茅臺收回6800噸額度 成利潤增厚“殺手锏”

趙康杰

貴州茅臺股價挺近千元，茅臺集團則要在今年邁過“千億”門檻。去年實現(xiàn)營收736億元的“股王”貴州茅臺，預計今年將為集團貢獻“千億”中90%的份額。對茅臺的股東們來說，貴州茅臺的增長或將超預期，公司營收逼近千億。

據(jù)《紅周刊》記者走訪得知，2018年以來，貴州茅臺共“沒收”約6800噸茅臺酒額度。這些額度按照公司直投渠道來測算，將為貴州茅臺帶來近188億元左右的營收，利潤增厚48億元左右。

533家經(jīng)銷商被踢出茅臺“朋友圈”

2019年茅臺酒的計劃量發(fā)放在即，但對于有些經(jīng)銷商來說，他們再也無法拿到貴州茅臺的額度了。在今年3月召開的全國糖酒商品交易會上，有傳聞稱已經(jīng)有400家左右的茅臺酒經(jīng)銷商被取消了資格，但《紅周刊》記者了解到，實際情況遠遠大于這一數(shù)字——貴州茅臺一季報顯示，茅臺經(jīng)銷商在一季度減少了533家。

這是近年來茅臺經(jīng)銷商數(shù)量首次被大規(guī)模壓縮。數(shù)據(jù)顯示，伴隨著新一輪白酒周期的興起，茅臺經(jīng)銷商數(shù)量在2016年和2017年增加了807家，同時沒有一家經(jīng)銷商被取消資格;而在2018年，雖然茅臺經(jīng)銷商減少了608家（其中減少茅臺酒經(jīng)銷商437家），但由于醬香系列酒經(jīng)銷商的增加，茅臺經(jīng)銷商總量還是凈增加了19家。

對此，一位不愿具名的經(jīng)銷商告訴《紅周刊》記者，絕大多數(shù)被取消資格的經(jīng)銷商其實都與此前茅臺高層的人事變動相關，并涉及到了裙帶關系問題。此外，該經(jīng)銷商還向記者透露，此前備受黃牛追捧的“炒單”游戲在茅臺酒廠中已經(jīng)不復存在，“老李（茅臺集團董事長、總經(jīng)理李保芳）剛上臺就把茅臺酒廠中存在的違規(guī)批條行為統(tǒng)統(tǒng)取締了。”

在取消大批經(jīng)銷商資格的同時，茅臺酒終端價格有所上升。《紅周刊》記者近日走訪多家煙酒商行發(fā)現(xiàn)，500毫升53°飛天茅臺酒的終端市場價格已經(jīng)上漲到2000元/瓶左右，相較于春節(jié)時約1700元/瓶的價格有著300元左右的漲幅。

“未來一段時間，飛天茅臺暫時應該不會出現(xiàn)大規(guī)模的價格上漲，這段時間茅臺酒價上漲主要因為2019年所有經(jīng)銷商的計劃量還沒開始發(fā)放。”北京地區(qū)某經(jīng)銷商向《紅周刊》記者透露，半個月前他們才開始和茅臺酒廠續(xù)簽今年的合同。“如果今年的計劃量后續(xù)開始大規(guī)模放貨，茅臺酒的終端價格就能下降，但是什么時候放貨目前還不清楚，要看茅臺酒廠的安排。”

6800噸茅臺酒 成為茅臺公司“增長牌”

實際上，在取消533家經(jīng)銷商資格后，貴州茅臺將“沒收”部分茅臺酒計劃額度。上述茅臺酒全國經(jīng)銷總代理向《紅周刊》記者透露，茅臺公司2018年以來共收回了約6800噸茅臺酒計劃量。“而且，茅臺公司今年面臨著千億營收的壓力，所以，這6800噸茅臺酒肯定都要在今年往市場上投放。”

貴州茅臺近期已經(jīng)在增加直投茅臺酒數(shù)量。4月19日，貴州茅臺發(fā)布了《貴州茅臺酒首批全國商超、賣場公開招商公告》和《貴州茅臺酒首批貴州本地商超、賣場公開招商公告》。根據(jù)上述公告，貴州茅臺將從全國連鎖商超和貴州省本地連鎖商超中各選出3家，每年分別供應500毫升53°飛天茅臺酒400噸（3家全國連鎖商超分別獲得150噸、130噸和120噸）和200噸（3家貴州省本地連鎖商超分別獲得80噸、70噸和50噸）。“這些投向商超渠道的600噸茅臺酒，是收回的6800噸茅臺酒計劃量的一部分。”

在市場看來，600噸飛天茅臺酒直接投向商超渠道是茅臺公司穩(wěn)定茅臺酒市場價格的新嘗試。“貴州茅臺會將這600噸的計劃量直接發(fā)放給6家合格商超，但這600噸飛天茅臺酒的供貨價應該會高于969元/瓶，但肯定會比1499元/瓶的官方指導價要低。”茅臺粉絲俱樂部“茅粉會”會長皮茂帥告訴《紅周刊》記者，“這批600噸的飛天茅臺酒大概率會以1299元/瓶的供貨價發(fā)往6家商超渠道”。

當然，600噸茅臺酒能否穩(wěn)定市場價格本身還需要市場驗證。但1299元/瓶的供貨價，則會給貴州茅臺帶來新增300多元/瓶的業(yè)績貢獻。更何況，茅臺總計收回了6800噸的茅臺酒計劃量。

通常來說，1噸茅臺酒可以合折2124瓶500毫升53°飛天茅臺酒，6800噸茅臺酒可以合折為1444.32萬瓶飛天茅臺酒。再按照1299元/瓶的供貨價推算，可以大約算出這6800噸茅臺酒可為貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入188億元左右。此外，按照商超渠道1299元/瓶的供貨價，貴州茅臺將相較969元/瓶的出廠價多賺330元/瓶的額外利潤。由此可知，6800噸茅臺酒全部投向市場之后，同樣可以為貴州茅臺帶來約48億元的新增利潤空間。

隨著貴州茅臺股價的一路上漲，多家券商在給出買入、強烈推薦評級的同時，均紛紛上調貴州茅臺的目標價，甚至有部分券商已經(jīng)將貴州茅臺的目標價看多至1000元以上。其中，中信建投更是將貴州茅臺的上方目標設置為1150元/股。

無論券商對茅臺股價的未來表現(xiàn)是否過于樂觀，在釋放6800噸“隱藏”額度之后，貴州茅臺在今年營收規(guī)模逼近千億，都是大概率事件。而48億元新增利潤就已經(jīng)占2018年貴州茅臺凈利潤的13.64%。同時，這6800噸茅臺酒額度將為貴州茅臺每股凈收益增加3.8元。