國企一帶一路ETF呼之欲出 一帶一路主題基金或迎新生

王驊

近日，3家基金公司申報的國企一帶一路ETF及其聯接基金正式獲批，它們是目前市場上僅有的反映國有企業參與一帶一路建設的指數基金。但當初這一主題業績表現平平，國企一帶一路ETF是否還有配置價值呢？

傳統主題基金“面目全非”

在資本市場，一帶一路的相關主題從成立以來就遭遇困境。一帶一路主題擁有多只指數基金，中融、鵬華和安信分別有一只跟蹤中證一帶一路指數的產品，該指數將主題劃分為五大相關產業，包括基礎建設、交通運輸、高端裝備、電力通信、資源開發。

不過，在2015年5月成立后，這些基金實際表現并不理想，以上3只基金成立以來的跌幅均超過50%;今年，由于跟蹤指數的漲幅依舊一般，3只基金今年以來的業績分位也都落到了中等偏下。

此外，也有一批專門布局一帶一路概念的偏股型基金。不過，由于這類基金能否實現收益的關鍵在于選股、擇時和風險控制，因此對團隊的管理能力要求較高，雖然整體來看，主動管理的一帶一路主題基金表現稍強于指數產品，但它們分化的業績和操作策略也都值得關注。

時至今日，上述基金成立以來的收益率正負參半，但集中成立于2015年的一批基金中，僅有華安新絲路和國投瑞銀新絲路獲得正收益。從調倉路徑看，它們對于主題都有一定偏移，例如國投瑞銀新絲路則在今年一季度通過配置綠盟科技、新聯電子等小盤成長股以及醫藥行業表現突出。而光大一帶一路、前海開源一帶一路成立以來分別下跌25.70%和16.20%，除成立之初便遭遇市場大幅調整、一帶一路相關產業表現不佳外，2018年靈活調入的部分科技、化工板塊都未獲得理想效果。

一帶一路戰略所涉及概念股較為復雜，其中基建、交運、資源等板塊長期熱點持續性不佳，賺錢效應不明顯，也很難推動增量資金進場，這也是主動管理的一帶一路基金紛紛調倉換股，產生“漂移”的原因。實際上，業績長期不見起色也導致了現存的一帶一路主題基金規模下滑明顯，多只基金均較成立時大幅縮水：成立至今，國投瑞銀新絲路的規模從9.53億降至1.67億。

一帶一路概念被重新演繹

此前中證一帶一路指數的選樣方式是在各個與一帶一路概念相關的產業中選取最具代表性的股票入選，最后入選的股票中，中國重工、三一重工、紫金礦業、海螺水泥等工業、資源板塊的大型企業占據多數。

而本次獲配的央企一帶一路ETF，其跟蹤標的與之前的指數差異最大的地方就在于強化了基本面選股，通過盈利能力、公司質地、分紅、國際業務增長等基本面選股，并且引入了環境、社會責任和公司治理理念，防范上市公司因污染、社會責任缺失或公司治理失效帶來的重大風險。央企一帶一路ETF的重倉股為海康威視、包鋼股份、伊利股份、上汽集團等。

實際上，從2013年提出一帶一路概念，到現在也進入了消費升級、品牌輸出的2.0時代，重點行業逐步從基建、資源向高科技、消費品等多元化轉變，這也和目前一帶一路主題基金配置思路相同。曾經大力布局傳統一帶一路產業的基金，如過去重點配置建筑類個股的東吳進取策略、東吳嘉禾等，近年來也都逐漸轉移配置方向。從行業角度看，國企一帶一路ETF將主題投資機會分散在各個關鍵行業中，食品飲料、紡織服裝、通信、汽車、家用設備等多個消費升級產業都存在“走出去”的投資機會。

從指數特征上看，國企一帶一路指數股息率達到3.28，高于中證一帶一路指數和結構調整指數;指數成份股平均總市值804億元，高于中證一帶一路的540億，體現為大中型企業特征，但同時動態市盈率為12.48，低于中證一帶一路指數和結構調整指數的13.50和14.61。從收益來看，2016年以來，國企一帶一路指數相比中證一帶一路指數獲得了13.17%的超額收益。

在資本市場，一帶一路還是屬于典型的超跌指數;近期大盤調整較大，一帶一路也出現走弱之態，此時，無論以防御為主還是從一帶一路“轉變”來看，這一新品生逢其時！