企業現金持有量對存貨管理效率的影響

【摘要】? 在“現金為王”的時代，企業對貨幣資金的管理制度越來越嚴格。很多企業構建了資金集中管理模式，從資金的流向和流量等方面監控現金的使用。存貨作為占用企業流動資金比例較大的一項重要資產，存貨管理效率的提高對企業整體管理效率的提高有著重要影響。文章從制造業企業購、產、銷、存四個環節出發，分析存貨在各個階段的資金占用情況，啟發企業從現金持有的視角加強存貨管理，更好地服務于企業利潤最大化目標的實現。

【關鍵詞】? 現金持有量;存貨管理;效率

【中圖分類號】? F234? 【文獻標識碼】? A? 【文章編號】? 1002-5812（2019）03-0047-03

一、文獻回顧

劉樹海、張俊民等（2018）提出現金持有量能夠提高存貨管理效率。現有文獻從以下幾個角度闡述了提高存貨管理效率的措施：第一，現代社會是網絡信息化社會，互聯網及時的信息傳遞和強大迅速的物流，使企業持有較少的存貨成為現實。存貨持有量的減少，會減少企業的庫存積壓，加速資金的周轉，從而提高存貨管理效率。第二，客戶集中度越高，企業存貨周轉速度越快。第三，緊密的供需關系削弱了企業持有存貨的動機，從而使企業可以保持較低的存貨量。第四，內部控制體系的完善，可以減少存貨損失，流程的再造可以減少存貨周轉天數，從而減少企業的存貨持有量。第五，高水平的現金持有量有利于增強企業的信譽，保證銷售渠道的暢通，從而更好地維護企業與客戶之間的關系。

二、存貨周轉過程分析

從制造業企業的經營周轉來看，存貨管理圍繞采購、生產、銷售和倉儲四個環節展開，主要表現為資產負債表中的原材料、在產品和產成品。存貨周轉的不同環節具有不同的資金占用量和占用形式，分析企業在存貨周轉過程中的資金占用及對應的資產項目有助于提高存貨管理效率。

（一）采購過程

采購是生產企業安排生產物資的重要一環。企業與供應商的交易可以是現購或者是賒購，如果是現購則直接導致企業貨幣資金的減少（借記“原材料”科目，貸記“銀行存款”等科目;為簡化表述，本文不考慮增值稅，下同），如果是賒購則企業賬面中應付賬款或應付票據增加（借記“原材料”科目，貸記“應付賬款”等科目）。應付賬款或應付票據是一種商業信用融資方式，在供應商不提供現金折扣的情況下，屬于無代價融資。因此，應付賬款所占比重越高，說明企業的談判能力越強，能夠免費使用上游資金用于經營。在原材料等供不應求的情況下，企業也會以預付賬款的形式結算貨款（借記“預付賬款”科目，貸記“銀行存款”科目;借記“原材料”科目，貸記“預付賬款”科目）。預付賬款的使用，往往說明企業在產業鏈中的市場地位較弱。具體采用哪種結算方式，受到行業因素、商業信用、競爭地位和結算慣例等的影響。一般而言，企業的市場地位越高，信用程度越高，則應付賬款所占的比例越大;企業市場地位越低，信用程度越差，則預付賬款所占的比例越大。

（二）生產過程

企業以固定資產作為生產產品的最基本手段。原材料、在產品和產成品是存貨在生產過程中的不同存在形態。因此，存貨的規模和結構往往可以代表企業固定資產的利用狀況。企業的存貨規模應該與固定資產的規模相匹配，代表著企業較高的產能利用效率和生產效率。相同行業不同企業的固定資產周轉速度能夠較好地代表固定資產的利用效率。生產過程結束時企業將形成主要的物料成本，企業最終的經濟效益體現在營業成本之中。

