集團財務公司流動性風險管理的研究

(華南理工大學工商管理學院 廣東 廣州 510620)

一、財務公司概述

財務公司經中國銀監會(現中國銀保監會)批準成立的非銀行金融機構，主要是為所屬集團及成員單位提供存貸、結算、擔保鑒證等基礎金融服務以及融資租賃、買方信貸、有價證券投資、金融股權投資等特殊金融服務。

財務公司相對銀行業金融機構有幾點區別：一是服務對象特定性。財務公司僅為集團成員單位提供金融服務，這決定了財務公司客戶群體單一、來源較少，受所屬集團經營環境影響較大；二是戰略運營依賴性。財務公司的戰略必須與所屬集團戰略保持一致，日常運營也與集團資金運營密不可分；三是金融服務綜合性。財務公司能辦理傳統銀行業務，又直接投資有價證券(含債券、股票等)，進行金融股權投資，即呈現出混業經營的特點。

財務公司經營面臨的主要風險包括：流動性風險、信用風險、戰略風險、操作風險、市場風險等，其中最基礎的風險是流動性風險。

二、流動性風險分析

(一)成因分析

1.集團的影響。一是財務公司承擔集團流動性管理職責，在集團整體資金運營穩健的前提下，財務公司統籌輔助管理集團流動性風險。財務公司業務對象嚴格限制在所屬集團內，吸收成員單位的存款是其負債，對成員單位貸款是其資產，導致集團的財務風險以及經營周期調整等因素都會在很快的時間內傳導到財務公司。二是集團表現出的財務風險直接影響財務公司流動性。集團資金計劃管理水平直接影響財務公司日常經營。資金計劃管理是決定一段時間內資金流入、流出的整體安排，是避免資金支付風險或過度閑置的重要工具。對于資金計劃水平低的集團，有較大概率出現成員單位集中支付，備付金不足等狀況，直接制約財務公司流動性安排。三是集團的經營困難和資金短缺會引起集團整體資金來源減少，也會導致財務公司流動性承壓，進而放大集團流動性風險。

2.資產負債規模和期限錯配。財務公司流動性管理核心是其資產與負債結構的有效匹配，目的是平衡公司經營的流動性和盈利性。財務公司比銀行業金融機構面臨更嚴重的資產錯配現狀，一是財務公司短期存款為基礎進行長期的信貸業務造成負債與資產到期期限存在嚴重不匹配，直接導致流動性風險產生；二是財務公司職能吸收成員單位的機構存款，存款來源十分單一；三是由于分散效應差，財務公司單個成員單位存款支取隨機性要遠大于商業銀行，加劇了對資產負債管理的難度。

3.外部資金來源較少。根據監管規定，財務公司外部資金來源主要是同業拆入和發行金融債券，但同業拆入期限短，一般不超過七天，而發行金融債券條件嚴格，一般不具備普遍性。同時，財務公司行業在貨幣市場、債券市場參與度均相對較低，流動性調節的工具無法像商業銀行一樣豐富。

4.收益性與流動性沖突。主要是流動性強的資產收益較低，機會成本較高；反之長期資產或投資收益增高，但流動性變差。

(二)特殊性分析

財務公司流動性風險與商業銀行有著明顯區別。一方面，單個商業銀行特別是系統性重要銀行遭遇流行性風險時，可能誘發系統性金融風險，同時當金融市場流動性趨緊時，也會直接影響單個商業銀行流動性，即商業銀行流動性風險存在明顯的外部性。另一方面，財務公司無法向社會轉嫁流動性風險成本，因為此財務公司存貸業務嚴格被限制在集團內部，且當其支付發生困難時，財務公司股東具有補充流動性的法定義務。因此，財務公司的流動性管理具有很強的內部性，一旦出現流動性危機，只能由集團以及財務公司承擔。

三、流動性風險管理舉措

(一)強化資金集中管理

1.建立流動性管理長效體系。全面規劃流動性風險管理體系，合理設計公司治理結構、政策管理和程序體系、風險量化管理技術及支撐體系。一是構建和落實流動性管理組織，形成董事會和經營層決策，資金管理部門專業化管理，風險部門監控和報告的全面管理架構。二是重視流動性風險量化管理技術，包括流動性計量指標、現金缺口指標、流動性壓力測試等。三是加強流動性管理人才的培養和儲備，聘任有流動性管理經驗的員工，加強后備人才梯隊的建設。

