民營企業(yè)集團資金鏈風險及管控策略分析

方偉菊

摘 要 在社會主義經(jīng)濟市場當中，民營企業(yè)是不可或缺的一部分，其地位也變得愈來愈重要。民營企業(yè)在財政稅收方面做出了很大的貢獻，也在很大程度上緩解了社會壓力，為國民經(jīng)濟發(fā)展提供了充足動力。對于民營企業(yè)而言，資金鏈對其運營及發(fā)展至關(guān)重要。資金鏈風險是客觀存在的，倘若未采取有效措施進行控制，資金鏈風險會不斷擴散，對企業(yè)正常運轉(zhuǎn)產(chǎn)生影響。資金鏈一旦斷裂，很有可能導致企業(yè)經(jīng)營失敗，甚至破產(chǎn)。基于此，本文對民營企業(yè)集團資金鏈風險進行了綜合性分析，并提出了相關(guān)管控策略，以供參考。

關(guān)鍵詞 民營企業(yè) 資金鏈 管控 風險

一、資金鏈概述

資金鏈主要是指資金從流入到流出再到回流，最后歸還于外部融資的循環(huán)過程。資金鏈能夠?qū)⑵髽I(yè)的現(xiàn)金流狀況充分反映出來，它是確保企業(yè)穩(wěn)定運營的基本循環(huán)資金鏈條。對于企業(yè)而言，資金鏈面臨的風險是客觀存在的，需要采取一定措施控制。如果未能對資金鏈風險進行有效控制，隨著風險不斷蔓延、擴散，可能會出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，將會導致企業(yè)生產(chǎn)停滯，甚至資不抵債，最終導致企業(yè)破產(chǎn)。在企業(yè)運轉(zhuǎn)過程中，資金鏈也在不斷流動。[1]資金鏈的流動又可分為內(nèi)部資金流動與外部資金流動，具體如圖所示。

二、資金鏈風險特征分析

資金鏈在運轉(zhuǎn)過程中無一例外地會受到部分內(nèi)外因素影響而產(chǎn)生風險，其風險涵蓋了以下特征：

（一）不確定性

企業(yè)資金在企業(yè)融資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營過程中會出現(xiàn)一定的變化。在此過程中，企業(yè)資金影響因素較多。在不同階段當中，影響因素存在著一定的差異性，其作用效果也是不同的，即會導致差異化的風險結(jié)果，這也就造成了資金鏈風險的不確定性。[2]

（二）動態(tài)性

動態(tài)性是企業(yè)資金鏈風險最為主要的特征。資金鏈風險的出現(xiàn)是潛在的、偶然的，并且會隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化，呈現(xiàn)出動態(tài)性特征。

（三）復雜性

企業(yè)資金鏈流動周期較長，影響因素較多，并且相關(guān)因素之間存在著密切的聯(lián)系。不同因素組合所導致的資金鏈風險是不同的。一旦資金鏈出現(xiàn)風險，還會造成其他因素的變動。而這些因素的變化又會反作用于企業(yè)資金鏈風險，相互交疊，形成惡性循環(huán)。[3]

三、民營企業(yè)集團資金鏈風險主要表現(xiàn)

以Z集團為例，該集團屬于股份制民營企業(yè)集團，公司主要經(jīng)營業(yè)務為農(nóng)業(yè)產(chǎn)品以及農(nóng)藥化肥等。近幾年，Z集團發(fā)展步伐較快，集團規(guī)模不斷擴張，主營業(yè)務經(jīng)濟效益較好，投資范圍也逐漸擴大，包括保險、房地產(chǎn)等。但隨著我國國民經(jīng)濟進入新常態(tài)，一些行業(yè)產(chǎn)能過剩情況愈加突出，政府要求企業(yè)去庫存、去產(chǎn)能，這也讓Z集團發(fā)展受到了較大影響。由于Z集團多元化投資短期內(nèi)無法獲得良好收益，反而占用了部分資金，影響資金鏈的流動性，產(chǎn)生了一定的資金鏈風險，具體體現(xiàn)為以下幾個方面：

（一）資產(chǎn)負債率相對較高

Z集團整體資產(chǎn)負債率較高，對籌融資依賴較大。Z集團資金融資包括內(nèi)源性融資以及外源性融資。內(nèi)源性融資主要包括預收賬款、應付賬款、所交稅費以及自有資金等；外源性融資主要包括銀行貸款以及民間集資款。Z集團相對依賴于外源性融資，特別是民間集資款利息較高，在一定程度上增加了財務費用以及融資成本，潛在性地增加了資金鏈風險。同時，Z集團的資金鏈流動比率、現(xiàn)金比率、速動比率以及彈性資產(chǎn)比率等較標準水平更低，變現(xiàn)能力較弱，其融資信用度受到嚴重影響，這無疑會增加融資難度，擴大資金鏈風險范圍。

