投資就是尋找“對的人做對的事”

王岑（紅杉資本中國基金合伙人）

投資無非是投事和人。“事”，指的是行業(yè)和商業(yè)模式，“人”指的是創(chuàng)始人和團隊。

事，非常重要。不同賽道，不同行業(yè)，背后的商業(yè)邏輯和需求不一樣。這10多年來，我一直關注消費領域，消費簡單來說就是吃喝玩樂。若分得再細一點，則有存量市場和增量市場之說。

吃喝市場更多的是存量的改造，最直觀的數(shù)據(jù)就是零售總額，實際上近幾年總額變化并不是很大，但行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了一些新企業(yè)，他們的市場來自于消費升級，即傳統(tǒng)細分領域的更新和升級。他們更多的是去搶一些老品牌老渠道的蛋糕，做起來難度相對會高一些。

再看玩樂市場。當人均GDP到了5000-7000美元之后，一些服務行業(yè)比如中國的電影市場，增長非常快，有些國產(chǎn)片的收入甚至超過好萊塢的大片，這就是增量。相比存量市場，增量市場做起來相對會更快一些，所以我們給的估值和價格相對更高一些。

當然，對于相同的“事”，背后的“人”不同，資源不同，從業(yè)經(jīng)歷不同，決定了投資也不同。

人，分為兩個維度，第一是團隊，第二是創(chuàng)始人。即使是很早期的項目，也需要一個小的團隊，麻雀雖小五臟俱全，應包括產(chǎn)品研發(fā)、銷售等相關人員。第一要會做產(chǎn)品，第二要會賣產(chǎn)品，至少需要兩個人，如果一個人既懂產(chǎn)品，又懂研發(fā)，還懂市場，這種人在年輕人中是比較稀缺的。很多年輕人營銷玩得非常好，但對產(chǎn)品和供應鏈會偏弱一些。在“人”的方面，我們對團隊的知識結(jié)構(gòu)也會重點關注，但其中核心的核心還是看創(chuàng)始人。

創(chuàng)始人過往的經(jīng)驗、對產(chǎn)品的感覺，會有很大差異，有些人可能更理性，有些人可能更感性，感性的人適合做營銷做品牌，理性的人可能適合做公司的整體運營，做公司的整體戰(zhàn)略。雖然不同行業(yè)需要不同的人，但終歸到最后還是要看創(chuàng)始人有沒有企業(yè)家精神，這可能是“人”最重要最本質(zhì)的東西。

有些人骨子里就喜歡創(chuàng)業(yè)，非常喜歡折騰，攔也攔不住。這樣的人，即使有一份不錯的工作，時間長了，他也待不住。有的人則不同，他們喜歡按部就班，慢慢經(jīng)過二十年，“熬”到一定職務，這種人你逼他創(chuàng)業(yè)，即使被人挖出來，創(chuàng)業(yè)激情也是偏弱的。

所以，事和人我都非常關注，如果說二選一哪個更重要一些，我認為“人”可能偏重一些。

如果事和人都確定了，我們才會往下看具體行業(yè)，特別是市場競爭情況。我們更希望創(chuàng)業(yè)者切入的行業(yè)競爭不那么激烈，也就是說該行業(yè)的集中度不高。如果一個行業(yè)有很多競爭對手，且市場規(guī)模也不大，而原有的龍頭公司就已經(jīng)占了約40%-50%的市場規(guī)模，這種競爭會很難，我們投資的效率會很低，可能得花5元錢才從別人手里搶到1元錢。

如果一個行業(yè)內(nèi)，龍頭公司只占3%-5%的市場規(guī)模，或者說排名前三的公司加起來占市場規(guī)模也才10%，說明這個市場規(guī)模很大，競爭較分散，資金的效率就比較高。

總之，所謂好的項目，我希望是在方向上尋找一片潛在的藍海，要么是產(chǎn)品升級，要么是渠道升級，要么是品牌升級，然后找到一個切口切進去。