人民幣破"7" 央行有能力保持匯率基本穩(wěn)定

方正證券：去年以來人民幣匯率一直維持著“談判順利則升值、談判遇阻則貶值”的走勢。考慮到全球經(jīng)濟增速的趨勢性放緩以及中國經(jīng)濟內(nèi)在的韌性，人民幣匯率破7后的貶值空間有限，且仍將在一籃子貨幣匯率的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定。

天風(fēng)證券：目前資本項目的外流壓力較小，“破7”的心理壓力明顯小于2015～2016年和2018年。從央行答記者問來看，既要打破“7”的信仰給未來匯率浮動留空間，也要管控“破7”之后的貶值預(yù)期，防止出現(xiàn)負反饋。可見“破7”的信號意義大于實際意義。

長城證券：匯率貶值一方面表明隨著中美貿(mào)易談判博弈升級，人民幣匯率已經(jīng)成為了貿(mào)易談判的籌碼之一;另一方面體現(xiàn)出央行目前政策考慮的重心更偏向于穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟，對人民幣匯率加大波動體現(xiàn)出更大的包容性。

華泰證券：匯率是貨幣政策的中介目標(biāo)，國際收支平衡是最終目標(biāo)，最終目標(biāo)比中介目標(biāo)更為重要，匯率事實上是服務(wù)于國際收支目標(biāo)的。匯率貶值容易與資本流出形成負反饋，預(yù)計加強跨境資本流動的宏觀審慎管理是近期必然趨勢。

浙商證券：依謹(jǐn)慎態(tài)度看，如果美國繼續(xù)憑借關(guān)稅政策施壓，人民幣匯率將可能保持相對弱勢，但考慮到人民幣參考一籃子貨幣定價，以及需要適當(dāng)協(xié)調(diào)與新興市場經(jīng)濟體貨幣的關(guān)系，后續(xù)大幅貶值概率不大。

國泰君安：匯率破7，貿(mào)易談判不順利只是催化劑，沒有這次美國升級摩擦還有下一個事件催化。人民幣匯率市場化改革才是根本原因。破7之后，未來很長一段時間人民幣匯率將在7上下波動。如果人民幣匯率一路貶值，會造成資本外逃的金融風(fēng)險，外資也不愿意進來。

國信證券：1990年以來窄幅波動是各國匯率的常態(tài)，除了極少數(shù)拉美國家，包括G20在內(nèi)的大國經(jīng)濟體貨幣鮮有匯率危機出現(xiàn);歷史上看，人民幣匯率相比其他經(jīng)濟體更具有穩(wěn)定性，波動率顯著較小，隨著人民幣國際化進程的不斷推進，預(yù)計未來匯率波動變大將成為常態(tài)。

圖說

7月CPI從6月的2.7%小幅上升至2.8%，高于市場預(yù)期的2.7%。CPI分項數(shù)據(jù)顯示，食品價格繼續(xù)上漲、但非食品價格同比增速走低。7月PPI同比增速從6月的0%下降至-0.3%，低于市場預(yù)期的-0.1%。7月CPI小幅上升，主要受食品價格進一步上漲推動;而PPI轉(zhuǎn)負。往前看，CPI有可能在三季度大體走平或者微降，而PPI在三季度有同比降幅擴大的壓力，短期內(nèi)通脹可能未必對貨幣政策構(gòu)成明顯制約。

——摘自中金公司宏觀經(jīng)濟研究報告