（三）銷售過程

產品的順利銷售是企業長期盈利的根本源泉。只有產品實現順利銷售才能給企業帶來營業收入從而形成營業利潤，使企業獲得相應的現金流入量（產成品——營業成本——營業利潤——經營現金凈流量）。產品的銷售回款方式受到產品市場競爭力的影響。一般而言，市場競爭越激烈，企業為了促銷、擴大市場規模，會采用賒銷（借記“應收賬款”科目，貸記“主營業務收入”科目）的方式，而應收賬款會給企業帶來一定的管理成本和壞賬成本，影響后期款項的收回凈額。零售企業大部分采用現銷（借記“銀行存款”科目，貸記“主營業務收入”科目）的方式進行銷售，現金流量充裕。部分高端企業或占有市場壟斷地位的企業也可能通過預收賬款的方式進行銷售，這類企業的產品市場競爭力較強，屬于市場中的佼佼者。總而言之，企業產品的優劣和市場地位會影響利潤的形成和現金流量的形成。在銷售過程中的現金占用可以使用營業現金比率（經營現金凈流量/營業收入）和現金營運指數（經營活動現金流量凈額/經營所得現金）來衡量。現金營運指數小于1，說明收益質量不夠好，企業在經營中所需要的營運資金增加了，企業為了取得同樣的收益花費了更多的營運資金，是企業收益質量的警示信號。

（四）存貨儲存

盡管零庫存管理制度已為人所熟知，但是很少有生產型企業能夠真正做到零庫存。企業儲存存貨的目的是為了滿足生產和經營的需要，防止由于缺貨而造成生產和銷售的中斷，使企業面臨喪失銷售機會等市場危機。但是企業在持有存貨的過程中會發生儲存成本和訂貨成本，企業存貨量的持有數額和一次訂貨量會影響存貨儲存成本。企業作為經濟利益的主體，要在信息化流程下以最小的成本取得最佳的經濟效益，就要確定企業最佳的訂貨量和最低的庫存儲備，從而節約資金占用，提高管理效率。

三、存貨周轉過程的現金占用分析——以青島啤酒為例

（一）存貨采購過程的現金占用分析

根據青島啤酒的年度報告顯示，青島啤酒的主要原材料依賴于進口大麥，原材料的采購成本受到匯率和國際大麥市場價格的影響。因此，青島啤酒使用了原材料價格波動動態監督系統，防止原材料價格波動給企業帶來重大不利影響。青島啤酒采用總部和區域集中采購以及生產企業自采相結合的綜合采購模式。集中采購的大宗物資全部由總部統一競價，實行多數物料年度競價、部分物料季度競價，同時緊盯行業，從而適時做出調整。此外，搭建青島啤酒電商采購平臺，將自采物料納入網上平臺采購，從而實現物流、資金流和信息流的高度協調。

應付賬款和應付票據是企業在采購過程中采用的主要支付方式。如表1所示，青島啤酒的年報顯示，應付款項多為1年以內，且占存貨的比重達到近100%，說明青島啤酒的市場地位較高，在產業鏈中有較強的話語權，通過賒購推遲了資金在生產中的占用，利用商業信用提高了營運資金的使用效率。經營活動產生的現金凈流量為正，采購價款在年度內順利支付，說明企業的資金流較為充沛。

（二）存貨生產過程的現金占用分析

青島啤酒存貨的有關內容、固定資產和營業成本資料如表2所示。可以看出，企業固定資產的規模有所增加，生產能力也隨之有一定提高，但是固定資產周轉速度在放緩，總資產周轉速度從1下降到0.86。存貨周轉天數取決于原材料、在產品和產成品的周轉速度。青島啤酒存貨占營業成本的比重上升，存貨周轉速度放緩，存貨周轉天數從48.89天增加到55.37天，存貨占流動資產的比重上升，存貨周轉過程占用的資金量加大。這說明青島啤酒的管理水平和營運能力有待進一步提高。

（三）存貨銷售過程的現金占用分析

青島啤酒在銷售過程中的有關指標如下頁表3所示。可以看到，產品毛利率較高，說明產品盈利能力較強。根據公開資料顯示，青島啤酒在國內有62家全資和控股的啤酒生產企業，規模和市場份額居于國內啤酒行業的領先地位，產品知名度較高，銷往世界各地。根據歐睿國際2016年中國啤酒行業統計數據，華潤啤酒、青島啤酒和百威英博共占據我國啤酒市場份額的73.3%。受到人們消費結構和消費理念改變的影響，青島啤酒仍然需要圍繞“產品——價格——渠道——促銷”優化運營策略。穩定的市場地位使得青島啤酒預收賬款和經營現金流占營業收入的比重較為穩定。銷售現金流占營業收入的比重均大于1，應收賬款周轉天數都在2天以內，說明企業的營運能力比較穩定，但是通過分析2016—2017年青島啤酒營業現金比率和現金營運指數可以發現，青島啤酒經營現金流量能力有所減弱，資金使用效率降低，經營中為取得相同營業收入占用的流動資金在增多。

