基于因子分析和聚類分析的上市銀行股票投資價值分析

武君

（西安歐亞學院金融學院，陜西 西安 710065）

通過對大量國內外文獻閱讀可以發現，無論國內還是國外，研究股票投資價值的方法各不相同，國外學者對股票投資價值的研究較早，大部分是關于理論的研究，對我國投資價值的研究具有很好的借鑒意義。國內學者對于股票投資價值的研究較多是使用聚類分析法和因子分析法，聚類分析法和因子分析都能較好的得出結論。如郝瑞,張悅(2014)[1]運用因子分析和聚類分析對所選指數成分股進行排名、分組,并對各個分組股票的特征進行分析。謝桂標，許姣麗(2016)[2]通過因子分析進行降維處理，再利用聚類分析把50家上市公司分成4類，在此基礎上得出各類的主因子得分和平均綜合得分，對各上市公司的綜合情況進行評價，為投資者選股提供建議。楊林,王天翊,趙桂梅(2014)[3]以金融業股票為研究對象,運用因子分析與聚類分析對金融業上市公司進行分類。本文在此基礎上選取反映上證A股銀行業板塊的財務指標，運用因子分析和聚類分析對數據進行實證分析，評估上市公司的投資價值，為投資決策提供建議，從而降低投資風險。

一、研究方法說明

因子分析旨在用較少的幾個因子替代繁雜的原始信息。本文采用因子分析對銀行板塊數據的 8個指標進行分析。由于這些指標之間具有一定的相關性，如果利用 8個指標進行處理，難免會出現信息重疊，而利用因子分析可以很好地解決這個問題。聚類分析是基于距離的一種聚類算法，采用距離作為相似性的評價指標，即認為兩個對象的距離越近，其相似度就越大。本文運用這兩種方法，篩選出具有股票投資價值的上市銀行。

二、指標選取與數據說明

選取的指標包括：每股收益、每股凈資產、每股未分配利潤、總資產增長率、凈利潤增長率、產權比率、資產負債率、總資產周轉率等八個指標。

本文所用研究數據來自“同花順”和“網易財經”，數據截止日期為2017年12月31日，共有23家上證A股銀行公司。

三、實證結果分析

（一）確定公共因子

處理后發現，前4個公共因子的特征根累計貢獻率高達90.366%，于是保留此4個因子作為公共因子。（如表1）

表1 解釋的總方差

（二）公共因子命名

根據旋轉后的因子載荷矩陣可以看出，每股收益、每股凈資產、每股未分配利潤在第1個因子上有較高的載荷，將第1個公因子命名為盈利能力；產權比率、資產負債率在第2個因子上有較高的載荷，將第2個公因子命名為償債能力; 總資產增長率、凈利潤增長率在第3個因子上有較高的載荷，將第3個公因子命名為成長能力。總資產周轉率在第4個因子上有較高的載荷，將第4個公因子命名為營運能力。

（三）聚類分析

基于因子分析的結果，運用聚類分析研究23家銀行上市公司股票投資價值。

表2 最終聚類中心

表3 聚類分析結果

（四）分析結果

由表2最終聚類中心和表3聚類分析結果中可以看出：

第一類中每股收益、每股凈資產、每股未分配利潤值較高，說明該類中盈利能力較好，總資產增長率、凈利潤增長率、產權比率、資產負債率、總資產周轉率都為負值，表明成長能力、償債能力、營運能力較弱，投資者對這類股票進行投資需要謹慎。

第二類中總資產增長率、凈利潤增長率、產權比率、資產負債率較高，說明增長能力和償債能力好，每股收益、每股凈資產、每股未分配利潤、總資產周轉率接近0，說明盈利能力和營運能力較弱。建議投資者可以關注風險適當投資。

第三類中每股收益、每股凈資產、每股未分配利潤、總資產周轉率值較高，說明該類中盈利能力和營運能力較好，總資產增長率、凈利潤增長率、產權比率、資產負債率都為負值，表明成長能力和償債能力較弱，投資者可以關注風險，進行短期投資。

第四類中除了總資產周轉率其他都為負值，說明此類銀行業盈利能力、償債能力、成長能力較差。因此該類股票存在一定的投資風險，投資者應當盡量避免這一類股票。

四、結論

綜上，第一類在盈利能力方面表現突出，在償債、運營和成長能力方面表現一般，投資者對這類股票投資需要謹慎。第二類增長能力和償債能力好，盈利能力和營運能力較弱，建議投資者可以適當投資。第三類盈利能力和營運能力較好，成長能力和償債能力較弱，投資者可以關注風險短期投資。第四類盈利能力、償債能力、成長能力較差。因此該類股票存在一定的投資風險。