淺談互聯網眾籌的發展機遇與挑戰

(廣西大學商學院 廣西 南寧 530000)

一、前言

近年來，隨著互聯網應用不斷深入人們生活的各個方面以及我國經濟不斷發展，加之中小企業發展受到傳統金融機構的限制需要政府在改善中小企業融資難、融資成本高等方面不斷創新的要求，使得互聯網金融成為時下社會最熱門的話題之一。在互聯網金融的六大發展模式下的第三方支付成為最熱的發展模式。而互聯網金融的另外一種發展模式——眾籌，由于2013年中國證監會叫停北京美微傳媒公司在淘寶開網店銷售自己的原始股的行為，并稱該公司此舉為“新型非法證券活動”①，使得眾籌模式的合法性在投資者中眾說紛紛，也引發了一些學者們對于互聯網金融眾籌模式發展機遇與挑戰的研究與分析。在本文中，作者也將對當前我國眾籌模式發展中存在的機遇與挑戰進行簡要的分析。

二、眾籌的概念及特點

(一)眾籌的概念

所謂眾籌，是指普通大眾以互聯網為平臺，集中多筆小額資金用來支持某個項目或組織。②通俗來說，就是向廣大群眾募集資金，這些資金可以用到多個方面例如進行創業、民間籌資、設計發明、公益募捐、災后重建以及競選活動等。根據向群眾籌集資金的方式，大致可將當下眾籌分為四種模式：商品眾籌、公益眾籌、債券眾籌以及股權眾籌。

1.商品眾籌。商品眾籌即產品眾籌，指的是在項目(產品)開發階段投資者給項目(產品)發起者投入資金推動該項目的完成，并在后期按約定的回報給予投資者的一種資金籌資方式。目前，國內主要的商品眾籌平臺主要有京東眾籌、淘寶眾籌、蘇寧眾籌以及摩點眾籌。

2.公益眾籌。公益眾籌多指捐贈性質的資金籌集方式，即募集者通過互聯網平臺發布捐贈對象所面臨的困境和財務信息等讓捐贈人自愿參與資金援助的籌資方式。近年來，輕松籌、愛心籌以及水滴籌等平臺促進慈善公益進步的同時，“苦情圈錢”現象的頻繁發生也引起相關監管部門的重視。

3.債權眾籌。債權眾籌指的是投資者為了獲取一定的債權和利息收益對有關項目或者企業進行的投資，并在到期后能夠收回本金的籌資模式。它主要包括但不限于P2P、P2B等網貸方式。

4.股權眾籌。股權眾籌即普通投資者根據出資額獲取初創公司一定的股權并在未來取得一定收益的籌資方式。相對于債權眾籌，股權眾籌風險性較大，但收益較高。由于股權眾籌容易涉及非法籌資等風險，近三年來其發展不斷受到監管部門的重視而遭遇“冷門”。

(二)眾籌的特點

眾籌一詞來源于美國，開始是通過搭建大眾籌資網站來面對公眾籌資以此來幫助有創造力的人獲得他們所需的資金然后實現他們的夢想。眾籌融資具有以下特點：1.籌資成本低但是效率高。利用互聯網金融的網絡平臺進行融資交易，省去了傳統定價、交易、中介等成本，并且融籌資業務通過網絡平臺操作，辦公業務速度快，準確率高；2.門檻低且覆蓋面廣泛。在眾籌模式興起階段，所有中小企業無論規模大小或曾經是否存在不良記錄等都可以通過眾籌模式進行融資，突破了傳統金融機構融資方式的限制，雖然近年有關部門加大了對眾籌的監管力度，但是其存在依舊可以惠及各小微企業。3.發展不成熟、風險大。一方面，眾籌模式屬于新興融資模式，其發展速度雖然快速，其規范性通過近年發展也得到了相應的提高，但是由于我國國內市場對于眾籌模式管理的法律制度尚不完善，所以其發展還是會面臨著網絡安全風險和信用風險。

三、眾籌模式的現狀

(一)國外現狀

根據《前瞻網》行業數據顯示，2014年全球共有1196家全球眾籌融資公司。同比增長34.5%。③由此看出，近年來國際上眾籌融資發展十分迅速。特別是2008年金融危機以后，眾籌方式對于美國以及歐盟經濟的復蘇都發揮了重大作用。就美國而言，近年來不斷涌現出Kiva、Kickstarter、AngelLisr等大批知名的網絡平臺，其融資平臺和融資金額占到了全球市場的40%以上，是全球最大最活躍的眾籌市場；而歐盟方面，從2005年英國P2P平臺Zopa誕生截止2012年末，歐洲地區大約共有200個中籌平臺，對實現歐盟2020規劃等方面都發揮了不可或缺的作用。

表1 全球眾籌融資公司規模 (數據來源：《前瞻網》)