需要注意的是，盡管青島啤酒目前的狀況良好，但是仍然要有危機意識。青島啤酒的銷售費用占營業收入的比重在22%左右，而百威英博的銷售費用占營業收入的比重只有15%。青島啤酒花費了巨額的銷售費用換來了較為穩定的營業收入（其中2016年營業收入比2015年有所下降，2017年基本維持了2016年的營業收入），而百威英博2017年營業收入的增長速度為24%，2018年在我國的市場份額已經超過了20%。百威英博已成為青島啤酒在開拓市場過程中的一個有力的競爭對手。

（四）存貨儲存成本分析

存貨在儲存中會發生變質損失、倉儲費用、保險費用、機會成本等。根據企業年報能夠獲得的數據為存貨跌價準備，因此，本文使用存貨跌價準備衡量青島啤酒在存貨持有過程中對資金的占用程度。企業存貨跌價準備近三年的計提數額分別為1 122萬元、573萬元和526萬元。近兩年的存貨跌價準備計提比較穩定，說明存貨儲存過程中的資金占用相對穩定。

（五）綜合分析

本文以青島啤酒為例，分析了企業2015—2017年存貨對資金的占用情況，發現在采購過程中采用應付賬款結算可以減少企業的資金占用;在生產過程中，總資產周轉率或固定資產周轉率反映了企業經營性資產的使用效率，資產使用效率越高，資金占用額度越小;在銷售過程中，現金銷售的比重或者銷售后現金流量的金額體現了回款的情況，企業銷售產生現金的能力越強，速度越快，則經營中占用的資金越少，說明企業的存貨管理效率越高;存貨跌價準備能夠在一定程度上反映企業持有存貨的資金占用效率。對青島啤酒供、產、銷、存的全過程進行俯瞰，可以發現企業的經營效率和固定資產使用效率有待進一步提高。通過對比現金流量表中銷售商品提供勞務的現金流出占流入的比和經營流出與經營流入的比可以發現（見表4），與2016年相比，2017年青島啤酒這兩個比值分別上升到49.05%和92.71%，從靜態來看（見表5），2014—2017年，青島啤酒的現金及現金等價物占營業收入的比重一直在上升，說明取得一元經營收入所需的現金數額有所增加，企業資金管理效率有待進一步提高。從根本上看，“打鐵還需自身硬”，產品是企業的核心，企業只有加速存貨的周轉，才能加速資金的周轉（現金周轉天數=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數-應付賬款周轉天數），從而提高資金運用效率。

四、結論

供、產、銷、存的全過程都會對存貨的資金占用和管理效率產生影響。市場需求的穩定程度、應收賬款的回收風險、存貨跌價準備計提的額度等都會影響存貨的管理效率。企業在存貨管理過程中應進行全過程管理，采用標準化生產，通過技術創新和產品創新增強企業的競爭力，利用ERP等現代網絡管理系統，實現物流、資金流和信息流的統一，盡可能減少企業的庫存存貨，加快存貨周轉速度，從而更好地實現企業利潤最大化的目標，提升企業的盈利能力，使企業獲得持續發展。S

【主要參考文獻】

[ 1 ] 錢愛民，張淑君.存貨周轉過程分析與管理質量透視[J].山西財經大學學報，2008，（10）.

[ 2 ] 劉樹海，張俊民等.融資約束、現金持有行為與存貨管理效率[J].財會月刊，2018.（18）.

[ 3 ] 趙秀云，鮑群.供應商與客戶關系是否影響企業現金持有水平——基于制造業上市公司面板數據的實證分析[J].江西財經大學學報，2014，（05）.

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