小議EVA價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向下全面預(yù)算管理模式的優(yōu)化

張洪 中國船舶重工集團(tuán)公司第七二六研究所

EVA是指在從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得，在1982年由美國學(xué)者Stern提出，后由Stern Stewart公司注冊(cè)持有，并將其納入財(cái)務(wù)管理體系。EVA區(qū)別于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)考核指標(biāo)，以追求股東價(jià)值最大化為目標(biāo)對(duì)經(jīng)營成果做考核和評(píng)價(jià)，更科學(xué)、直觀地反映考核結(jié)果。國務(wù)院國資委發(fā)布的《關(guān)于以經(jīng)濟(jì)增加值為核心加強(qiáng)中央企業(yè)價(jià)值管理的指導(dǎo)意見》明確提出落實(shí)以管資本為主加強(qiáng)國有資產(chǎn)監(jiān)管，指導(dǎo)中央企業(yè)進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)增加值考核，優(yōu)化資源配置，提升以經(jīng)濟(jì)增加值為核心的價(jià)值管理水平，促進(jìn)中央企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，增強(qiáng)核心競爭能力，加快實(shí)現(xiàn)做強(qiáng)做優(yōu)、科學(xué)發(fā)展。因此，在EVA價(jià)值創(chuàng)造的導(dǎo)向下，進(jìn)一步優(yōu)化傳統(tǒng)全面預(yù)算管理.是眾多公司關(guān)注的焦點(diǎn)。

一、EVA價(jià)值創(chuàng)造的內(nèi)涵

（一）EVA的計(jì)算

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)×50%）×（1-25%）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均在建工程-平均無息流動(dòng)負(fù)債

當(dāng)EVA的計(jì)算結(jié)果大于零時(shí)，說明企業(yè)經(jīng)營層為企業(yè)帶來了超額收益增加了股東的財(cái)富；而當(dāng)計(jì)算結(jié)果小于零，表明企業(yè)經(jīng)營層當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的收益小于股權(quán)資本要求的回報(bào)，企業(yè)價(jià)值發(fā)生了減損，縱然利潤指標(biāo)為正，企業(yè)也只是實(shí)現(xiàn)了賬面贏利。

（二）EVA價(jià)值創(chuàng)造的優(yōu)越性

（1） 經(jīng)濟(jì)增加值幫助企業(yè)減少短視行為

一個(gè)公司長期可持續(xù)離不開對(duì)研發(fā)投入、新品開發(fā)以及技改投入等長期性的投入，在傳統(tǒng)全面預(yù)算指標(biāo)評(píng)價(jià)體系中，這類基于公司中、長期發(fā)展的支出需要在公司當(dāng)期利潤中扣除，由此導(dǎo)致公司當(dāng)期利潤總額這一會(huì)計(jì)指標(biāo)偏低，驅(qū)使公司經(jīng)營層減少這方面的投入，同時(shí)為了美化公司的經(jīng)營成果，管理層往往更偏向于一些短期行為，這將妨礙公司長期戰(zhàn)略目標(biāo)的達(dá)成。EVA作為一種新穎的評(píng)價(jià)方法，在計(jì)算EVA時(shí)通常將利于公司長期可持續(xù)發(fā)展的支出進(jìn)行資本化處理，減少此類支出對(duì)當(dāng)期損益的影響，減少公司管理者對(duì)長期性研發(fā)投入等的憂慮，引導(dǎo)公司管理者做出有利于公司中、長期發(fā)展需要的決策。

（2） EVA能更客觀地反映公司的經(jīng)營成果

經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)會(huì)計(jì)收益進(jìn)行調(diào)整主要是采用經(jīng)濟(jì)利潤的理念，通過計(jì)算EVA來評(píng)價(jià)一個(gè)公司經(jīng)營成果。在評(píng)估計(jì)算公司經(jīng)濟(jì)總值時(shí)將債權(quán)成本和股權(quán)成本同等對(duì)待，改善了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)考核指標(biāo)在成本計(jì)量和確認(rèn)時(shí)更關(guān)注債權(quán)成本忽視股權(quán)成本的情況，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表利潤不能真實(shí)反映公司利潤的情況，減少了股東的風(fēng)險(xiǎn)，能客觀、公允地反映公司股東的股權(quán)價(jià)值變化情況，利于股東的決策行為。

