國際油價創新低背后

□ 李培軍 武祖學 張 博

六大因素疊加，特別是供求面發生大的改變，加上中國國際影響力增強，致使國際油價大幅下跌。

國際油價大連跌引發業內強烈關注。李曉東 供圖

2018年12月24日紐約商品期貨交易所WTI2月原油期貨收跌3.06美元，跌幅6.71%，報42.53美元/桶，創2017年6月以來新低。布倫特2月原油期貨收跌3.35美元，跌幅6.22%，報50.47美元/桶，創2017年8月以來新低。

截至2018年12月31日收盤，WTI和布倫特原油較2018年10月3日最高點76.41美元/桶、86.29美元/桶分別下跌30美元/桶和32.49美元/桶，累計跌幅39.26%和37.65%。近期國際油價跌跌不休，呈雪崩式下滑態勢，主要原因有6個。

1.特朗普政府為贏得中期選舉，制裁伊朗“關門留縫”。伊朗是世界主要產油出口國，日出口量在150萬桶左右。2018年5月以來，受美國退出伊核協議和威脅掐斷伊朗原油出口事件促推，市場關于國際油價年度內突破100美元論調高啟，國際油價一路上行。盡管伊朗切斷霍爾木茲海峽這條中東石油大動脈的概率幾乎為零，但是，馬上擰死伊朗石油龍頭的后果也相當嚴重，因為即便沙特挖掘全部閑置產能，也無法很快補足伊朗留下的市場份額。

為減弱高油價在美國中期選舉產生的不利影響，特朗普政府于2018年11月5日宣布，中國、印度、意大利、希臘、日本、韓國、中國臺灣地區和土耳其獲得為期半年豁免，允許繼續“臨時”進口伊朗石油而不會受到處罰。由于美國制裁伊朗“關門留縫”，市場預期落空，利好變利空，當日國際石油價格應聲回落。

2.主要產油國產量大幅增長。為防止制裁伊朗導致市場供應出現缺口，包括美國、沙特、俄羅斯等在內的產油國增加了本國原油產量。

美國原油增長超預期。自2018年11月起，美國日產量達到1160萬桶，超越俄羅斯成為全球最大的產油國。2018年美國原油日產量增長22%，創史上最大增幅，因頁巖油產量激增，2019年將突破每日1200萬桶的大關，而在十年前，美國原油日產量僅有500萬桶。隨著傳統石油開采力度加大，美國必然大幅度擴大原油出口，原油出口量將進一步增加。美國原油出口量2014年略超1000萬噸，2015年和2016年均為2400萬噸，2017年達到4900萬噸，2018年預計達到9400萬噸。

俄羅斯產量創歷史新高。從2018年9月的每日1136萬桶升至每日1141萬桶，創蘇聯解體后最高紀錄。2019年年初該國的原油日均產量還將增加30萬桶。

歐佩克成員國紛紛增產。沙特2018年10月將原油產量增加至1100萬桶/日，伊拉克、阿聯酋也有大幅度增加原油產量的計劃，阿聯酋阿布扎比國有石油公司將在2020年底將原油日產量從當前的約300萬桶增加到400萬桶；伊拉克原油日產量已經增加到460萬桶，而在10年前，伊拉克原油日產量僅有200多萬桶。

2018年12月歐佩克達成日減產120萬桶的協議。俄羅斯計劃在2019年1月將石油日產量削減5萬至6萬桶，逐步將日產量削減至商定的22萬桶。但市場分析人士指出，歐佩克及俄羅斯等盟友的減產幅度可能不足以恢復市場平衡，尤其是在美國政府證實該國將在今年年底成為新的最大產油國后。

3.美國原油庫存大幅增長。美國石油學會(API)2018年12月4日公布報告稱，API原油庫存意外大增，已經連續11周錄得增長，同時庫欣庫存仍在攀升。API公布，截至2018年11月30日當周，美國原油庫存增加536萬桶至4.48億桶，連續刷新2017年3月以來最長連漲紀錄。此外，汽油庫存增加361萬桶，精煉油庫存增加432萬桶。

4.中國停止從美國進口原油。2018年前三季度，中國累計進口美國原油1219萬噸，同比上漲了156%，占中國當期進口總量的3.62%，美國躋身中國原油進口來源國前十的位置。受中美貿易摩擦影響，為了保障中伊兩國的合法權益，中方會加大伊朗石油進口，并全面終止采購美國的煤炭、石油及各種天然氣資源。

5.人民幣國際化。2018年3月26日，中國原油期貨正式上市，以人民幣為計價貨幣，同時接受以美元等外匯資金作為保證金使用。據上海期貨交易所提供的數據顯示，截至2018年10月12日，按單邊統計，原油期貨累計成交量1463.70萬手，成交金額7.32萬億元。躋身全球前三名。目前已有新加坡、英國等地41家境外中介完成備案，境外參與者持倉量已占全市場約13%。

中國海關數據顯示，2018年1～11月我國進口原油4.18億噸，增加8.4%，創歷史新高。中國作為全球第一大原油進口國，旺盛的原油需求也為上海原油期貨給出了一記強力“助攻”。原油間接話語權已有所彰顯。

人民幣互換推廣。目前我國已與俄羅斯、日本、韓國、阿根廷、新加坡、澳大利亞等30多個國家簽訂了貨幣互換的協議。隨著貨幣互換的推廣，人民幣國際化加快，國際石油貿易去美元化態勢明顯。

6.投機因素。由于供應增加，預測貿易戰影響全球經濟增長，投機商紛紛看空后市。截止2018年12月18日當周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量2063376手，大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭309608手，比前一周增加102手。其中持有多頭502715手，比前一周減少1869手；持有空頭193107手，減少1971手；多頭占比由2018年7月17日90%下跌至72%。

六大因素疊加，特別是供求面發生大的改變，加上中國國際影響力增強，致使國際油價大幅下跌。按照波浪理論，國際油價將可能于今年上半年WTI降至35美元/桶左右，布倫特降至40美元/桶左右。