（二）投資策略不合理

一方面，Z集團投資范圍較廣，除了主營業(yè)務外，還涉及其他多個行業(yè)，導致資金難以集中，無法對資金鏈風險進行有效控制。另一方面，資金回流速度較慢。[4]Z集團所投資的項目如房地產(chǎn)、保險等無法在短期內(nèi)產(chǎn)生效益，且資金投入規(guī)模較大，資金收益產(chǎn)出速率較慢，會進一步增加資金鏈風險。

（三）流動資產(chǎn)比率較低

Z集團流動資產(chǎn)比率較低，資產(chǎn)流動性不理想，在資金周轉(zhuǎn)方面“捉襟見肘”，對正常生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生了較大影響。同時Z集團存在一定負債，在負債經(jīng)營時，其變現(xiàn)能力較弱，并且流動資產(chǎn)不足以償還其他債務。在上述情況下，其資金鏈風險會逐步加大。[5]若Z集團不能及時變現(xiàn)固定資產(chǎn)或進行新的融資，必然會產(chǎn)生資金鏈斷裂的情況。另外，在運轉(zhuǎn)過程中無一例外地，產(chǎn)品定位具有較高的可替代性，產(chǎn)品整體市場競爭力不足，會影響其資金回流，造成資金鏈風險處于較高水平。

四、民營企業(yè)集團資金鏈風險成因分析

（一）宏觀性因素

首先，社會資本對民營企業(yè)并不青睞。很多民營企業(yè)采取家族式管理模式。該模式下企業(yè)組織內(nèi)部結(jié)構(gòu)相對單一，管理層次較少，不太愿意向家族之外的人分享權(quán)力。在決策制定方面，存在隨意性以及專斷性的情況。受上述因素影響，企業(yè)的市場調(diào)控能力下降。在信息不完備的情況下，社會資本對民營企業(yè)未來發(fā)展的可預見性較低，可能會出現(xiàn)一種低信任度的社會結(jié)構(gòu)，即社會資本不愿意向民營企業(yè)投資。同時政府對民營企業(yè)支持力度相對較小。由于缺乏相關(guān)政策支持，民營企業(yè)集團容易出現(xiàn)融資渠道不通暢的情況，且其所處的局部市場環(huán)境中秩序并不規(guī)范，會對其生存發(fā)展產(chǎn)生較大影響。其次，整體經(jīng)濟環(huán)境不景氣。目前，我國社會經(jīng)濟已經(jīng)進入了新常態(tài)，整體經(jīng)濟增速有所放緩，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，短期內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境并不樂觀。在這種環(huán)境下，民營企業(yè)集團應收賬款、存貨會呈現(xiàn)上升趨勢，融資也將變得愈來愈困難。企業(yè)流動資金不足，導致產(chǎn)能無法充分釋放，會造成資金鏈風險持續(xù)上升，甚至引發(fā)資金鏈斷裂。另外，行業(yè)市場競爭愈加激烈，再加上原材料價格的持續(xù)上升，對企業(yè)主營業(yè)務會產(chǎn)生較大影響。不乏一些企業(yè)出現(xiàn)盲目競爭的情況，競相壓價，導致行業(yè)利潤持續(xù)下降，企業(yè)經(jīng)濟效益空間有限。

