淺談理財子公司及銀行資管業務未來的發展

雷姍姍

【摘要】2017年11月“一行三會一局”起草了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》，以下簡稱“資管新規”。其中曾提到：“具有證券投資基金托管業務資質的商業銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業務”。次年，2018年10月19日，銀保監會發布《商業銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》正式向社會公開征求意見，此次發布的《征求意見稿》可能會給銀行帶來多方面的影響。因此對于銀行理財子公司未來發展將如何進行定位，以及對現有的資管行業局勢產生怎樣的影響，成為銀行亟待思考的問題。本文便是針對以上問題，進行的研究分析。

【關鍵詞】資管新規;理財子公司;資管行業

一、引言

今年以來，監管部門針對資產管理行業頻發文件，近期發布《商業銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》，給未來銀行理財業務開辟了一個新的方向，理財子公司或成為商業銀行理財業務一重大突破口。

將理財業務從商業銀行體系中分離出來成立子公司，按照子公司管理辦法要求需要經歷籌建申請、批準、開業申請等多個階段，短期內還無法成立，但部分工作已經可以開始提前準備。成立子公司沒有改變原理財業務部門的職責，主題依舊是受托投資管理，但各個方面都不能用過去的方式繼續開展業務。

以下將從產品、資產和渠道這三點去考慮未來理財子公司的業務布局。

（一）產品端

產品端來看，資管新規的主要方向是凈值化轉型，即將基礎資產的收益和風險反應出來，打破目前以預期收益型產品為主流的現狀。客戶是產品端一個重要的切入點，即理財產品銷售應該考慮到差異化銷售，凈值型產品的類型有很多種，根據監管要求有不同的估值方式，進而產生了不同風險一收益水平，使得不同產品的主要客戶群體不同。了解客戶群體的類型比例，再推出符合客戶群體要求的產品種類，對穩固資金端有很大的幫助。同時，考慮產品類型的角度，根據基金公司的產品類型來看，貨幣基金占整個基金市場中很大的一部分，2018年上半年貨幣市場基金占基金總規模超60%，這給理財子公司也帶來一些啟示，貨幣基金型理財產品是充滿前景發展方向，子公司管理辦法中的多條政策都是向基金公司靠攏的，良好條件將加快理財子公司貨基型產品的規模迅速擴張。除此之外，新規開放的分級產品、傳統的封閉式產品、客戶周期型產品等也給理財子公司在產品端加強了競爭力，利用理財產品零銷售起點、首次不要求臨柜等優惠政策，理財子公司在產品端將有巨大突破。

（二）資產端

資產端來看，在標準資產方面，理財子公司允許公募理財直接投資股票，這是機遇也是挑戰，但是目前市場上還沒有尋求到一種合適的投資方式，降低投資組合的凈值波動是一大難點，在初期如果想進入權益市場，可能還是以通關委外的形式，或者FOF/MOM的形式，此外子公司發開了與私募基金合作，也是一個比較好的切入點。在非標準化資產方面，非標投資是理財子公司一大優勢，對比理財新規，子公司管理辦法取消了本行總資產4%的限制，依舊有凈資產35%的限制，作為從銀行剝離出來的子公司，在非標投資方面有更豐富的經驗和風控能力，但是受制于非標資產期限匹配的要求，降低非標資產期限，提高封閉式產品期限才能夠好的利用非標資產高收益的優勢加強產品競爭力。

（三）渠道端

渠道端來看，理財子公司可以依靠母行廣泛的線下渠道和存量的客戶群體，在建立之初就可以保證規模穩定原水平甚至有所突破，同時管理辦法允許子公司除了通過銀行業金融機構代銷理財外，還可以依靠銀監認可的其他機構代銷，在渠道上已經不弱于公募基金。

二、存在的問題

未來理財子公司的成立可能與公募基金、保險資管形成資管行業三足鼎立的局面，但目前大部分銀行資管在成立子公司上還是有較多困難。

一方面在人員配備上，主要體現在投研人員的配備，無論是新規要求的資產配置還是子公司放開的股票投資，都是過去銀行理財業務部門不具備的。

另一方面在系統建設上，新規下的新產品和新資產都要求目前的資產管理系統進行不同程度的改造，而改造需要考慮實際產品形態和資產類型，故系統改造可能出現一定的滯后性。同時，站在子公司層面，過去與母行存在大量共用的系統如銷售系統、信貸系統等，子公司則需要重建這一系列系統，這些問題也是亟待解決的。

三、應對措施

（一）加強現有人員的能力培養同時考慮引進具有成熟投研經驗的人員

對于銀行來說擁有高質量、高素質、高技術人才是未來在行業中立足的關鍵，無論是在產品端還是資產端，都需要有人才儲備的支撐。因此銀行應該提高對產投研人員的技術培訓以及專業化培訓，同時考慮引進具有成熟投研經驗的人員。

（二）加大科技投入，推進系統改造，實現其優化升級

對于系統所存在的問題，除了在人員上解決方案以外，還需要大量的資金投入，加大對科技的投入，對系統進行優化升級和改造，開發有特色的產品，多方面滿足客戶的需求。