(二)國內現狀

2011年，眾籌網站“點名時間”開啟了中國眾籌融資方式之門。之后“大家匯”、“天使投”、“眾籌網”等大大小小眾籌網站不斷涌出。雖然我國眾籌融資模式處于剛剛起步階段，但是眾籌方式也開始出現了新的模式。就眾籌網(zhongchou.com)為例，其通過獎勵眾籌、公益眾籌、房產眾籌、股權投資四種模式吸納項目總數11998個，累積支持人數達654007人，累計籌資金額151217156元。而根據《鳴金網》統計顯示，截止2015年5月31日，全國9家知名眾籌平臺的募資規模達到38.08億元，成功發起1198個項目，籌資規模和項目參與人數穩步增長。《中國眾籌行業發展報告2018》指出，2017年全國眾籌成功項目數為69637個，融資總額為260.00億元。隨著眾籌行業的不斷發展，各項監管政策逐步推出，2015年后新增平臺明顯放緩，眾籌行業已經進入相對平穩增長的發展態勢。發展規模、市場份額數據均顯示出，整個行業的集中度正逐步提高。

表2 國內知名眾籌平臺數據統計

四、互聯網金融眾籌的發展機遇

1.互聯網技術、手機通信技術迅猛發展。隨著信息時代的到來以及社會發展的需要，互聯網、通信技術日益深入人們的日常生活當中，由于兩者的高效性、方便性以及在地理空間上不受控制等特點給人們日常生活帶來了極大的便利。越來越多的人們趨向于使用手機APP、電腦客戶端等渠道進行金融交易。根據中國報告大廳報道的關于2015年全球手機用戶和使用移動網絡用戶的數據顯示，截至2015年12月，全球上網人數達32億，占全球人口的43.4%；與此同時，全球手機用戶接近71億，覆蓋95%以上的世界人口。而在2005年時，全球的手機用戶卻只有22億。④短短十年，全球手機用戶就得以如此巨大的發展。由此可見，未來十年通過互聯網、手機客戶端以及云端技術等來進行融資籌資的勢頭不可阻擋。

2.眾籌突破了傳統金融機構融資的瓶頸，以其高效率、融資低成本、覆蓋面廣等特點受到中小企業青睞。改革開始以來，小微企業已經成為國民經濟的重要組成部分，為我國經濟發展不斷注入新活力。但是，由于當前我國經濟呈現緩慢發展趨勢以及經濟轉型的特殊時期，小微企業融資融資難、融資成本高、經濟周轉額短缺等問題依舊存在。此時，互聯網金融的發展下的眾籌方式剛好可以及時為中小企業的創立、運行注入投資資金。以人人投上的融資項目為例，截至2016年1月初的數據，在人人投成功融資的項目共有274個；而2016年1月5日正在融資的項目中的“韓國動物園咖啡”在上2015年12月26日上線后11天后就成功籌集了57%所需資金。⑤由此看來，眾籌不僅解決各小微企業在運營期間融資難的問題，還為我國創業發展培養了肥沃的土壤。

3.我國企業融資籌資方式改革發展以及創新的需要。由于中小企業信用制度缺失，財務制度和管理制度都不完善，使得銀行對中小企業的放貸力度降低；而政府對于初創企業的扶持力度并不能完全的惠及到所有的中小企業；加之這幾年我國資本市場的有關制度不斷完善，各中小企業通過二級市場進行融資的渠道受到了一定的限制。這都使得企業很難從傳統的資金來源處有效地取得資金，但另一方面也敦促我國政府加快籌融資改革和創新的腳步。而眾籌的出現像“及時雨”般解決了部分企業資金“干旱”的問題，也使得我國企業融資方式多元化得到更進一步發展，即使在發展過程中會出現問題，但也會因其受青睞程度而受到有關監管部門的重視促使其相關法律制度的完善化。

4.眾籌發展開始日漸得到政府的政策傾斜，其股權眾籌模式的合法性開始得到政府認可。雖然股權眾籌的合法性在我國一直備受爭議，但眾籌的發展在一定程度上還是得到了多數人的支持和認可的。從2014年起，我國政府發布的各項文件都向社會釋放出互聯網金融眾籌模式將會得到不斷發展的政策信號。2014年，國務院不僅首次提出了要在中國“開展股權眾籌融資試點”，還發布了《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見)》這一文件，不僅讓投資者看到了股權眾籌合法化的希望和政府的認可，而且也讓股權眾籌開始得到社會的認可，更推動了眾籌其他發展模式的發展。

五、互聯網眾籌面臨的挑戰

1.處于初步發展階段，社會認可度還待進一步提高。雖然互聯網金融成為時下十分熱門的融資方式，但是以其第三方支付這一模式最廣為人們所知，眾籌模式尤其是股權眾籌模式被投資者所認知的程度還不高。除此之外，發起者和創立者經驗不足，態度過于樂觀，導致項目在進行過程出現失敗，也是我國未來發展眾籌模式面臨的一項挑戰。