（二）自身因素

除了外部環(huán)境變化會加劇民營企業(yè)集團資金鏈風險外，企業(yè)自身也存在著一定因素會導致資金鏈風險。以Z集團為例，首先，在投資方面存在盲目投資、過度多元化投資的情況。Z集團在保險、礦業(yè)、房地產(chǎn)投資方面均有所涉足，但這些行業(yè)與主營業(yè)務并無太大關(guān)聯(lián)，Z集團在這些行業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)品上顯然缺乏經(jīng)營經(jīng)驗以及技術(shù)積累，再加上這些項目或產(chǎn)品資金需求量較大、周期較長，導致投資資金無法及時產(chǎn)出效益，資金回收速度較慢，容易出現(xiàn)過度使用資金的情況。若風險持續(xù)擴大，將會讓企業(yè)爆發(fā)債務危機，出現(xiàn)資金鏈斷裂。其次，企業(yè)在籌融資方面的策略較為激進，存在盲目融資貸款的情況。通常情況下企業(yè)集團會優(yōu)先考慮向銀行貸款，但由于近期經(jīng)營狀況不佳，無法從銀行處獲得充足的資金。如此一來企業(yè)選擇民間借貸，導致“戰(zhàn)線”愈拉愈長，且民間借貸利率較高，使得籌融資成本不斷上升，會讓企業(yè)深陷于財務困境當中。再者，Z集團資金鏈風險控制意識較為薄弱，在財務共享方面存在不足。Z集團在快速擴張規(guī)模以及經(jīng)營業(yè)務的同時，對資金鏈的安全性有所忽視，并未建立有效的風險預警機制，不能對潛在性風險進行有效預測。同時企業(yè)在風險控制過程中，偏向于控制單一環(huán)節(jié)風險，但并未實現(xiàn)財務共享，未能建立有效的內(nèi)部信息交互渠道，缺乏整體性控制，影響了資金鏈風險控制效能。

五、加強民營企業(yè)集團資金鏈風險管控的有效策略

（一）基于財務共享優(yōu)化資金管理模式

在民營企業(yè)集團資金鏈風險控制過程中，可基于財務共享對資金管理模式進行優(yōu)化。以Z集團為例，通過實現(xiàn)財務共享，能夠規(guī)范子公司財務制度，實現(xiàn)財務核算統(tǒng)一化，有利于降低財務風險。同時集團內(nèi)部建立財務共享中心意味著能夠在各個子公司之間建立信息共享平臺。這樣便能夠深入了解集團資金流動以及相關(guān)風險因素。當某個子公司出現(xiàn)資金風險時，可將其他子公司的閑置資金進行整合，為出現(xiàn)資金風險的子公司提供支持。這樣不僅能夠降低融資成本，也能夠讓閑置資金得到充分利用，進一步提升資金利用率，潛在性地提升集團整體經(jīng)濟效益。集團財務共享中心能夠有效避免子公司盲目投資的情況，并能夠?qū)ψ庸緦嶋H投資需求進行分析，協(xié)助子公司將資金的價值充分發(fā)揮出來。Z集團在建設(shè)財務共享中心的過程中，可聘請相關(guān)專業(yè)機構(gòu)進行指導，購置專業(yè)化的硬件設(shè)施，并結(jié)合企業(yè)實際情況定制軟件平臺，設(shè)置多元化的功能模塊。在專業(yè)機構(gòu)協(xié)助下打通各部門數(shù)據(jù)端口，避免出現(xiàn)信息孤島的情況，在集團內(nèi)部形成有效的信息交互通道。財務共享中心還可利用云計算技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)對外部信息進行深入挖掘，從這些信息當中獲得潛在的商業(yè)價值。

（二）完善資金鏈風險預警系統(tǒng)建設(shè)

民營企業(yè)集團對于資金鏈風險要有預見性，要做到事前控制，將相關(guān)風險因素影響控制在最小范圍內(nèi)，做到“防患于未然”。對于Z集團而言，需要加強資金鏈風險預警系統(tǒng)建設(shè)，從源頭上控制資金鏈風險。首先，Z集團需要建立一個完整的資金鏈風險預警體系。Z集團可與專業(yè)機構(gòu)進行合作，建立資金鏈風險管理數(shù)據(jù)庫，對目前市場以及行業(yè)當中的資金鏈風險因素進行歸集，對不同類型風險在形成之初的表現(xiàn)進行深入調(diào)研分析。對相關(guān)信息數(shù)據(jù)進行整合，形成數(shù)據(jù)庫。然后對數(shù)據(jù)庫與子公司財務數(shù)據(jù)進行對比，判斷資金流動過程是否出現(xiàn)問題。當然，資金鏈風險預警系統(tǒng)的建立與形成需要一個過程，在這個過程當中要投入大量人力、財力以及物力。預警系統(tǒng)需要一定周期籌備，且數(shù)據(jù)庫達到一定規(guī)模后，其作用才能充分體現(xiàn)出來。所以集團在資金鏈預警系統(tǒng)建設(shè)方面要形成長效機制。其次，Z集團需要建立動態(tài)化的資金鏈風險分析機制。在資金鏈風險控制過程中，如果單純性地依靠財務指標，必然會存在一定程度的局限性。因此，集團需要結(jié)合市場環(huán)境以及行業(yè)動態(tài)，對資金鏈風險進行動態(tài)化分析，將定量分析與定性分析充分結(jié)合起來。定量分析能夠分析資金鏈風險的產(chǎn)生程度以及影響范圍；定性分析則需要充分考慮集團內(nèi)外部環(huán)境情況。集團在資金鏈風險分析的過程中，需要將分析環(huán)境放在可變化的狀態(tài)之下，而不是對單一性的財務數(shù)據(jù)或靜態(tài)資金量進行分析。財務人員要增強對數(shù)據(jù)信息變化的敏感度，捕捉到資金流動變化，再根據(jù)資金流動變化進行針對性調(diào)整。另外，集團內(nèi)部在資金鏈風險管控方面要充分融入信息化技術(shù)。借助信息化工具，集團可對整體資金存量進行分析，確認資金流入情況，并對未來投資方向進行有效判斷，保證資金流出處于合理預算管理范圍內(nèi)。同時利用信息化工具對子公司資金使用、流動情況進行動態(tài)性監(jiān)控，保證資金管理的及時性與準確性，為集團決策提供支持，讓投資、籌融資等活動處于正確方向上，讓集團“量力而行”，保持穩(wěn)定的發(fā)展狀態(tài)。

