金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范及監(jiān)管體系研究

吳優(yōu) 張?jiān)?/p>

【摘 要】中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段， 金融作為經(jīng)濟(jì)的血脈， 建設(shè)新時(shí)代現(xiàn)代金融體系是建設(shè)新時(shí)代現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。近年來(lái)， 我國(guó)金融體系建設(shè)取得顯著進(jìn)展， 市場(chǎng)規(guī)模躍居全球前列， 但發(fā)展質(zhì)量仍有不足。金融市場(chǎng)暴露的歷史性問(wèn)題使得金融監(jiān)管跟不上金融發(fā)展的速度。本文通過(guò)簡(jiǎn)要分析目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)存在的問(wèn)題，給出了風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策，指明金融市場(chǎng)監(jiān)管未來(lái)的發(fā)展道路。

【關(guān)鍵詞】金融市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)防范；金融監(jiān)管

一、我國(guó)金融市場(chǎng)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)

1.融資結(jié)構(gòu)不合理

金融市場(chǎng)中受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響較大的主要是銀行信貸和股票市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)美國(guó)企業(yè)債券、股票融資占總?cè)谫Y78%，銀行信貸只占22%。而中國(guó)企業(yè)銀行信貸卻高達(dá)32%。由于中國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)狹窄，限制了資金的需求以及資源的合理配置，并且，在缺乏嚴(yán)格監(jiān)管的前提下，資金沒(méi)有投入收益潛力大的項(xiàng)目，而直接流入股市，加重股市泡沫和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.資本市場(chǎng)單一

股市的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)有效的市場(chǎng)組合來(lái)進(jìn)行規(guī)避，而系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只能通過(guò)廣泛使用對(duì)沖工具來(lái)抵消。由于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)單一化，缺乏股指期貨等市場(chǎng)工具，當(dāng)股市趨勢(shì)走低時(shí)，股民只能通過(guò)賣(mài)出的方式及時(shí)止損規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致股市要么暴漲要么暴跌，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響大，股市波動(dòng)大。

3.金融產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，安全性難以保障

隨著網(wǎng)絡(luò)飛速發(fā)展，金融產(chǎn)品門(mén)檻低，種類(lèi)繁多，但其設(shè)計(jì)理念，程序類(lèi)型都大同小異，具有高度的同質(zhì)化。一旦市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)，其內(nèi)部很可能產(chǎn)生強(qiáng)烈共振，損失投資者的利益，具有巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加上我國(guó)缺乏健全的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系，這也增加了互聯(lián)網(wǎng)金融的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

二、風(fēng)險(xiǎn)防范的舉措

1.構(gòu)建多層次的完善金融體系，降低企業(yè)負(fù)債率

對(duì)于市場(chǎng)來(lái)得說(shuō)，正是資本市場(chǎng)的弱小導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)單一化，銀行充當(dāng)主要的金融媒介，銀行信貸存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。構(gòu)建多層次金融體系，多方面擴(kuò)充直接融資的方式，逐漸改變金融風(fēng)險(xiǎn)向單一融資渠道聚集的現(xiàn)象，增加風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行制度性改革，加快生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率，降低負(fù)債率也是勢(shì)在必行的。

2.推進(jìn)金融衍生品

為了保證金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，必須防止股市出現(xiàn)大幅度的震蕩。很多國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，推進(jìn)金融衍生品的大規(guī)模發(fā)行能夠有效的抵御資本市場(chǎng)的波動(dòng)。就目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)已經(jīng)推行了股指期貨，可以豐富投資者的投資渠道，使投資者不必為股票下跌而恐慌。

3.推進(jìn)金融改革，推進(jìn)完善的金融體系

擴(kuò)大資金允許投資的范圍，逐步將黃金市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)逐步納入基金的投資范圍，通過(guò)擴(kuò)寬投資范圍的廣度使基金產(chǎn)品差異化，解決金融產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題。并且，國(guó)家應(yīng)頒布相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)一步規(guī)范金融市場(chǎng)，保證交易的合法性，維持良好且穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。只有建立起有效、全面的內(nèi)控制度，就可以防范、抵御金融風(fēng)險(xiǎn)，保障本國(guó)經(jīng)濟(jì)和新時(shí)代社會(huì)全面發(fā)展。

三、金融市場(chǎng)監(jiān)管體系

金融市場(chǎng)的功能是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)化金融資源配置。一般而言，監(jiān)管并不直接具有配置資源的功能，而是維護(hù)市場(chǎng)秩序，以便于市場(chǎng)功能得以有效發(fā)揮。加強(qiáng)監(jiān)管和放松管制是一對(duì)長(zhǎng)期存在且爭(zhēng)論不休的矛盾。深層次的爭(zhēng)論在于如何認(rèn)識(shí)和處理政府與市場(chǎng)的關(guān)系，因此，金融市場(chǎng)監(jiān)管存在很多值得深究的問(wèn)題。