2.提高資金集中度。一是綜合運用優化的金融產品和行政手段等提高財務公司資金集中度。財務公司應加強個性化金融產品運用，開展存款利率優惠、協定存款、代理支付、票據業務等金融產品，優化和提升自身服務，鼓勵成員單位存款；同時還可利用其行政優勢，在有條件的時候尋求集團行政管理硬措施，以考核方式要求成員單位歸集存款。二是挖掘不可歸集資金潛力。針對不可歸集資金，財務公司應有針對性的分析其原因，并提出歸集方案。如建筑企業保證金存款、預售房監控資金存款、履約保函保證金存款等。財務公司可通過為成員單位辦理保證業務、履約保函業務等措施盤活保證金存款的方式增加存款來源。三是拓展集團資金歸集范圍。探索集團保理公司、融資租賃公司等資金歸集可行性，利用跨境資金池等方式拓展成員單位資金歸集范圍。

3.提高資金計劃準確性。強化資金集中管理的頂層設計，采取行政手段強化資金管理人員頭寸管理意識，合理制定資金收支計劃、投融資計劃、應急計劃，整體提高資金計劃準確性。

(二)開展資產負債管理

流動性風險管理需要資產負債管理，具體方法包括以穩定存款的監測來進行資產與負債總量匹配估算；以存貸比和不穩定資金信貸資產的支持度為指標進行資產與發債總量匹配的合理分析等。

首先，開展財務公司資產與負債總量匹配分析，資產負債總量匹配分析應進行穩定性活期存款的估算，在確定活期存款余額穩定的基礎上相對應地配置中長期信貸資產，運用存貸比等流動性指標測算資產負債相匹配的合理性。

其次，資產與負債的期限匹配也是流動性管理的重要一環。一可通過理想信貸資產組合比例與現有信貸資產組合相比較，來監測資產與負債在整體上的期限結構情況；二可利用存貸期限比、定期存款平均余額集中度、定期存到期日期限集中度來監測定期存款及相應信貸資產之間的期限匹配；三可綜合運用定期存款剩余期限、短期信貸資產和長期信貸資產剩余期限等非正式指標來靈活配置增量信貸資產。

最后，由于資產負債內部機構單一化突出的問題，財務公司應重點改善資產、負債內部結構，考核長期存款與主動非存款負債的增加和資產的多元化。主要是運用利率工具鼓勵成員單位存放定期存款，優化負債結構；開展資產多元化研究，擴充短期貸款等業務，整體優化資產負債結構。

(三)拓寬融資渠道

財務公司拓寬資金池內多種渠道是流動性安全的重要保障，多渠道融入外部資金可以加強集團整體安全邊際，降低非系統風險，擴大財務公司知名度和影響，有助于提升公司融資能力、降低整體融資成本。財務公司拓寬融資渠道的方式包括同業拆借、短期融資券、中期票據、信貸資產轉讓等。

(四)制定應急機制

應急處理機制是流動性風險管理的重要一環。當財務公司流動性出現困難時，應急處理部門應提出預警、分析和應對方案，并在事后總結實施效果、提出下一步管理建議。流動性應急措施包括鼓勵成員單位存款和精確和細化成員單位支付、提高資金監測頻率、運用銀行間市場拆入資金、提前支取同業存款、在央行規定的范圍內支取相應的存款準備金、在考慮匯率風險前提下兌換外幣使用，協商成員單位提前歸還貸款、資產變現等方式。在進入流動性應急措施階段時，各部門應協調配合，以保證流動性安全為核心，綜合考慮將經濟損失降到最低。

四、流動性風險管理應用

財務公司流動性管理核心是其資產與負債結構的有效匹配。流動性風險管理應用目的是討論構建流動性管理的框架。而在探討流動性框架模型時，以規?？偭俊⑵谙藿Y構等要素代替資產結構中的重要維度更便于簡化討論。

(一)模型框架

財務公司流動性管理框架可以由資產負債配置表和流動性監測指標體系組成。按資金使用期限的長短和資金來源的穩定性的高低，將資產和負債的具體項目分別自上而下排列，編制簡潔明晰的資產負債配置表，詳見表一。通過觀察資產負債配置表，可明顯發現在總量規模和期限結構上，公司資產和負債是否匹配。為優化實際信貸資產組合提供依據，可在配置表資產項下設置理想信貸資產組合，以判斷實際信貸資產組合與負債之間匹配度。流動性監測指標表包括總量匹配類指標和期限結構匹配類指標，詳見表二。在資產負債配置表提供相關信息基礎上，結合公司其他財務數據，公司可對資產與負債是否匹配進行充分的分析。