2.信用級別面臨巨大挑戰。一方面，從眾籌的誕生到至今的發展進程中，人們對眾籌模式的合法化一直保持著質疑的態度。尤其是經歷2011年名為“貝爾創投”網絡借貸公司因其法人代表涉嫌在其他多個網絡借貸平臺惡意拖欠多筆債務而被公安機關調查以及網貸公司“天使計劃”席卷65位出借人550萬元后消失等詐騙事件后，社會對眾籌方式的信用度大打折扣。另一方面，由于沒有相關制度的保障，加之一些網貸公司不斷出現倒閉，使得投資者面對眾籌模式的信任度下降。

3.法律制度不健全，監管力度不到位。由于眾籌這一融資模式在我國起步較晚，所以目前眾籌模式在中國處于一個相當“尷尬”的階段，一方面中小企業的發展需要多方渠道進行融資，另一方面眾籌模式的一些具體做法剛得到國務院的認可，在相關法律制度還未建立的條件下，有關部門的監管力度又不到位，導致了一些非法融資活動的出現，給圖謀不軌的企業進行非法圈錢提供了可乘之機，這都使得眾籌模式處于兩難的境地。

六、發展完善眾籌模式的措施

我國對于眾籌模式的發展的探索還處于“摸著石頭過河”階段，一些市場條件和法律監管體系處于空白階段，因此可以在我國資本市場發展具體情況基礎上學習美國、歐洲對于眾籌融資監管的模式。

1.提高投資者對眾籌模式的認知度。加大對社會公眾和投資者對眾籌行業的普及力度，發揮媒體的作用，通過互聯網、報刊、新聞媒體的普及和宣傳，提高社會對眾籌行業的認知并樹立眾籌行業風險與收益并存的相關風險意識，引導投資者、發起者以及創立者等在正確的方向進行投、融、籌資，以減少不必要的損失。

2.完善網貸公司的信息披露制度。由于眾籌模式是在互聯網上向社會公眾進行融資，然后對相關項目進行投資，其融資方式其實和資本市場上發行股票證券方式有很大的相似之處。所以作為工商企業的而非中介結構的眾籌模式借貸公司要消除信用級別風險首先應該要使融資信息公開化透明化，使社會公眾能實時跟進資金的用處和去向；其次，可以考慮通過信譽較高的第三方作為擔保方來確保公司的信用度，使各方對資金的使用狀況和去向多一層保障；公開融資項目發起人和網貸公司的相關信息，例如法人代表、公司財務狀況、信用保證等，使各方利益受到損害時能有實實在在的利益主體對受損方負起相應的責任和賠償。

3.完善相關法律制度和監管體系，使得眾籌模式和法律體系、監管體系以及資本市場同步發展。從短期來說，在對眾籌模式沒有專門性針對性的法律規范下，政府一方面可以對現行的相關法律制度進行完善和補充，例如《公司法》和《證券法》，使眾籌模式在短期內有法可循；從長期來說，根據資本市場的發展和社會發展需要，將眾籌模式尤其是股權眾籌模式逐漸合法化，將其納入法律范圍，建立起針對互聯網各大模式發展的專門性法律體系和監管體系，使眾籌行業得以更加合法化、健康化和有序的發展。

4.效仿證券、律師行業，建立起屬于眾籌行業的自律組織，例如眾籌行業協會、眾籌監督協會。通過自律組織進行內部監督和治理，培養眾籌行業人才，完善眾籌機制并發揮自律組織服務、監督、管理、協調的職能。在國家法律和相關部門的管理和監督下，維護投資者、創立者的合法權益，促進眾籌行業健康有序發展。

七、結語

無論如何，盡管目前我國的眾籌行業在初步發展階段面臨著經驗不足、信用級別低以及法律監管體系不完善等一系列發展中的問題，但是我們不能忽略其高效率、低成本、廣覆蓋等特點，不能否認其在資本市場上有利于中小企業融資籌資創新的優點。反而言之，我們更應該通過提高投資者風險意識和認知度以及完善網貸平臺信息披露制度、法律制度、監管制度等一系列措施來解決當前眾籌發展模式存在的不足和問題，讓眾籌模式為中國企業帶來勃勃生機，為推動中國經濟發展需要注入新動力。

【注釋】

①《中國眾籌模式有待進一步發展》，馬婷婷，《卓越理財》2013年8月刊

②《眾籌融資的發展及監管》，胡吉祥，吳穎萌，《證券市場導報》，2013年12月號

③《2009—2014全球眾籌融資公司規模統計》，《前瞻網》行業數據，2015年11月18日，http://www.qianzhan.com/qzdata/detail/149/151118-129b3c85.html

④《2015年全球手機用戶數數據統計分析：達71億》，中國報告大廳(www.chinabgao.com)，2015年12月1日

⑤人人投(www.renrentou.com),2016年1月5日數據