下跌時間與空間的預估

邊惠宗

下跌時空預估

此前文章筆者就趨勢度下行給出了相對看空的觀點，6月中旬到7月初的反彈缺乏量能和市場廣度的支撐，這又構成了后續下跌破位的技術條件。8月6日下破缺口的空頭意義比較大，一方面，這在于導致當天大幅低開下殺的變量已經從貿易爭端向匯率波動等相關變量方面轉換。另一方面，該缺口與2月25日的突破缺口對稱，在形態上構成了一個島形下跌，從技術的角度上，這個島形缺口是后續走勢研判的一個重要依據。可以通過后續反彈能否收復2821缺口一線作為多頭抵抗力道強弱的探測器，假如后續反彈能有效收復這個缺口，那么可以初步確立C浪的主跌段已經結束，后續更多的是整固打底的過程。反之，如果多頭沒有勇氣攻擊2821缺口，那意味著后續還有向下檔尋求支撐的需求，這個下檔空間在2700附近，它對應的是2月18日日出線的缺口，這個2682-2700缺口同時在周線上有所體現，所以具有周線周期架構上的支撐意義。

通過量度測量，A浪3288-2822作為量度基準，從B浪高點3048向下進行的0.618倍下跌目標在2760附近，顯然這個目標沒有得到空頭的滿足。由于0.618縮小浪到等浪2582的距離較大，所以可以進一步調整量度基準，若按照C1的3048-2880作為量度基準，自2965下殺的1.618倍目標在2693附近。同時，上述2682-2700的缺口正與這個目標重合，所以在2700一線的可以預期到市場面臨較強的支撐力道。

從時間序列角度來看，本周是4月下跌以來的第18周，這個序列前后容易觸發反彈，下周若反彈，尤其是若反彈力度偏弱的話，仍以避險減倉為主，因為接下來大概率還有一次探底行為，這是基于要完成C4和C5的浪型。不過，到8月底9月初，從時間周期來看，市場將逐漸轉危為機，最遲到9月中，屆時應該逢低做多做好中期上漲的準備，市場有機會形成2個月左右的多頭周期。附圖為上證指數的波動節奏預估，注意圖中曲線的幅度不具備預估市場波動空間的作用，而只代表節奏和方向的預估。

科創成長風格占主導

科創板上市形成了成長風格引導以及估值提升效應，預計科創成長風格中的行業龍頭仍將是后續市場的焦點之一。8月起將進入中報的密集披露期，在此期間主題投資持續活躍及超預期行情的可能性不大，業績增長確定的科創龍頭依然具有稀缺性，阿爾法策略依然占主導。從科創板的戰略定位以及國產替代趨勢來預估，核心資產中科技股的比重逐漸提升將是大勢所趨。

從6月底以來，創業板對主板的相對強度（10周期）一直處于零軸上方，科創板上市是催化因素，而外資和國內機構對科技和成長的調倉或是直接因素之一。二季度機構嚴重超配消費藍籌導致上漲動能邊際減弱，而對科技成長股的風格偏好有所加強，并且在近期下跌中，食品飲料未能像以前那樣起到避險功能，這或意味著未來的上漲行情中，它們的上漲彈性也不會大。后續需要關注一個重要的變量即科創板的估值回歸，在此之前科創板牽引效應將使得硬核科技龍頭會得到估值溢價。按照歷史規律，在市場下跌中抗跌的風格和品種，且沒有顯著的補跌需求，那么在市場回暖后它們往往還能表現出相對的強勢。

本輪下跌中PCB、手機產業鏈前端、創新藥等相對抗跌，并且為數不少的細分龍頭能獲得超額利潤，滬電股份、卓勝微等具有一定市場風向標的作用。由此，只要它們的估值仍處于相對合理區間，并且在未形成機構抱團交易擁擠的前提下，這類股兼具防御性和進攻性。流動性邊際寬松是成長股行情的前提，所以后續要關注逆周期調節的力度。證金決定下調轉融資費率，這意味著監管層或將逐漸動用調控工具箱。后續利好措施的對沖有助于緩解市場情緒提升風險偏好，成長股對風險偏好水平的彈性更大，它是成長股獲得相對收益的重要條件之一。

上證指數波動情況