淺析我國上市公司利潤操縱問題及其治理
——以“萬福生科”為例

(華東交通大學 江西 南昌 330013)

一、萬福生科利潤操縱的情況及存在的問題

(一)案例背景

“萬福生科”前身為湖南省桃源縣湘魯萬福有限責任公司，2009年在工商行政管理局登記注冊。在2011年9月27日在深圳證券交易所創業板交易上市。公司主產大米結晶葡萄糖、大米高蛋白等淀粉糖系列產品，是稻米深加工副產品綜合利用循環經濟企業。可卻在上市一年后被查出有財務造假問題。根據2012年半年年度報告顯示：萬福生科虛增銷售收入1.88億，虛增營業成本1.46億，虛增凈利潤4023.16萬元。經證監會調查萬福生科在2008-2011年間累計虛增收入7.4億左右，營業利潤虛增1.8億左右，凈利潤虛增1.6億左右。

(二)公司在利潤操縱事件中暴露的問題

萬福生科2012年營業收入高達26,990.52萬元，可實際上它的營業收入僅為8,216.94萬元，和前一年相比相差勝遠，營業收入共虛增了18,759.08萬元；凈利潤虛增了4,023.16萬元。“萬福生科”雖然報表上是盈利的，但實際上早已虧損，利潤操縱程度十分嚴重。

萬福生科利潤操縱的手段如下：

萬福生科2012年上半年麥芽糖漿銷售高達1.22億元人民幣，而在后來的公司的更正公告上顯示，其麥芽糖漿的真實收入只在2000萬元左右。同時，萬福生科銷售十幾種產品中大多數都被隨意編造了銷售收入，有的產品甚至是根本就沒有銷售也被憑空虛造了收入。

公司上市前后流動資產占比較高，在2011年高至75%。2011年中的應收賬款、預付賬款分別增加了2890萬、9765萬，增加比率分別為357.07%、449.44%。屬于異常的變化，這其中就可能存在虛假交易等問題。

在建工程的數據變化也不正常。從2010年到2012年6月間不斷攀升，甚至在2012年，僅用了半年的時間數字上就翻了差不多一倍。從“萬福生科”2012年更正公告中，總體與虛增后的利潤增長比率保持一致，賬面余額在更正前為14379.23萬元，而更正后只有6879.23萬元，一共虛增了7,500萬元。

二、萬福生科利潤操縱事件的原因分析

(一)首次發行上市，維持公司上市資格

在IPO高門檻的壓力下，許多企業為了達到上市標準，就會不惜一切將財務報表做的“美觀”以順利上市。萬福生科在上市前后利潤存在較大差異。再對比調整公告，由此判斷這其中可能就存在公司為達到上市的標準和上市之后保持企業聲譽而通過某些方式虛增了利潤。

(二)降低償債壓力，迎合監管需求

萬福生科在上市前負債水平比較高，償債壓力較大，在企業融資難的情況下，上市可能是最好的選擇。上市之后漂亮的業績會在一定程度上使股價上升，從而達到增發新股或配股條件，提高信用等級的同時，還能募集更多的資金，銀行貸款融資成本也就隨之降低。同時，上市公司為了減少與盈利預測產生的偏差，又要保證自身的盈利，就會進行利潤操控來避免處罰。

(三)內部控制不到位，外部監管不力

1．內部控制。在股權集中度過高、缺乏一定的股權制衡的情況下，很可能就會出現內部控制制度形同虛設的現象。“萬福生科”的董事長兼總經理龔永福和董事楊榮華(二者為夫妻關系)分別持有公司29.99%的股份，共計59.98%；而其他控股股東的持股比例均不超過5%。在這種股權結構高度集中的情況下，給公司操縱利潤的實施帶來了一部分基礎。

2．外部監管。企業在IPO過程中必須要經過審計機構、保薦機構以及證監會的審核才能夠上市。然而，中磊會計師事務所是它的審計機構，對萬福生科在那些年所進行的不當利潤操縱的行為，卻都出示了無保留意見的審計報告，這可以得知負責萬福生科審計工作的當事人沒有嚴格遵守質量控制程序，會計師事務所也沒有做好監管工作。作為萬福生科保薦機構的平安證券沒有對事務所的審計工作做出疑問，忽視了重大事項停產的事實。證監會作為萬福生科的最終審核機構，也沒有做好對信息披露的監管與防范，使之如期上市，從而導致了造假丑聞的發生。

(四)法律體制不夠完善

我國的現行的證券市場制度與西方國家證券市場對比，還有很大的不足，我國也出臺了許多遏制企業財務造假的政策來保證股份有限公司和上市企業的披露的財政資料具有可信度。然而我國金融管理制度跟不上市場發展的速度，而沒有做到真正的杜絕現象的發生。雖然相關部門加大制度建設力度，但在完善的方向上任重道遠。

三、上市公司利潤操縱問題的防范

(一)內部治理

企業管理者要提高對企業內部控制制度建設的重視，營造良好的內部控制環境，實施最佳的管理制度，有效發揮內部控制的作用。企業的治理結構要完善。董事長職務和總經理應該分離，另設獨立董事，避免由于兩者高度統一導致過于集中的股權結構滋生控股者對利潤操縱的欲望而侵犯了其他相關利益者的權利。公司從上至下要樹立誠信意識，嚴于律己，提高職業道德規范的意識，自省自律，不要因為眼前的利益就做了不符合法律法規的事情。

(二)外部監管

會計師事務所與注冊會計師作為審查企業財務報告的審查機構與相關人員，應當自覺遵守相關的法律法規，加強職業道德建設。建立中介機構的信譽管理機制和信譽檔案，明確遵循公平合理原則，使證券市場誠信度提高。明確保薦人和保薦機構的職責，加強監管和管理的可靠性，杜絕企業與中介機構相互勾結。

(三)完善會計準則等法律制度

完善會計準則時，應考慮堅持成本效益的原則，會計信息披露的數量和質量要求要更高，爭取把利潤操縱行為控制在適當范圍內。另外，企業會計準則要及時更新，要根據經濟形勢及時做出調整，壓縮利潤操縱的空間。

(四)加大對上市公司利潤操縱的懲處

如果要遏制住資本市場中利潤操縱的行為，我國應該加大對上市公司利潤操縱的懲處力度，一定程度上追究刑事責任增加企業的違規風險，從而抑制住管理者對利潤進行不正當的操縱。