1.我國(guó)金融監(jiān)管存在的問(wèn)題

（1）金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)能力差

我國(guó)金融監(jiān)管實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，專(zhuān)業(yè)化優(yōu)勢(shì)明顯。但在中國(guó)加入WTO后，面臨混業(yè)經(jīng)營(yíng)、網(wǎng)絡(luò)金融的諸多挑戰(zhàn)，監(jiān)管協(xié)調(diào)深層次問(wèn)題漸漸浮出水面。各部門(mén)監(jiān)管職責(zé)缺乏嚴(yán)格的界定，導(dǎo)致監(jiān)管過(guò)程脫節(jié)，分散，使很多應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)管的問(wèn)題出現(xiàn)疏漏，給不法分子可乘之機(jī)。

（2）監(jiān)管范圍狹窄，監(jiān)管措施不力

我國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控甚少，還有社會(huì)保障體系中的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)，失業(yè)保險(xiǎn)等領(lǐng)域均未進(jìn)行合理有效的監(jiān)管。從監(jiān)管方式上來(lái)看，我國(guó)金融監(jiān)管主要是外部監(jiān)管，缺乏內(nèi)部自我約束機(jī)制和完善的行政法規(guī)進(jìn)行約束。從金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，對(duì)銀行金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)沒(méi)有統(tǒng)一的量化標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管隨意性較強(qiáng)。

（3）不利于金融創(chuàng)新

在現(xiàn)今分業(yè)經(jīng)營(yíng)的大背景下，銀行參與證券事務(wù)受到限制，一些具有轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的復(fù)合型金融產(chǎn)品無(wú)法立足，影響了證券機(jī)構(gòu)的運(yùn)作，造成了資源的浪費(fèi)。對(duì)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新有很強(qiáng)的抑制作用。

2.我國(guó)金融監(jiān)管的發(fā)展道路

（1）完善金融監(jiān)管體系，堅(jiān)持市場(chǎng)化法制化監(jiān)管

深刻認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)和監(jiān)管的內(nèi)在復(fù)雜性，保持對(duì)市場(chǎng)的敬畏之心，依法治市，嚴(yán)格遵循法律行使監(jiān)管權(quán)力。提高資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化水平，打破證券行業(yè)對(duì)外行政壟斷，對(duì)內(nèi)行政管制的局面。要抓住兩個(gè)重點(diǎn)：第一，反對(duì)監(jiān)管的隨意性，嚴(yán)厲打擊“內(nèi)部掌控”“一言堂”等現(xiàn)象，運(yùn)用法律手段加強(qiáng)監(jiān)管工作的程序化、透明化。第二，反對(duì)監(jiān)管的“母愛(ài)主義”，減少對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行微觀層面的直接干預(yù)，堅(jiān)決給市場(chǎng)“松綁”，擴(kuò)大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

（2）與時(shí)俱進(jìn)，順應(yīng)科技發(fā)展

近年來(lái)，隨著大數(shù)據(jù)，云計(jì)算，人工智能和各網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的興起，技術(shù)進(jìn)步逐漸應(yīng)用于金融領(lǐng)域，監(jiān)管也應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)，探索監(jiān)管沙箱，改進(jìn)監(jiān)管手段，滿(mǎn)足市場(chǎng)發(fā)展需要。所以，要消除套利空間和監(jiān)管空白，就要制定統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，落實(shí)監(jiān)管責(zé)任，維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定，切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)益。

（3）平衡創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)

鼓勵(lì)創(chuàng)新和確保服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的平衡。如果金融創(chuàng)新缺乏完善的制度環(huán)境，則容易脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 走上盲目擴(kuò)張、盲目發(fā)展的道路。為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，游離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的“概念化、泡沫化”金融創(chuàng)新。因此金融監(jiān)管應(yīng)既鼓勵(lì)創(chuàng)新，又著力于引導(dǎo)金融創(chuàng)新服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 對(duì)不同形式的金融創(chuàng)新采取差異化的應(yīng)對(duì)。

金融是國(guó)家的核心競(jìng)爭(zhēng)力，金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分。近期爆發(fā)的激烈的中美“貿(mào)易摩擦”表明，中美發(fā)生競(jìng)爭(zhēng)不可避免，我們必須盡快補(bǔ)上金融這個(gè)短板。深化金融改革，平衡監(jiān)管和市場(chǎng)，以更好的金融監(jiān)管、更強(qiáng)大的金融功能服務(wù)新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義偉大事業(yè)。

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