（三）加強資金周轉(zhuǎn)風險管控

首先，Z集團要適當拓展融資渠道，對資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化。Z集團融資方式較為單調(diào)，除了向銀行進行直接貸款外，便是進行民間借貸。上述融資方式不僅限制了Z集團的資金人員，還在一定程度上增加了融資成本以及企業(yè)融資負擔。所以Z集團需要重視融資渠道建設(shè)，進一步拓展融資渠道，在獲取充足資金的同時，進一步降低融資成本。Z集團可構(gòu)建內(nèi)部金融中介機構(gòu)，對內(nèi)部資金進行統(tǒng)一化管理，實現(xiàn)資金配置優(yōu)化，進一步提升資金利用率，這種方式也有利于降低財務風險。在上述基礎(chǔ)上，集團便能夠詳細掌握子公司資金流動情況，然后根據(jù)子公司實際需求以及集團戰(zhàn)略發(fā)展目標對融資進行嚴格審批與控制，最大限度避免不規(guī)范、不合理的融資行為，以此來降低資金鏈風險。其次，Z集團應該適當收斂多元化投資行為，要結(jié)合自身實際情況擴張業(yè)務規(guī)模，適當放緩投資速度。在新項目投資過程中，集團可聘請專業(yè)機構(gòu)進行可行性分析，編制可行性分析報告，當獲得集團管理層統(tǒng)一認可后再實施。Z集團還可嘗試建立投資決策管理制度，對于投資項目進行合理分類，結(jié)合不同類型的投資項目制定針對性的投資決策流程，讓投資行為更加可靠。再者，Z集團需要適當放棄一些項目。對于一些前景不明朗、了解不深入、無法駕馭的項目，集團應該做出取舍，避免出現(xiàn)盲目投資的情況，盡可能控制成本費用。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境不理想的情況下，集團要加強成本費用控制，將重心放到主營業(yè)務上，獲得穩(wěn)定的經(jīng)濟效益產(chǎn)出。另外，Z集團需要加快資金回籠，加強應收賬款管理。集團需要對應收賬款進行嚴格控制，構(gòu)建信用數(shù)據(jù)庫，對客戶進行評級。對于能夠按時按期支付的客戶，將其設(shè)為優(yōu)先級別客戶，可適當放寬審核；對于存在不良信用記錄以及賬款未結(jié)清的客戶則要謹慎對待，并安排專人催款。在產(chǎn)品銷售過程中，可設(shè)置專門的責任人負責確認應收賬款形成及回收，從應收賬款源頭進行控制，加速資金回流。另外，針對應收賬款可建立相應的績效考核機制，對應收賬款相關(guān)管理人員起到激勵與督促作用，確保應收賬款管理的規(guī)范操作。

六、結(jié)語

對于民營企業(yè)集團而言，資金鏈是其經(jīng)營與發(fā)展的生命線，在資金鏈風險管控方面應該給予高度重視。資金鏈風險管控是一個長期性的過程，在這個過程中民營企業(yè)集團需要結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境進行動態(tài)調(diào)整，加強資金鏈風險預警系統(tǒng)建設(shè)，并加強資金周轉(zhuǎn)風險管控，對閑置資金進行合理分配，提升資金利用率，降低整體運營成本，讓資金鏈風險處于可控范圍內(nèi)。

（作者單位為北京中科靈瑞生物技術(shù)股份有限公司）

參考文獻

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