以金融科技重塑綠色金融的微觀基礎

劉濤

眾所周知，西方社會的可持續金融首先發端于金融機構和公民社會團體。與這一“自下而上”式路徑不同，我國綠色金融體系建設走的是一條從中央到地方、從政府和監管部門到金融機構的“自上而下”式推動之路。在發展綠色金融方面，“自上而下”模式有其推動快、復制快、收效快等優勢。但從我國綠色金融的微觀基礎看，仍存在不少薄弱環節，制約了綠色金融向縱深和長遠發展。借助金融科技的力量，恰好可以夯實我國綠色金融的微觀基礎，暢通其傳導機制。

我國綠色金融總體發展迅速

近年來，在政府和監管部門的高位推動下，我國綠色金融在頂層設計、體系建設、規模發展等宏觀層面取得了長足進展。

頂層設計成效顯著。2016年3月，我國“十三五”規劃綱要明確提出，“建立綠色金融體系，發展綠色信貸、綠色債券，設立綠色發展基金”。2016年8月，中國人民銀行、財政部等七部委印發《關于構建綠色金融體系的指導意見》。2017年6月，國務院決定在新疆、貴州、江西、浙江、廣東等五省區建設首批綠色金融改革創新試驗區，相關試點省區相繼出臺了關于加快綠色金融發展的實施意見。2018年以來，中國人民銀行、銀保監會、證監會等出臺了一系列旨在規范綠色融資發展的指引文件，涉及綠色信貸統計、綠色信貸業績評價、綠色銀行評價、綠色信息披露等多個環節。與此同時，我國在全球綠色金融領域初步掌握了一定的話語權。2016年9月，在中國的積極倡議下，杭州G20 峰會首次將“綠色金融”寫入大會議程。在綠色金融標準方面， 2018年9月，全國金融標準化技術委員會綠色金融標準工作組成立，著手推動國內統一的綠色金融標準制定工作。

綠色金融體系趨于健全。短短幾年間，我國已形成了以綠色信貸為主，覆蓋綠色保險、綠色投行、綠色發展基金、綠色信托、綠色租賃、環境權益交易市場等多個細分領域、門類較為齊全的綠色金融體系。從參與主體看，既有金融機構和涉綠企業， 也有政府、監管部門、行業協會、機構投資者、個人投資者，以及與綠色金融相關的評級、認證、擔保、知識產權代理等第三方中介機構。

規模增長較為迅速。據中國人民銀行統計，截至2018年末， 我國本外幣綠色貸款余額8.23萬億元，同比增長16%，比同期企業及其他單位貸款增速高6.1個百分點。此外，部分綠色金融產品，如綠色債券的發行規模在國際上也居于前列。氣候債券倡議組織（CBI）統計顯示，2017年和2018年，中國綠色債券發行規模分別為225億美元和309億美元，分別占全球總規模的22.5%、30.9%和僅次于美國，且差距正在迅速拉近。（見圖1）

圖1 全球綠色債券發行前三強

微觀基礎層面短板猶存

然而，相對脆弱的微觀基礎卻制約了綠色金融在我國進一步做大做強。一方面，金融機構開展綠色金融的內生動力不足。除興業銀行、江蘇銀行等少數銀行機構外，多數金融機構在綠色金融機制建設、產品創新等方面乏善可陳;另一方面，企業和投資者對于涉足綠色金融的意愿還有待增強。具體而言，當前我國綠色金融的微觀基礎主要存在四大短板：

金融機構對綠色項目和環境風險的識別能力不強。2016年以來，證監會先后修訂了《年報準則》《半年報準則》《上市公司治理準則》等一系列重要行業規范，對上市公司履行社會責任、披露環境信息等方面提出明確要求。在綠色債券發行方面，中國人民銀行、滬深交易所和交易商協會也先后公布了綠色債券信息披露標準，要求發行人定期披露募集資金使用、項目進展以及實現的環境效益等情況;但在非上市公司和非綠色債券發行人部分，許多企業往往并不主動披露二氧化碳、二氧化硫、污水等排放和能耗信息。金融機構對于如何有效識別、防范和處置項目的環境風險仍顯力不從心。

金融機構難以穿透綠色資金的用途。無論是綠色信貸還是綠色債券，理論上資金都應投向節能環保、空氣治理與防污染、新能源等環境友好型項目，真正實現節能減排等綠色目標。如我國綠色債務融資工具和綠色公司債的相關規定均要求發行人在操作過程中指定專項賬戶，用于綠色債券募集資金的接收、存儲、劃轉與本息償付，實現專戶管理并可追蹤;對于資金的監管單位， 也提出了盡職管理的要求。同時，近年來國內還積極引入第三方認證機構、信用評級機構對綠色資金用途進行外部監督，但從實際情況看，企業私自更改資金用途的情況并不少見。無論是金融機構還是第三方機構，事實上都難以真正穿透綠色資金的流向。

