PPP項目投資風險分析及防范措施——以杭州灣跨海大橋為例

(天津商業大學 天津 300134)

一、PPP項目

PPP項目是政府和社會資本之間的合作，社會資本都是追求利益的，他們的投資目標是尋找能夠償還貸款并且能夠為企業帶來投資回報的項目，而企業投資PPP項目可以獲得政府的補償，這些補償通常是政府給予投資者的一些政策扶持例如稅收優惠、債務擔保等。因此投資企業能夠通過政府實施的這些政策中獲得利益，從而提高企業投資PPP項目的積極性。

PPP項目將資本市場中的企業引入社會基礎設施的建設中，吸引大量企業投資基礎設施項目。PPP項目不僅能夠用于基礎設施的投資建設還可以用于很多非盈利設施的建設。近年來我國出現了許多PPP項目，企業在參與投資PPP項目時也會面臨不同的投資風險，這些風險可能會給企業帶來利益損失，甚至可能使項目投資失敗。

二、案例內容概要

杭州灣跨海大橋項目是國內第一個以地方民營企業為主體、投資額超過百億的國家特大型PPP項目。杭州灣跨海大橋最初的投資預算是118億元，隨著后期方案的變化以及原材料成本的上漲導致最終投資額達到200億元。在大橋工程正式立項后，17家企業參與PPP項目的投資，企業投資總額達到該項目的55%。

三、投資風險分析

企業在投資杭州灣跨海大橋的項目中，由于外部原因和企業自身原因，遭遇法律風險、市場風險、技術風險、資金不足風險。

(一)法律風險。杭州灣跨海大橋籌建期間，我國PPP項目處于探索和推廣階段，相關的法律制度還不夠完善，在合作過程中可能出現國家更改相關法律使得合作雙方利益受損。

在項目建設過程中，政府多次提出更改項目的投資回報率并要求提高投資資本，許多初始階段已經參股的企業為了避免利益損失只能繼續追加投資。之后的建設中，項目投資資本的不斷變更使得大橋項目的建設不能順利完成，許多企業都陸續退出該項目。

(二)市場風險。在該投資項目中，投資者主要面臨的市場風險是市場收益率不足所帶來的虧損。政府新增其他項目也會給投資者帶來經濟損失。杭州灣跨海大橋建設不到兩年時，政府就在距離其50公里處興建紹興杭州灣大橋，2013年又建設了嘉紹大橋，這些都成為了杭州灣跨海大橋的競爭對手，可能會使得該項目無法達到預期收益。

(三)技術風險。杭州灣跨海大橋工程規模龐大，所處地段自然環境惡劣，多臺風、水流速度急，有效工作日少，施工條件困難等都加大了該項目的施工難度。施工單位不得不采取異地施工、在南北兩岸分開施工并建立工廠，這些措施提高了項目的建設成本，有可能會降低投資收益。

(四)資金不足風險。杭州灣跨海大橋建設過程中面臨著各種資金不足風險，如后期銀行貸款利率的提高造成大橋的建設成本不斷增加，而后銀行貸款暫時中止導致項目資金不能滿足建設資金需求，資金不足風險不僅影響了項目的順利進行，而且給杭州灣跨海大橋項目的投資者帶來了利益的損失。

三、投資風險防范措施

企業在投資PPP項目前應該做好投資風險的防范措施，全面分析投資過程中可能面臨的風險，盡量減少投資帶來的損失。因此，企業應采取以下幾方面措施：

1.企業首先應對PPP項目進行全面的風險分析，確定投資的可行性，投資者必須構建科學完善的風險評估程序，從各方面評估項目可能發生的風險，最大程度的避免風險發生的可能性，減少風險可能給投資者帶來的損失。

2.政府應該建立完善的PPP項目投資制度。對于PPP項目法律規定的不同、不完善的規章制度、權責不明的政府都使得PPP項目投資存在著風險。建立和完善相關法律制度，規范政府的行為，減少政府的不規范行為給項目帶來的利益損失，確保法律涉及到PPP項目的各個階段，提高PPP項目的透明度從而提高其運行效率。

3.投資方要熟悉項目所在區域的各方面的政策，全面考慮未來是否會有政策變動給項目造成不同影響。同時，投資方還應在特許協議中寫明政府承擔該部分風險，只要項目是在合法范圍內進行的，政府都應該承擔由于法律條文缺失造成的風險。投資方與政府出現爭議時,也應該嚴格依照法律、合同行事，保護合同各方的利益。

4.企業投資項目中，應該做好項目可行性研究，處理好技術的先進性和適用性問題,進行現場調研確保全面掌握技術的能力，如果技術具有先天性的不適用或者缺陷就會給企業帶來根源性的技術風險，之后技術風險發生的概率會更大。投資之前評估和預測技術風險發生的可能性，采用合適的方法控制風險發生的概率及其帶來的損失。

企業應該做到及時監督項目的建設過程,做好設備的維護，隨時預測和處理發生的問題，減少技術風險的發生。企業還要不斷總結經驗并且關注行業中相關技術的發展狀況，及時學習和研發新技術，從而提高效率地為企業帶來經濟效益。

5.投資方一旦出現金融風險，就會嚴重威脅項目的順利進行，甚至可能造成企業破產。因此，投資方在項目選擇階段,就要先根據自己的判斷，考慮到項目實施過程中可能面臨的各種風險，并針對這些可能發生的風險制定出相應的防范措施。項目實施周期較長，短時間內資金難以收回，投資方可以采用浮動利率方式融資。

6.建立PPP風險分擔機制。在PPP項目中所面臨的風險并不都是可控的，有一部分風險是無法控制的。對于那些無法控制的風險，政府應該主動分擔這些風險，投資者在簽訂合同的時候，應該與政府之間確立一個合理的風險分擔的原則。不同項目的風險因素和程度都不同，投資者和政府應該根據不同項目的具體情況設計其風險分擔的程度，以減少投資者的風險承擔，從而吸引投資者參與PPP項目的投資。

結語

PPP項目是企業與政府的合作，投資風險性較小，但仍然存在很多問題。因此，需要加強PPP項目的投資風險管理，及時發現項目中潛在的風險，并采取科學有效的風險管理方法，控制風險可能出現的風險，減少風險帶來的損失。這有利于更好地推動PPP項目的實行，促進我國基礎設施的建設。