率的大小。穩健內含報酬率是一種非常規的計算報酬率的方法，它基本適用于任何形式的投資項目。

2.選擇投資項目評價的貼現率計算

企業進行投資決策是受貼現率影響的，所以在企業投資決策中進行對貼現率的選擇是很重要的，若是貼現率較高，就直接影響企業經濟效益較差的可以通過，若是貼現率較低，經濟效益較高的是不能通過的，就沒辦法讓企業的資金發揮最優秀的經濟效益。企業實際的決策當中，貼現率的值是有下面的幾個選擇方法的，（1）把投資項目的機會來當作為貼現率的值；（2）把投資項目的風險大或者風險小所確定的目標報酬率來當作為項目的貼現率；（3）把項目的投資成本來當作貼現率；（4）把項目的行業平均資金報酬率當作為企業的項目貼現率。

企業資金報酬率對應的比值，所代表的不僅僅是投資額與凈利潤之間的比較值，也是企業的投資額與企業在息稅之前的利潤間的比較值，正是因為，企業沒有對固定資產的折舊資金回收情況考慮，才會造成這樣的結果，不但如此，也沒有考慮企業對資金的時間價值是否有影響的情況，與內含報酬率相對比來說，其結果是差別很大的，所以，是不能當作為投資項目評價的標準。

五、結語

正確的投資可以讓一個企業獲得更多的利潤，使一個企業的價值得到最大化的體現，并且可以降低風險，使一個企業能夠穩健、長久地發展。因此，如何正確地對項目進行評價，將是企業進行投資活動中最重要的一部分內容。如果一個企業想獲得更多的經濟效益，做出更加科學化的投資決定。那么，通過定量分析投資項目進行綜合評價將是最有效的方式與方法，企業項目的投資決策通常都會有一種甚至是很多種的方案，決策的最大目的就是在多種決策方案中找出一條最適合的價值方案。

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作者簡介：陳會麗（1997- ），女，河南新鄉人，本科，專業：投資學