運用區塊鏈解決資產證券化過程中所產生問題的思考
——以京東金融abs平臺為研究視角

(暨南大學 廣東 廣州 050024)

一、資產證券化的背景分析

資產證券化最初產生于美國住房抵押貸款市場，其時銀行為盤活數額龐大的房屋抵押貸款，獲取新的資金來源以及轉嫁利率風險，決定通過打包現有貸款轉化為債券的形式為持續發放住房抵押貸款籌集資金。由此，資產證券化成功的在信貸市場、貨幣市場和資本之間之間搭建了交錯縱橫的復雜通道，成功的將這三個獨立分散的市場綁緊在一起。較之美國資產證券化市場，我國的則在近年獲得發展。目前我國的證券化市場呈現穩定發展的良好態勢，市場以企業abs和信貸abs為主。

二、資產證券化交易過程中的問題

(一)資產證券化交易過程中產生的問題

1.參與者須相互審核各方數據致使交易時間冗長。目前的資產證券化產品主要由金融機構作為發起人經中國證監會批準發起設立專項客戶資金管理計劃。通過發起人整合各類資源的方式導致交易效率低下，從資產至證券化的道路所費時間冗長。

2.參與者間存在信息不對稱致使資產證券化系統不透明。參與者之間存在信息不對稱現象，各項數據可能因為時間或空間的關系不能及時傳輸到各個參與方，致使需求者得不到完整的數據，因而導致資產證券化系統不透明。

3.數據可能不真實導致投資者缺乏信心。為追求自身利益，各方參與者可能在參與過程中提供虛假信息，故意美化賬面數據。

4.缺乏足夠的融資渠道致使市場不活躍。目前我國的資產證券化運行模式只能讓專業的、有足夠融資渠道的金融機構參與到資產證券化的交易當中。

三、運用區塊鏈改造資產證券交易機構的思路

(一)區塊鏈的原理介紹與區塊鏈的特點

區塊鏈由區塊所構成的。區塊鏈相當于賬本，而區塊相當于賬頁，每一個區塊都包含隨機數、上一區塊的哈希散列和交易信息。交易信息是區塊所承載的任務數據，其包含交易雙方的密匙、交易的數量、電子貨幣的數字簽名等。

區塊鏈內應用了分布式數據存儲、點對點傳輸、共識機制、加密算法等計算機技術。這些技術致使區塊鏈成為每個參與者都可以檢查的公開賬本，沒有一個中心化的單一用戶可以對它進行控制，它只能依照嚴格的規則和公開的協議進行修訂。

借此，不難看出區塊鏈以下的特征：公開性、安全性、唯一性。

(二)基于區塊鏈技術的京東abs平臺交易及其優點

1.基于區塊臉技術的京東abs平臺簡介

近日，京東金融宣布推出基于區塊鏈技術的資產云工廠底層資產管理系統，這意味著區塊鏈技術在國內的資產證券化領域成功落地。

京東金融的abs云平臺承接資產云工廠的資產中介業務、夾層基金投資業務和資產證券化服務商的基礎設施業務。京東金融的資產證券化服務商在系統環節提供了兩套系統支持，一套是全流程的智能系統，一套是云端服務系統，前者包括資產池統計、切割、結構化設計、存續期管理等系統功能，為中介機構提供全流程的分析、管理、運算體系；后者則是中介機構與投資人、評級機構等各個參與方的互動平臺。

abs云平臺在實踐過程中，主要為市場上的消費金融服務公司提供資產證券化服務商業務，通過資產云工廠實現交易數據的生成和保真，從而順利完成結構化融資。在abs云平臺中abs底層資產篩選、大包、發行、交易以及存續期管理的場景可以運用區塊鏈技術。

目前，京東金融abs云平臺的區塊鏈技術現已運用在底層資產的生成中在底層資產的生成過程中，資產方、通道方(spv)、資金方(京東金融)、第三方審計機構各掌握一條私匙，底層資產池的每筆貸款的申請、審批、房款等資金的流轉都將通過區塊鏈的各個節點共識完成。而其他資金方、投資人和監管機構則掌握著公匙，隨時可以查看這本賬本數據。

2.基于區塊鏈技術的京東abs平臺的優點

第一、整合各項資源，提高交易效率。京東金融abs平臺運用區塊鏈技術保證各項數據的真實，從而省卻信息互換和審核過程。

第二、提高資產證券化系統的透明度和可追責性。Abs平臺通過區塊鏈技術，聯合了ABS交易過程中所有的市場參與者，共同維護了一套交易賬本數據，實時掌握并驗證賬本內容。

第三、數據真實，給予投資者信心。如上文問題所述，投資者可能因為對數據的不了解，對證券等級優劣的無法判斷而產生懷疑。

第四、通過資產云工廠實現交易數據的生成和保真，從而順利完成結構化融資，總體上幫助其降低外部融資成本。區塊鏈技術的應有保證了交易數據的真實性，從而倍增了投資者的信心。

四、運用區塊鏈改造資產證券化的缺陷

盡管像上文所述，區塊鏈的技術解決了資產證券化過程中的部分問題，但區塊鏈技術在資產證券過程當中可能也存在其缺陷之處。

1.丟失私鑰者無法編寫數據。在資產證券化過程中，一旦參與者丟失私鑰，則參與者將無法參與到資產證券化當中。

2.基于互聯網的網絡風險，區塊鏈技術并不是牢不可破的。這從網絡發展的歷史中可以推出。區塊臉技術基于網絡而產生，至目前為止，區塊鏈技術是最為安全的底層技術，但隨著網絡技術的發展，能夠突破區塊鏈技術的黑客可能會出現，這將對完全放心應用區塊鏈技術的資產證券化領域而言是巨大的災難。

3.區塊鏈技術缺乏法律監督。目前，就區塊鏈技術與法律之間的關系而言，顯然，我國法律明顯滯后于區塊鏈技術的發展。