快遞企業借殼上市動因探討

姜昕 王嬌嬌

摘要：隨著電商的發展，快遞行業也逐步興起，在國家政策的鼓勵下，快遞行業競爭更加激烈，在兩年的時間內，幾家快遞行業領頭公司紛紛完成了上市。本文首先介紹了韻達快遞借殼上市的案例，其次探析了其借殼上市的動因，最后得出了相關結論和啟示。

關鍵詞：借殼上市 動因 韻達快遞

一、引言

2015年下半年，國家鼓勵各行各業投入快遞行業，擴大快遞行業的資本市場，這也帶來了快遞行業幾家巨頭公司的紛紛上市。我國上市主要有IPO、借殼上市，由于中國式的傳統的IPO審核要求高，程序繁雜，有一個環節不達標就會導致失敗，而且時間跨度長，像快遞行業這種新興產業一般達不到IPO的審核要求，所以都轉向成本低，程序精簡，效率高的借殼上市，首先尋覓到合適的殼公司，然后收購殼公司，取得控制權，最后加入比上市公司優質的資產，達成資源的優化組合，從而上市。在國家政策的鼓勵下，快遞行業的幾大巨頭企業紛紛成功上市。本文以韻達快遞為例，探討韻達快遞借殼上市的動因，并得出相關結論和啟示。

二、借殼上市案例分析

“韻達快遞”于1999年在上海創立，創始人聶騰云，韻達快遞除了快遞、物流，還涉及電子商務的配送，提供倉庫儲藏，覆蓋面達全國三十多個地區，韻達業務除了電商外，線下也有產業如五金和服飾等。新海是中國打火機行業的上市集團，主營打火機，點火槍等傳統產品。

2016年，新海作價6.61億元，韻達作價180億元，兩者進行等值置換，差額部分以發行韻達股份然后由新海從韻達股東處購買，韻達的股票單價為19.79元/股，共87614.96萬股。為時六個多月的緊張籌備，韻達于年底成為繼“三通”后上市的快遞公司，借殼上市完成后，由聶陳夫婦實際控制新海股份。

三、借殼上市動因分析

（一）韻達方動因

1.國家政策支持。 二零一五年下半年，國家發文明確表示，要加快促進快遞行業的發展，鼓勵各行各業積極加入快遞行業，并對快遞行業立下階段性的目標，到二零二零年，快遞行業要達到一個新的業務量，此政策說明在國家的大力支持下，快遞業的未來發展會很好，方向也會很明朗。國家鼓勵其他各行各業加入快遞行業，此舉并會為快遞行業帶來大量的資金支持，由此實現融資上市，兼并重組，優質資源整合，加快快遞行業發展，使快遞企業做大做強，走向世界①。

2.行業競爭加劇。隨著快遞行業的興起及迅猛發展，現在已經有幾個較為成熟的快遞企業形成了行業巨頭，“三通一達一順”，除此之外還有京東、EMS、百世快遞等其他快遞，其行業間也存在著劇烈的競爭，且快遞市場基本快趨于飽和，再有新的快遞加入進來恐怕比較難。在國家政策的支持下，快遞行業也將會從打價格戰轉變為打資本戰，為了能走下去，走出去，壯大為具備國際競爭力的快遞集團，快遞業都在拉攏資金，為上市做準備，時間就是金錢，傳統的IPO時間長，程序復雜，審核嚴格，相比之下，程序簡單，時間較短，擁有自身特色的借殼上市是當下快遞行業上市的優選，2016年底，四大民營快遞企業都通過借殼成功完成了上市②。

3.企業轉型發展。快遞行業發展初期，由于企業資金不充足，快遞行業的擴大都是通過加盟方式，這種方式有其優越性，不用考慮資金不足的問題，不用考慮人力分配問題等，但也存在其缺陷性，缺少統一規范制度的約束，而且對其加盟店的控制力不到位，一些影響品牌聲譽的惡劣服務行為也不能得到有效控制，這樣的加盟方式不利于企業的長期發展，所以需要改變一下擴大市場的方式③，企業的轉型發展需要資本的支持，雖然快遞行業有其自身的優勢，有足夠的資金流、日常業務不會產生負債，能很好的支撐企業的運轉，但是對于其發展成為國際性快遞企業，其本身的日常業務資金流還是不足支撐的④，這就需要企業通過上市然后通過發行股票等來獲得更多的資金，這樣才不會在發展成為國際型企業集團的路上步履為艱。

