升勢有望逐步恢復

俗話說：行到水窮處，坐看云起時。春節后首個交易日滬深股指低調亮相，讓市場仍處于各種不利預期下的恐慌期中，但不確定下也許正醞釀著機遇，2月升勢有望逐步恢復，我們只是仍需等待機會。

1月份A股在短時間內所出現的調整主要歸因于美國次貸危機進一步加劇、50年不遇的中國雪災以及中小市值板塊的快速調整。其問題的實質在于投資人對于A股2008年一季度乃至于全年企業盈利增長的期望值有所下調。

觀察月K線，大盤在2008年1月份形成長陰線，累計跌幅為11.15％，雖然低于2007年11月份高達18.19％的跌幅，但仍屬于歷史偏高水平。月K線已經跌破5月均線、10月均線，5月均線阻力位為5260點，20月均線支撐在3500點附近，成為判斷長線趨勢的關鍵點位。

2007年11月28日的前期底部4778點失效后，大盤正在尋求新的底部支撐。從2007年7月6日至2007年10月16日的上升波段中，0.382的黃金分割位在4500點附近，近期呈現了一定的有效性。另外，年線在4380點附近形成長期支撐位。這兩個位置之間具備一定的支撐力度。

從2008年1月15日開始的這波調整，呈現時間短、跌幅大、成交高的特征，為典型的恐慌性暴跌形態。2007年年初以來，僅有“5.30”的下跌過程較為相似。“5.30”的最高點和最低點的累計跌幅為21.47%，而1月15日以來這波跌勢最高點和最低點的累計跌幅為22.45%也較為相似。

從均線系統看，大盤剛剛確立空頭排列，各主要均線已經形成向下的交叉，5日、10日均線加速下滑，有所遠離中期均線，略顯超賣，但已經確立中期下跌格局，不過短線有技術性反彈要求。其余技術指標均處于空方強勢區，進一步下跌的空間較為有限，若出現進一步下跌，則為后續反彈奠定基礎。

2月份由于存在春節長假，僅有16個交易日，而且大部分處于節后。這樣，節前的走勢或較為平穩，特別是在長假期間境外股市仍處于交易狀態，不確定性因素增強，多空雖存在分歧，但也不會采取力度較大的動作。另外，2月底將公布1月份的宏觀經濟數據，也將引發市場對宏調的預期。不過，全球經濟處于衰退的危險中，我國政府或將減緩自身的調控力度，以防止經濟硬著陸。到了2月下旬，上市公司年報披露的節奏將加快，個股熱點將會涌現，節后市場具備走好的基礎。

因此，對于2月，大跌之后有望逐步回升，2008年1月份的融資額和2007年12月份相比接近，維持600億元以上的水平。中煤能源的首發和金融街等公司的再融資額，促成了這一額度的形成。和2007年下半年各月份比較，600億元的融資額屬于適中水平。從目前相關公開信息看，1月份過會的紫金礦業和中國鐵建尚未被安排發行日期，預計將在2月份發行，而將促成融資額上升，但由于交易日短，中小板首發公司和上市公司再融資額將減少，對二級市場資金面的分流作用較為有限。預計2008年2月份的總融資額和1月份相近。

此外，投資者新增開戶數連續4個月出現下滑之后，盡管1月份一度出現大幅下滑，但下跌是以快跌的方式進行的。從時間上看，大部分時間市場表現是良好的，將吸引新增投資者的增加。歷史上看，新增開戶數下降至極低水平，說明投資者對市場極度看淡，相反理論將發揮效用。如2007年的2月份、7月份在單月新增開戶數下降至300萬戶水平之下后，次月以后均出現了上升行情，而2007年12月份經過持續下跌，已經下至300萬戶以下，促成了底部的確立，1月份才迎來了階段性升勢。2月份2007年年報披露的節奏將加快，熱點將不斷涌現，有望促成開戶數繼續回升。

如果2月份的日均成交金額可以維持2000億元以上的水平，特別是在沒有出現累計較大升幅的背景下保持如此高的成交水平，說明大量機構仍在積極調倉，后勢可以繼續看好。但如果成交無法繼續保持如此高的水平，則說明此波跌勢導致主流機構偃旗息鼓，后勢仍將進行調整以夯實底部。投資者可以將持倉主要集中在非周期性行業板塊中的績優股上，側重個股投資即可。