人民幣加入SDR的機遇與挑戰分析

【摘 要】 2016年10月1日，國際貨幣基金組織將人民幣納入SDR貨幣籃子，這是中國推動人民幣國際化進程、發展自己的重要里程碑。本文探討了SDR貨幣籃子的加入條件、人民幣加入SDR對國際國內產生的影響，并在此基礎上提出了一些可能的應對措施。

【關鍵詞】 人民幣 國際貨幣基金組織 SDR

一、引言

當今世界，全球經濟發展不確定性、不穩定性比較大，以美元為代表的流動性，在虛擬經濟和實體經濟、資本市場和大宗市場、發達經濟和新興經濟之間無序流動，易引發金融風險，而這很大一部分是由于國際貨幣體系不合理造成的，改革國際貨幣體系成為無法回避的重大問題。如今，中國進入“金融+”的大時代，金融創新引領經濟增長，金融轉型促進經濟結構轉變，金融開放拓展世界市場，尤其是中國今天作為世界上最大的出口國和第二大經濟體，人民幣被廣泛的用于國際貿易結算和金融交易。因此，中國急需打開世界、發展自己的鑰匙，即努力推動人民幣國際化進程，人民幣加入特別提款權就是重要的一步。

二、SDR貨幣籃子概述

（一）什么是SDR。特別提款權（簡稱SDR）是國際貨幣基金組織于1969年創造的記賬單位，它是國際貨幣基金組織根據會員國認繳的基金份額、無償分配給會員國使用資金的一種權利，它與貨幣當局持有的黃金、國際貨幣基金組織的儲備頭寸和外匯儲備一同構成主要的國際儲備資產。會員國可以通過特別提款權向其他會員國換取外匯，以此來彌補國際收支逆差或者償還基金組織的債務。

（二）SDR貨幣籃子加入條件。1、貨幣發行國在其貨幣申請加入SDR貨幣籃子之前的五年間，國家的出口貨物和服務總額位居世界前列，成為世界主要的貿易出口國。國際貨幣基金組織通過2000年的SDR定值審查，并且根據過去五年的出口數據，將當時全球商品和服務出口排名前四的國家的貨幣作為SDR的備選貨幣。2、申請國的貨幣需要滿足在國際上“可自由使用貨幣”的標準。即這種貨幣能夠被普遍地使用于外匯交易并且能夠在國際支付中被廣泛使用。IMF在很早以前建議用貨幣在世界重要外匯市場的交易量、遠交易市場的存續、購買和賣出外匯之間的差額來評估第一方面的內容，即貨幣的廣泛交易程度;還建議使用一國貨物和服務的國際貿易份額以及在貨幣計價的基礎上結算的資產份額來評估第二個方面。2011年國際貨幣基金組織正式將貨幣在全球外匯儲備、國際銀行負債、國際債務證券、主要外匯市場交易量這四個指標作為評價一國貨幣是否可自由使用的標準。

三、人民幣加入SDR產生的影響

（一）對我國外匯和債券市場是長期利好的。中國作為世界上的經濟大國，進行對外貿易和投資時會有大額的外匯收入和支出，匯率的波動會對跨國企業的資產價值產生影響。人民幣加入SDR后，跨國企業可以直接使用人民幣從國外采購物資以及與其他國家進行貿易來往，這會降低我國的購匯成本和中國在海外的借貸成本，減少對資本的流動性管制，推動中國企業向海外擴張;同時隨著中國債券市場的飛速發展，將會有更多的增量資金加入到我國的債券市場中，有助于完善我國債券市場的投資者結構，能夠增加中國債券市場的規模和流動性。

（二）推動國內金融領域改革和開放，提升人民幣在金融市場的地位。人民幣在2016年正式加入SDR后，我國會在利率市場化、匯率形成機制以及資本賬戶開放領域進行改革。在利率市場化方面，會加快改革的步伐，推動我國打開存款利率浮動區間;匯率形成機制的改革上，央行減少對外匯市場干預，增加人民幣匯率的供需求彈性;我國將從跨境直接投資、跨境證券投資和外債三個方面加速資本項目的開放，在這方面我國采取的態度可以用十六個字來概括，即“統籌規劃、循序漸進、先易后難、分步推進”。人民幣加入SDR后，我國在國際金融市場中的地位將會大大提升，享有和美元、歐元一樣的儲備貨幣地位。

（三）國內宏觀調控的管理難度增大。隨著人民幣加入SDR，中國國內經濟和金融市場更加開放，世界市場和經濟的變化對我國產生的影響更加明顯、直接，影響中國經濟的因素也會變得復雜得多。從資本項目來看，人民幣成為國際儲備貨幣使得資本項目更加開放，增加了跨境資本的流動性，中國可能會因此遭受大量資本的流入和流出，這就需要我國更加及時、準確地調整貨幣政策。還有，中國國內金融市場的變化比國際快，國際金融市場的快速變化可能會放大國內經濟失衡帶來的負面影響，從而給我國及時調整財政政策和貨幣政策帶來困難。

四、相關應對措施

（一）擴大資本賬戶開放。中國應該從當前資本賬戶存在的問題出發，改進管道管理模式，不斷擴大管道的規模，從外匯方面放松對外直接投資的限制，建立可靠、實用的反洗錢機制;同時，對信貸業務外匯管理以及對外債權進行更有效、更嚴格的改革和管理，使得跨境融資更方便;還要重視個人資本項目的開放，擴大個人用匯的自主權。

（二）改革貨幣政策調控體系。人民幣納入SDR后，必須加快貨幣政策調控體系的改革。可以采取以下措施：一方面在貨幣政策的操作上，應該多關注廣義信用，而不是傳統銀行信貸，使得廣義信用中廣泛地包括商業信用和市場信用;另一方面，在貨幣政策的改革中，要重視利率水平，將其作為操作目標，利率對一個國家貨幣政策調控體系的改革是非常關鍵的。

（三）加快金融監管體制改革。首先，要實行負面清單制度，使得各類市場主體在市場的準入方面享有同等的權利;其次，應該以功能監管放在第一位，在此基礎上使得各類金融監管協調發展;最后，建立有效的監測、評價、防范金融風險的預警機制，并且在國內和國外兩個市場共同強化金融風險管控，避免由于金融監管部門不協作而導致監管漏洞和盲區的發生，從而破壞中國的經濟。

【參考文獻】

[1] 趙冉冉.人民幣國際化背景下我國推動人民幣加入SDR的動機和路徑（J）.國際金融研究

[2] 崔建永.人民幣加入SDR對我國經濟的影響（J）.經貿實踐.

[3] 丁寶根.美元霸權背景下人民幣加入SDR的戰略思考（J）.西南金融.

作者簡介：王芳（1992-）女，山西臨汾人，山西財經大學2016（金融學）學術碩士研究生