投資者的社會責任意識較為淡漠。從歐美國家的經驗來看， 有兩類機構投資者對于綠色金融產品從理念上高度認同。一是綠色金融先驅，包括道德銀行、SRI資產管理者、專業投資綠色債券的企業資金中心或銀行司庫等;二是環境、社會和治理（ESG）投資者，包括社會責任投資和ESG資產管理公司、養老金公司和保險公司等。反觀我國，多數機構投資者仍屬傳統投資者，決定投資導向的主要是收益率和風險，缺少社會責任這一重要維度，因而對于綠色金融產品還是普通金融產品并無明顯偏好。根據中誠信統計，2018年我國發行的111只綠色債券中，共計77只可與市場同類債券相比較，其中56只綠色債券發行利率低于同期同類債券平均發行利率，約低于平均發行利率2～215bp， 數量占比達73%。從長期來看，這種以傳統機構投資者為主體的投資結構難以支撐我國綠色金融市場的可持續發展。

投資者對于綠色金融產品缺乏篩選能力。綠色金融專業投資知識匱乏也在一定程度上制約了我國綠色金融進一步發展。例如，美國擁有VanEck Vectors綠色債券ETF、Mirova全球綠色債券基金、Calvert綠色債券基金等一批具備綠色債券專業投資能力的金融機構。在我國，投資者不但自身對于綠色金融產品知之甚少，同時也無法找到專業綠色金融投資機構來輔助或代理投資，難以篩選出符合自身需求的綠色金融產品。

金融科技賦能綠色金融的機理

近年來，金融科技異軍突起，在給商業銀行帶來了新挑戰的同時，更提供了新的發展機遇。對于商業銀行而言，引入金融科技手段，夯實綠色金融的微觀基礎，推動綠色金融加快發展具有廣闊前景。

借助大數據提升綠色項目精準識別能力。隨著大數據時代的來臨，在商業、經濟及其他各領域中，決策將日益基于數據和分析而做出，而非經驗和直覺。已有越來越多的商業銀行開發了基于大數據的風控系統，通過深入挖掘用戶數據、引入外部公共數據，全面判斷用戶信用情況，從而有效防范金融風險。

隨著綠色金融迅速升溫，從中央到地方，各級政府為發展綠色金融、支持綠色企業都出臺了許多優惠政策。在眾多綠色企業受益的同時，一些“假綠”“染綠”現象也屢見不鮮，這在很大程度上是由于信息不對稱和綠色數據缺失造成的。金融機構要在眾多魚龍混雜的綠色項目中，剔除“假綠”“染綠”項目，甄選出真綠項目，除強制企業披露相關綠色信息外，也離不開堅實有效的綠色大數據基礎設施。通過內外部數據的充分利用，更加客觀、精準地甄別綠色項目，讓寶貴的綠色資金真正發揮支持地方經濟綠色崛起的作用。

借助區塊鏈確保資金流向綠色領域。區塊鏈技術在傳遞和儲存信息方面具有去中心化、開放性、透明性、匿名性、數據不可篡改性和自治性等技術優勢。在金融領域，通過引入區塊鏈技術，每筆資金的流轉數據都不可篡改，其去處和用途都公開透明、有跡可查，因而得到了越來越廣泛的應用。2017年，工行通過銀行金融服務鏈和政府扶貧資金行政審批鏈的跨鏈整合與信息互信，借助區塊鏈技術的“交易溯源、不可篡改”的特點，在貴州實現了扶貧資金的透明使用、精準投放和高效管理。2018年， 中國銀行通過區塊鏈跨境支付系統完成了河北雄安與韓國首爾兩地間客戶的美元國際匯款，客戶可實時查詢交易處理狀態，實時追蹤資金動態。

2015年，中國人民銀行發布關于發行綠色金融債券有關事宜的公告，強調募集資金只能用于支持綠色產業項目。發行人不但要在募集說明書中充分披露擬投資的綠色產業項目類別、項目篩選標準、項目決策程序、環境效益目標，以及發債資金的使用計劃和管理制度等信息，債券存續期間還要定期公開披露募集資金使用情況。除上述強制要求外，在綠色金融領域引入區塊鏈技術，特別是將其應用于追蹤綠色信貸、綠色金融債募集資金投放的最終去向，將起到很好的補充作用。