二、EVA價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向?qū)θ骖A(yù)算管理的啟示與優(yōu)化

（一）EVA導(dǎo)向使全面預(yù)算同公司戰(zhàn)略緊密結(jié)合起來

EVA包含了公司資本成本、同時(shí)平衡了收益和風(fēng)險(xiǎn)，只有獲取了高于公司資本成本的收益才是為公司股東增加了價(jià)值， EVA值的提高是真正意義上的公司價(jià)值的創(chuàng)造，該指標(biāo)為公司的戰(zhàn)略評(píng)估、戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)施等提供了參考標(biāo)準(zhǔn)，為合理制定公司戰(zhàn)略提供依據(jù)。“創(chuàng)造股東價(jià)值”是基于經(jīng)濟(jì)增加值的全面預(yù)算管理的核心思想，并以經(jīng)濟(jì)增加值為來評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營活動(dòng)，通過經(jīng)濟(jì)增加值管理將公司戰(zhàn)略分解為關(guān)鍵績效指標(biāo)、關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素等，最后形成經(jīng)濟(jì)增加值預(yù)算目標(biāo)，作為全面預(yù)算管理的中心，保證公司戰(zhàn)略目標(biāo)與公司全面預(yù)算管理趨同。

（二）EVA價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向優(yōu)化全面預(yù)算指標(biāo)

通過分析經(jīng)濟(jì)增加值，明確關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，構(gòu)建可以傳導(dǎo)價(jià)值的全面預(yù)算管理指標(biāo)體系，包括非財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上將公司年度經(jīng)營計(jì)劃大綱轉(zhuǎn)化為全面預(yù)算指標(biāo)體系，基于EVA管理的全面預(yù)算指標(biāo)體系的關(guān)鍵原則為：第一，非財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)必須由關(guān)鍵價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素來確認(rèn)；第二，注重公司短中長期指標(biāo)的結(jié)合，充分關(guān)注中、長期預(yù)算指標(biāo)，保證公司長期高速可持續(xù)發(fā)展；第三，選擇適應(yīng)公司內(nèi)部組織框架的內(nèi)部預(yù)算指標(biāo)。

在公司全面預(yù)算的組織實(shí)施上，以經(jīng)濟(jì)增加值作為核心的預(yù)算目標(biāo)，綜合考慮了公司資源配置，修正了傳統(tǒng)預(yù)算指標(biāo)，更貼近實(shí)際經(jīng)營情況，真實(shí)反映了價(jià)值創(chuàng)造的過程，使公司戰(zhàn)略分解更加容易，預(yù)算目標(biāo)制定合理。將經(jīng)濟(jì)增加值導(dǎo)入全面預(yù)算管理，引導(dǎo)公司管理者全面考慮公司的長遠(yuǎn)期發(fā)展效果，充分規(guī)避短視行為，增加EVA價(jià)值創(chuàng)造導(dǎo)向下全面預(yù)算管理創(chuàng)造價(jià)值的能力。

（三）改善全面預(yù)算編制內(nèi)容

（1）通過對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)的預(yù)算編制，促使全面預(yù)算的精細(xì)化。由于會(huì)計(jì)利潤對(duì)公司的實(shí)際經(jīng)營情況的反映存在某種程度的偏差，所以在實(shí)際預(yù)算擬制中，必須調(diào)整具有長期投資性質(zhì)的費(fèi)用和非經(jīng)常性損益對(duì)公司造成的影響，引導(dǎo)公司從事能夠帶來長期利益的投資行為。