（二）新海方動因

1.提高公司營業收入。對于讓殼方新海股份而言，在行業自身方面，新海是國內打火機市場的上市集團，主營打火機，點火槍等傳統產品，隨著新興產業的壯大，對傳統的制造業等實體行業的發展形成了不小的沖擊。在對外出口方面，受國際經濟呈現負增長、匯率波動、禁煙規定等的影響，公司營業收入也不容樂觀，利潤空間止步不升。公司股東權益方面，在以上世界經濟形勢和整體大局勢的影響下，企業主營業務收入達不到預期，凈利潤也呈現負增長趨勢⑤，公司股東的利益得不到保障，長期如此，公司內部會出現分歧，不利于長久發展。在此情況下，通過本次與韻達快遞的交易，可以換入比打火機、點火槍等盈利能力強，發展迅速，成長能力強的快遞業務，在短時間內實現公司業務轉型，保證公司全體股東的利益⑥。

2.青睞快遞行業發展。相對于傳統制造業來說，快遞行業這樣的新興產業處于疾速上升時期，并且隨著科技的進步，新興產業會越來越受人關注，并且會發展的越來越好，然而傳統制造業的發展形勢相比來說就顯得稍微遜色一點。在未來，隨著人民生活程度的進步，人們對生活品質的追求肯定會有所上升，人們會變得越來越依賴直接送貨上門服務，鑒于生活質量的提高會伴隨人們養生意識的提高，人們越來越追求心里上的，精神上快樂和滿足，隨之對打火機、點火槍等產品的需求就會下降。隨著交通越來越便利，快遞網點會遍布全國各個縣、鄉、村，客戶群體會越來越多，最終國內會形成快遞公司+客戶這樣的布局，相比來說新海股份原主營業務的發展勢頭就遠不如韻達快遞了。

四、結論與啟示

（一）企業要根據國家政策及時調整自身戰略

企業想要長久的發展，必須圍繞國家政策、國情對自身的發展戰略做出及時的調整，如果快遞行業還停留在打價格戰的層面，必將會出現微利潤、無利潤，甚至虧損的局面，快遞行業的發展會無從談起，日常經營也將會被迫中斷;所以快遞行業以及其他各行各業想要長久的發展，必須根據世界行情、國家行情，對自己的發展戰略做出及時的調整，響應世界的號召，響應國家的號召，應對國際性的競爭，及時做出自身戰略的調整，跟上世界的步伐，才會在行業扎穩腳跟并迅猛向前，處于領先地位，才不會被世界被行業所淘汰。所以，當下對快遞行業來說，盡快上市獲得融資，壯大資本，準備好一切走向世界，成為具備國際競爭力的集團才是當務之急。

（二）企業選擇殼公司時要審慎

快遞企業要發展壯大，成為國際集團，就需要符合成為國際集團的條件，最直接的要求就是需要上市，由于借殼上市在籌備時間上短于IPO，程序上也沒有IPO復雜等，借殼上市在一些方面上優于IPO，所以借殼上市現已變為我國企業上市的首要選擇。借殼上市的重中之重是選擇正確的殼公司，在殼公司的選擇上，首先要全面打探關于殼公司的資產負債情況，以及是否有為其他企業做擔保，做抵押，全面綜合的了解殼公司的整體情況，多方了解，避免遺漏殼公司故意隱藏的一些不利于殼公司的信息，最好能到審計殼公司的審計公司了解一下殼公司的情況，如果有必要請律師對殼公司所反映的實際情況做一下記錄，以免后續對于借殼方不利事件的發生。在借殼之前，對殼公司進行全面有效的監督審查，以確保借殼過程的順利進行及借殼后殼雙方企業的長久發展。

（三）企業要注重借殼上市后的資源整合

借殼上市是為了公司做大做強，更好的走向世界，并在國際上超越其他同行從而占領一席之地，韻達現在的國內地位雖不及順豐，但只要方向正確，目光長遠，做好借殼后的資源的優化整合，規范企業制度，做好企業文化，股東內部不出現矛盾，就能跟上并有希望趕超國內快遞行業的佼佼者順豐。領導者要規范自身的職業道德，約束自己牟取利益的思想，借殼上市是一種復雜的資本運作行為，是為了殼公司雙方未來更好的發展，達到共贏，不是為了借上市企業能融資的便利來圈錢，只為自身的社會地位，不顧及中小股東的權益。現有研究表明，借殼上市的成功率僅有30%，因為借殼后的整合成本及整合風險過高，殼雙方沒有達到有效的融合，企業精神無法達成一致，導致借殼失敗，相信在國家政策鼓勵下的、各行各業都積極進入的快遞行業的借殼上市后的資源整合都很成功。

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（作者單位：沈陽大學工商管理學院）