借助VR/AR增強綠色投資者體驗。虛擬現實（VR）、增強現實（AR）技術同樣是近年來金融科技的熱點之一。VR技術是利用電腦或其他智能計算設備生成三維虛擬環境，用戶借助特殊的輸入/輸出設備，與虛擬世界中的物體進行自然的交互，通過視覺、聽覺和觸覺等感官獲得與真實世界相同的感受。AR技術則是利用電腦或其他智能計算設備模擬仿真后再疊加，將虛擬的信息應用到真實世界，被人類感官所感知，從而達到超越現實的感官體驗。在國內外銀行業，VR/AR技術正被廣泛用于增強客戶體驗、開展客戶培育等領域。2016年，澳大利亞聯邦銀行為培養青少年的理財知識和技能，借助沉浸式的VR敘事環境，生動地將相關金融知識傳授給青少年。巴黎銀行推出了一款基于VR 的零售銀行應用程序，允許用戶虛擬訪問其賬戶活動和交易記錄，同時將未來的退休儲蓄數據直觀呈現在客戶面前，讓客戶意識到提前儲蓄的重要性。在我國，隨著越來越多的金融機構進軍長租公寓和租房市場領域，VR看房服務在銀行業也得到了迅速推廣。2018年，建行在上海開放了國內首家“無人銀行”，該網點專門開辟出VR看房體驗區域。用戶穿戴上VR設備后，即可身臨其境地觀看“建行CCB建融家園”中所有的租賃房源。

在綠色金融領域，以往投資者對于綠色項目投資意愿不足， 一個重要原因是其社會責任感未得到有效激發。運用VR/AR技術，通過可視化效果呈現，將有助于投資者更加直觀地理解投資綠色項目所取得的各種社會收益和經濟效益，如有效減少二氧化碳排放的噸數、治理城市污水管網的長度、將廢水礦渣改造為綠水青山等，從而增強投資者對于支持綠色項目的道義感和使命感，獲得心理滿足。

借助AI輔助投資綠色金融產品。2015年以來，銀行、券商、基金、第三方財富管理機構以及互聯網企業紛紛推出基于人工智能（AI）的智能投顧產品。此類產品利用人工智能技術對投資者進行快速的“客戶畫像”，當確定客戶的風險偏好、投資期限等要素后，系統就會向客戶推薦相應的投資組合。2016年12月， 招商銀行“摩羯智投”正式上線。此后，興業銀行的“興業智投”、工行的“AI投”、中國銀行的“中銀慧投”等智能投顧產品也紛紛上線。

當前，我國綠色金融產品主要還是面向銀行、證券、保險、基金等傳統機構投資者發行。但近年來適合個人投資者的綠色金融產品，特別是綠色債券已開始出現。2017年9月，我國首單綠色金融柜臺債“國開行2017年第三期綠色金融債券”面向個人投資者開放，允許個人投資者通過工行、農行、中行等銀行的營業網點和電子渠道購買。未來，隨著更多面向個人投資者的綠色理財、綠色基金、綠色保險等創新綠色金融產品不斷涌現，銀行手機APP中的AI智能模塊將進一步升級，根據投資者對于綠色、環境友好等社會責任的偏好程度，輔助投資者在投資收益、投資風險、社會貢獻等多重維度之間推薦最優投資組合。

相關啟示

當前，我國金融業正面臨互聯網和信息科技的快速迭代，機遇與挑戰并存。要發展綠色金融，不能只是就綠色金融談綠色金融，而要與金融科技進步緊密結合，夯實筑牢我國綠色金融微觀基礎的短板。

金融機構加大科技投入。一方面，增加金融科技研發的資金投入。可效法一些國內先進銀行的做法，將每年營業收入的1% 用于科技研發，并規定一定比例的資金專項用于綠色金融產品研發。另一方面，成立金融科技創新實驗室。通過與科技企業、知名高校、國內外先進金融機構實驗室合作等方式，重點運用大數據、區塊鏈、VR/AR、人工智能等前沿技術，解決綠色金融業務場景設計中的各種難點、痛點。

政府強化基礎性建設。一是地方政府牽頭與國內外科技巨頭簽訂戰略合作協議。通過對科技企業參與綠色金融研發提供稅收支持、專項資助等辦法，積極引進外部科技力量，助力地方金融機構，特別是中小銀行，有效降低研發成本，增強綠色金融產品的研發實力。二是組建綠色大數據共享平臺。地方政府牽頭整合各地人行、銀保監、環保、司法、工商、稅收、社保、房管等公共數據資源，對轄內金融機構開放，從源頭上解決金融機構與綠色企業信息不對稱、綠色數據缺失等問題。三是加強綠色投資者培育。教育和環保部門可借鑒歐洲、日本等綠色教育發達地區的經驗，將綠色發展理念寫入中小學課本，融入青少年教育實踐。同時，在全社會廣泛營造關心自然、保護環境的氛圍，為我國綠色金融可持續發展提供強大的后備軍。

（作者系江西銀行戰略研究院副院長）?