(二)具體應用分析

1.資產與負債總量匹配。一是穩定存款的估算。穩定性存款的估算是指經營過程中一直沉淀的活期存款，能夠發放中長期貸款，形成中長期信貸資產；欠穩定活期存款是不能一直沉淀的活期存款，其特點是高度不確定性，只能用以發放短期貸款，形成短期信貸資產。二是合理性分析。首先可做存貸比分析，按照存貸比上限75%對比，考慮信貸資產規模大小是否合適；其次可進行不穩定資金信貸資產支持度指標判斷，計算方法見表二。當該值為正時，表明該公司流動性處于安全范圍；當該值為負時，表明該公司不穩定資金被用于發放貸款，應進行流動性預警，且該指標絕對值越大，面臨的流動性壓力也就越大。

2.資產與負債的期限匹配。一是四個基礎指標。監測錯配程度的四個基礎指標包括：存貸期限比、定期存款到期日集中度、定期存款集中度、信貸資產組合偏離度等。其中，偏離度指標主要衡量整體結構上期限的匹配情況，其余指標是衡量定期存款及相應信貸資產之間期限的匹配情況。(1)信貸資產偏離度反映的是實際信貸資產對理想信貸資產的偏離程度，計算方法見表二。當該指標為正時，表明長期信貸資產過多，中短期信貸資產過少。(2)存貸期限比是指定期存款平均剩余期限與由定期存款支持的那部分信貸資產平均剩余期限之間的比率，計算方法見表二。該指標大于1，表明公司存在短借長貸，其實際值越高，表明期限錯配越嚴重，潛在流動性風險越大。(3)定期存款集中度根據前5或10(根據財務公司存款總量及客戶規模擬定)大定期存款余額之和在定期存款中所占比重確定，該比重越大，則定期存款集中度越高。通常情況下，定期存款集中度越高，越可能形成的嚴重期限錯配，潛在的流動性風險越大。(4)定期存款到期日集中度是指兩筆相鄰到期的定期存款之間平均間隔期，用來衡量定期存款總額中各筆定期存單到期日的集中程度。通常情況下，定期存款到期日集中度越高，越可能形成的嚴重期限錯配，潛在的流動性風險越大。

二是三個補充指標。除上述四個基礎指標外，流動性管理框架還提供三個補充指標：定期存款平均剩余期限、較長期信貸資產平均剩余期限和較短期信貸資產平均剩余期限。較長期信貸資產是指由財務公司資本金及穩定存款支撐的中長期貸款，較短期信貸資產是由財務公司定期存款以及欠穩定活期存款支撐的短期貸款。當較長期信貸資產和較短期信貸資產與理想信貸資產中長期信貸資產和短期信貸資產一一匹配時，財務公司達到最佳資產組合結構。但實際經營中，上述一一匹配是極少發生的，因為實際信貸資產組合難以達到理想信貸資產組合，而只能不斷接近理想信貸資產組合。

3.優化信貸資產組合。一是持續優化實際信貸資產組合至理想信貸資產組合。主要是根據兩組合之間的差異調整實際長期信貸資產、中短期信貸資產的總體規模，使之不斷接近理想信貸資產組合的組成結構。二是持續調整財務公司實際存貸期限比至目標存貸期限比。財務公司目標存貸期限比的設定應充分考慮財務公司定期存款集中度與定期存款到期日集中度，其中前者與目標存貸期限比成反比，后者與目標存貸期限比成正比。

表一：資產與負債配置表

表二：流動性監測指標表

指標名稱計算公式總量匹配指標基本指標:—存貸比各項貸款余額/各項存款余額?100%不穩定資金信貸資產支持度(法定存款準備金存款+信貸資產總額-穩定性資金總額)/不穩定資金來源總額補充指標:—穩定性活期存款日平均活期存款?活期存款穩定度活期存款穩定度上期穩定性活期存款/上期活期存款總額期限匹配指標基本指標:—信貸資產組合偏離度(理想信貸資產組合中長期信貸資產-實際信貸資產組合中長期信貸資產)/公司實際信貸資產總量存貸期限比較短期信貸資產平均剩余期限/定期存款剩余期限?100%定期存款集中度前N定期存款余額之和/定期存款總額定期存款到期日集中度兩筆相鄰到期的定期存款之間平均間隔期補充指標:—較短期信貸資產平均剩余期限∑(某單一較短期信貸資產/較短期信貸資產總額?該單一較短期信貸資產剩余期限)較長期信貸資產平均剩余期限∑(某單一較長期信貸資產/較長期信貸資產總額?該單一較長期期信貸資產剩余期限)