互聯網企業并購財務績效分析
——以滴滴并購 Uber 為例

(重慶工商大學 重慶 400067)

一、引言

在2012年9月9日當天，滴滴打車宣布成立。之后，在2015年2月14日當天，滴滴和快的一起發布聲明形成了合作關系。2015年9月，“滴滴打車”正式更換了自己的名字為“滴滴出行”。2016年8月1日，滴滴出行宣布并購優步中國，Uber全球將自己在中國的業務和滴滴出行進行合并。這件事情在中國的共享行業是一件里程碑式的事件，這一消息和隨后的一系列舉動，不止聚集業內目光，也少有的吸引廣大民眾關注。滴滴和優步雙方在達到共識之后宣布，Uber將持有滴滴5.89%的股權，相當于17.7%的經濟權益。

在全球經濟高速發展的情況之下，企業并購成為了越來越常見到的一種企業之間追求共贏的經營模式。企業為了自身能夠有更加好的發展，企業并購是企業追求發展的過程中所必須要經歷的一條道路。企業并購行為中，應針對存在的財務績效評估進行系統的預估與分析，進行理性的識別財務績效評估，制定相應的措施。

并購就是一個企業為了使本身的發展規模更大，使自己在行業內贏得更大的市場份額，選擇一個適合自身的支付方式取得對于被并購方的控制。財務績效是指在公司的一段經營時間之內，公司經營最后的經營成果。對于企業財務績效的衡量，一方面，這就需要我們通過對四大財務指標進行財務分析，另一方面，需要我們考慮是否能夠實現股東價值最大的目標。在對一個公司最后的財務績效進行評價研究的時候，需要從企業管理者的角度，選擇大量的數據來衡量，為了能夠提供一個最為全面和嚴謹的分析結果。

二、滴滴出行并購Uber的現狀分析

1.需要降低成本。中國的網約車從誕生的那天開始，就是一個競爭非常激烈的行業。長期以來，滴滴和優步互相競爭，都是靠著給顧客的每一筆訂單進行補貼，來爭奪更多的使用群體。Uber創始人兼CEO特拉維斯·卡拉尼克曾經在接受采訪的時候說道，優步2015年在中國市場所花費的補貼是一個巨大的數字，而滴滴每年在補貼方面的花費更加巨大。與其這樣不停的雙方進行無休止的斗爭，還不如強強聯手，共同謀利。

2.市場競爭激烈，需要尋求更多的發展機會。根據艾瑞2016年5月公布的數據可以看出，中國移動互聯網用戶總數約為7億，而從滴滴方面可以查詢到的數據表示，其注冊用戶已達到3億。除了滴滴已占據了很大的市場份額以外，優步、神州、AA租車也擁有著各自的顧客群體，分別占據著市場的份額，導致了整個共享出行行業的盈利情況都不理想。面對這種情況的時候，只有放棄無止盡的燒錢大戰，去尋找更好的市場和機遇，才能擺脫這樣的困境。

3.政府頒布了新的規定政策。2016年7月27日，政府發布了《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》，對于網約車行業做出了更多的要求與規定。優步作為起源于美國的公司，在對于中國政府的政策各方面的適應情況都不如本土的公司，網約車行業的各項細則的產生只會加劇優步發展的困難。

三、滴滴并購優步的財務績效評價研究

1.償債能力分析。并購后滴滴集團資產負債率的下降和流動比率的上升都說明了企業對于財務戰略做出了一些調整和改變，企業的償債能力在提高了，資產負債率和流動比率的走勢都說明了這一點。現金比率更是直接印證了這一點，企業的償債能力越來越強了。總體而言，此次并購行為，對于滴滴來說，是一次提高了企業償債能力的并購行為。

2.盈利能力分析。并購之前，滴滴的凈資產收益率和總資產收益率方面的表現并不樂觀，從2014年到2015年都呈現下降的趨勢，這大概就是由于打車軟件之間的互相制約，導致打車行業的發展都并不好。但是在并購之后,2016年和2017年的凈資產收益率和總資產收益率都有了提升，2017年更是明顯的提升，說明并購對于滴滴的盈利能力是有益的。

3.營運能力分析。滴滴的應收賬款周轉率有降低趨勢，滴滴并購優步時，付出了很多的代價，滴滴對于自己并購之后的資產管理，由于并購之后的磨合時間還不長，所以兩者之間的同質化優勢還沒有展現出來，但是在這種協同效應的影響之下，相信企業并購的營運能力會越來越好。

4.發展能力分析。滴滴選擇并購優步，無非就是想要增加凈利潤，改善經營狀況。從凈利潤的增長率的變化就可以看出，在并購前2015年至2016年增長十分緩慢，增長幅度也很小。但是在2016年企業并購之后，凈利潤增長率在2016年至2017年的增長十分迅速，因為并購后兩個打車平臺實現的協同效應，使得凈利潤在穩步增長。這說明在并購這件事中，滴滴未來的發展能力前景也很樂觀。

四、結論

滴滴并購優步的行為在網約車史上是一個里程碑式的事件，在網約車行業也引起了巨大的反響。為未來行業內的并購提供了許多有用的信息。通過這個案例得到了以下幾個啟示和意義：

(1)同一個行業沒有永遠的敵人。滴滴作為網約車行業的一個領頭羊企業，選擇了及時止損，面對兩個處在競爭對立面的企業，都選擇了握手嚴格，結束互相之間的戰爭，實現企業合并，以追求實現共贏的局面。

(2)并購整合以后將是行業發展中的一個大方向大趨勢。滴滴和優步的合并使得兩個最大的網約車平臺結束兩者之間的惡意競爭，同質化降低，綜合兩者之間的差異化優勢，使得滴滴平臺的發展越來越好。

(3)并購將成為網約車行業資源整合的一個重要的方式。并購可以使企業在自身現有的能力基礎之上，再去吸收獲得自己所需要的戰略平臺以及各種資源，然后加以整合，更好的發揮出兩者相結合的的優勢，確保新的戰略可以在整合之后的平臺順利的開展實施。

(4)想要更好的發展，就需要加入新的經營模式。雖然說企業并購對于網約車行業快速成長具有很大的幫助，但是還并沒有非常迅速地取得并購的成功。這就要求企業在并購整合過后，要繼續去尋找對于提高企業盈利能力有利的模式，來更好發揮企業并購的優勢。

(5)和其他的平臺進行合作。和支付寶、微信、騰訊QQ、新浪微博等受眾群體特別廣泛的平臺進行合作，在顧客平常使用這些軟件的過程中，如果需要打車服務，不需要特地的去尋找打車軟件，就能立刻方便快捷的打車，提高顧客的使用便捷度。當然，也要和這些軟件平臺進行廣告合作推廣，讓更多的人了解自己，實現互利互惠，合作共贏。

隨著我國網約車的快速發展，各項資本對其進行投資。在日益嚴峻的競爭環境下，背靠資本的企業就能更好地存活發展，而那些小企業的發展就顯得格外艱難，滴滴并購優步也為網約車行業的并購拉開了序幕，將來會有越來越多的企業會選擇并購來增強自身的競爭實力。并購成為了將來提升自身發展一個大趨勢，會有越來越多的企業選擇并購競爭對手，來提升自己的競爭優勢，實現共贏局面。