（2） 資源優(yōu)化配置。EVA導(dǎo)向下的全面預(yù)算管理，使公司經(jīng)營者不但要關(guān)注營收、支出預(yù)算外，同時(shí)更要要關(guān)注“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收款項(xiàng)”等占用公司流動(dòng)資金的預(yù)算項(xiàng)目，減少占用流動(dòng)資金，關(guān)注無息流動(dòng)負(fù)債的預(yù)算，如“應(yīng)付賬款”、“應(yīng)付票據(jù)”等，經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算中的資本成本剔除了無息負(fù)債，鼓勵(lì)公司管理者合理管理凈營運(yùn)資金。固定資產(chǎn)投資是公司的重要投資行為，但投資形成的固定資產(chǎn)其周轉(zhuǎn)變現(xiàn)能力差，降低了公司資金的流轉(zhuǎn)，傳統(tǒng)全面預(yù)算并不充分關(guān)注固定資產(chǎn)投資規(guī)模，這就容易引起固定資產(chǎn)投資規(guī)模過大的問題，公司資金被占用了，公司發(fā)展受到制約。基于經(jīng)濟(jì)增加值導(dǎo)向的固定資產(chǎn)投資管理，需要考慮如何資源優(yōu)化配置，提高利用率，對(duì)公司現(xiàn)有固定資產(chǎn)中可以通過對(duì)其進(jìn)行技術(shù)改造或增如、改良配套設(shè)施達(dá)到使用要求的，可以通過增加固定資產(chǎn)的維修改造投入的方法解決。而對(duì)于通過資源內(nèi)部調(diào)動(dòng)或是原有資產(chǎn)的改擴(kuò)建等方法均無法滿足固定資產(chǎn)使用需求的固定資產(chǎn)投資需求，并在符合公司主業(yè)發(fā)展方向、符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方針的前提下，預(yù)算管理委員才審批同意將其納入固定資產(chǎn)投資預(yù)算。

固定資產(chǎn)投資預(yù)算（EVA導(dǎo)向）項(xiàng)目投資建設(shè)周期項(xiàng)目預(yù)算金額項(xiàng)目績效目標(biāo)是否符合公司戰(zhàn)略目標(biāo)EVA貢獻(xiàn)值

修正傳統(tǒng)資本預(yù)算中對(duì)資本規(guī)模的限制，更多考慮固定資產(chǎn)投資是否符合公司戰(zhàn)略目標(biāo)以及對(duì)EVA的貢獻(xiàn)值。

（3）經(jīng)濟(jì)增加值優(yōu)化全面預(yù)算考核體系。傳統(tǒng)的全面預(yù)算考核體系注重公司利潤的最大化，這可能導(dǎo)致公司管理者的短視行為，而經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)將考核公司會(huì)計(jì)利潤調(diào)整為至考核公司的經(jīng)濟(jì)增加值，引導(dǎo)公司經(jīng)營者著眼公司的中、長遠(yuǎn)發(fā)展，優(yōu)化配置資源。

EVA導(dǎo)向下預(yù)算考核指標(biāo)（部分）項(xiàng)目預(yù)算金額實(shí)際金額備注營業(yè)收入營業(yè)成本

財(cái)務(wù)費(fèi)用稅后凈營業(yè)利潤有息債務(wù)（平均）所有者權(quán)益（平均）平均資本成本率經(jīng)濟(jì)增加值

將傳統(tǒng)全面預(yù)算考核體系中對(duì)利潤總額和凈利潤的考核修正為對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的考核，迫使公司管理層追求公司的長期可持續(xù)發(fā)展，規(guī)避短期行為，追求股東利益的最大化。

三、結(jié)束語

經(jīng)濟(jì)增加值導(dǎo)向下的全面預(yù)算管理改善了傳統(tǒng)全面預(yù)算的以會(huì)計(jì)利潤為核心的評(píng)價(jià)體系，促使全面預(yù)算的精細(xì)化，引導(dǎo)公司管理者優(yōu)化資源配置。